CRRC – Schlafender Gigant
China _ Wenn Alstom gegenüber Wettbewerbshütern die Fusion mit Bombardier verteidigen will, spielen die Franzosen gerne die „chinesische Karte“: CRRC, der weltgrößte Bahntechnikanbieter der Welt, dränge mit Macht nach Europa und brauche ein starkes Gegengewicht.
Wer sich jedoch den auf Tradegate gehandelten Kurs der in Hongkong gelisteten Aktie (0,40 Euro; A0Q8DQ; CNE100000BG0) anschaut, dem drängt sich aber so gar nicht das Bild eines Giganten auf. Die maue Kursentwicklung liegt auch an der eher unterdurchschnittlichen Profitabilität des Unternehmens: Im Q1 sank der Umsatz um 16% auf 33,4 Mrd. RMB (umgerechnet 4,2 Mrd. Euro), der operative Gewinn brach jedoch um die Hälfte auf 1,2 Mrd. RMB ein. Ursache waren deutlich geringere Verkäufe von Lokomotiven, Güter- und Personenwaggons im Zuge weltweiter Handelssanktionen durch die USA. Die Chinesen konzentrieren sich daher immer stärker auf die Entwicklungsländer, wo sie aber nur geringere Preise verlangen können. Doch der per Ende März auf 54,2 Mrd. RMB gestiegene Auftragseingang lässt uns optimistisch sein. Wir kalkulieren mit einem chancenreichen 2021er-KGV von 13 und einer Dividendenrendite von 2,5%. Ein Risiko stellen die dünnen Handelsvolumina der in Europa handelbaren Aktie dar.
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