EM – Ein kritischer Blick auf die Refinanzierung
Der Ölkonzern Saudi-Aramco platzierte kürzlich erfolgreich eine Anleihe im Volumen von 10 Mrd. US-Dollar. Die Emission soll sechsfach überzeichnet gewesen sein. Dieser Vorgang zeigt zweierlei: Zum einen bestätigt die hohe Nachfrage das große Interesse vor allem der Großinvestoren, Bonds ins Portfolio zu nehmen. Zum anderen unterstreicht diese Kreditaufnahme, dass sich das Mittelaufkommen an den Anleihemärkten stark verschoben hat.
Traditionell als Anleger von Überschüssen auftretende Adressen aus den Golfstaaten sind zu Nettoschuldnern geworden (s. PEM v. 6.2.). Zudem fährt China seinen Überschuss in der Leistungsbilanz fühlbar zurück und verringert so in großen Schritten weiter das Mittelaufkommen: 2015 stellte China dem Markt noch ein Finanzierungsvolumen (Überschuss der Leistungsbilanz) von rd. 300 Mrd. Dollar zur Verfügung. Vergangenes Jahr waren es gerade noch 50 Mrd. Dollar. Gleichzeitig hat sich der Finanzierungsbedarf der USA als größter Schuldner im Zuge der expansiven Finanzpolitik der Trump-Administration eher noch vergrößert.
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