Muehlhan mit Margenmangel

Muehlhan verfügt über perfekte Kenntnisse, wenn es darum geht, Oberflächen vor Rost zu bewahren. Dabei spielt es keine Rolle, ob Ölplattformen, Schiffe, Windanlagen oder sonstige Gebäude mit einem entsprechenden Korrosionsschutz versehen werden sollen. Leider kannte das Management aber kein Mittel, Kursabschläge abzuwehren. Denn binnen Jahresfrist verlor der Titel mehr als ein Drittel. Dies liegt zum Teil auch daran, dass das Unternehmen seine Umsätze zwar steigern kann, unter dem Strich aber zu wenig übrig bleibt.

Speziell im Bereich Schiff, der ohnehin rückläufig ist, können Marktanteile nur über den Preis gewonnen werden. Wohl auch deshalb kündigte Vorstandschef Stefan Müller-Arends mit den Neunmonatszahlen an, dass das EBIT nur im unteren Bereich des Zielkorridors, bei rund 4 Mio. Euro, liegen wird. Wir trauen den Hamburgern auch 2016 keine deutliche Margenverbesserung zu. Das 2016er-KGV dürfte bei 17 liegen. Kursfantasie sehen wir bei der Aktie (1,78 Euro; DE000A0KD0F7) daher nicht. Bitte weiter (PB v. 24.9.14) abwarten!

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05. Februar 2016