Privatanleger als Kontraindikator

Die Idee, eine eigene Handelsstrategie auf den DAX zu entwerfen und über ein wikifolio-Zertifikat investierbar zu machen, begleitet uns schon eine ganze Weile. Wirklich konkret wurde die Sache aber erst, als wir uns etwas intensiver mit dem Euwax-Sentiment der Börse Stuttgart beschäftigt haben. Dieser als Index konzipierte Stimmungsindikator basiert auf den marktnahen, tatsächlich an der Börse ausgeführten Privatanleger-Orders (Käufe und Verkäufe) in Hebelprodukten auf den DAX (inkl. des vor- und nachbörslich als DAX-Indikation gerechneten XDAX).

Der Index kann Werte von -100 bis +100 annehmen und spiegelt die aktuelle Markteinschätzung der Investoren wider. Ein positiver Wert bedeutet, dass die Mehrheit der Anleger auf steigende Kurse setzt, während ein negativer Wert aussagt, dass die Masse der Investoren von einem sinkenden DAX ausgeht. Das Euwax-Sentiment wird jede Minute neu berechnet und am Ende jedes Handelstages für verschiedene Zeiträume grafisch dargestellt. Weil wie bei unserer Strategie kein Intraday-Trading betreiben wollen und einen langfristigen Anlagehorizont verfolgen, haben wir uns vor allem die Werte angesehen, die sich auf alle Orders der jeweils letzten 20 Handelstage beziehen.

Auch wenn die Grafik auf den ersten Blick ziemlich „wild und bunt“ aussieht, fällt doch auf, dass es in Phasen eines deutlich steigenden DAX beim Euwax-Sentiment vergleichsweise viele Ausschläge in den negativen (rot) Bereich gibt, während in den Korrektur-/Crash-Phasen die positiven (grün) Werte dominieren. Diese Beobachtung passt zu der Erkenntnis, dass Privatanleger – gerade wenn sie mit Hebelprodukten agieren – in der Summe oft falsch liegen und deshalb zumeist als Kontraindikator angesehen werden.

Vor diesem Hintergrund haben wir uns die Zusammenhänge etwas näher angesehen und analysiert, inwieweit man anhand dieser Daten bereits eine sinnvolle Strategie für den DAX basteln könnte. Wichtig war uns dabei, dass das Euwax-Sentiment nicht nur eine einfache Umfrage widerspiegelt, sondern auf realen Handelsdaten basiert. Dadurch können die Ergebnisse nicht manipuliert werden. Zudem beruht das Indexkonzept der Börse Stuttgart auf einer mehrjährigen wissenschaftlichen Kooperation mit der Universität Karlsruhe und die Euwax gilt als größter Markt für Hebelprodukte in Europa. Damit sind die Daten fundiert und aussagekräftig.