Pharmazeutika & Biotechnologie

Schwierigkeiten machten derzeit Osteuropa und insbesondere Russland, so unsere Einschätzung zum Pharmakonzern Gedeon Richter in der Ausgabe vom 25.7.2013. Wegen der Wachstumschancen in China und der guten Produktpipeline rieten wir Ihnen dennoch zum Kauf des Anteilscheins (12,65 Euro; A1W 16N; HU0000123096).

In den vergangenen Wochen litten die an der Nasdaq gehandelten Biotechaktien unter starken Gewinnmitnahmen. Von der Verkaufswelle wurden auch die im TecDAX gelisteten Werte BB Biotech und Morphosys erfasst, die deutlich von ihren Jahreshochs zurückkamen.

„Merck führt erfolgreiches Eigenleben“, titelten wir in der Ausgabe vom 9.12.13. Drei Monate später müssen wir konstatieren: „Eigenleben“ ja, „erfolgreiches“ nein. Zwar lief die Rally danach noch eine Weile weiter, Ende Januar kam es mit einem Absturz von 17% binnen weniger Tage aber knüppeldick. Ein Großteil der Kursverluste war dem angekündigten Weggang des Finanzvorstands Matthias Zachert geschuldet, der künftig den Chemiekonzern Lanxess führen soll.

Mit einem Kursplus von 91% zählte die Aktie von Morphosys zu den Top-Performern im TecDAX im vergangenen Jahr. Im Januar setzte der Titel seine Hausse zunächst fort und knackte sogar die Marke von 70 Euro. Nach einer scharfen Korrektur stehen die Chancen gut, dass Morphosys nun wieder in den übergeordneten Aufwärtstrend zurückfindet.

Neben Häuslebauern nutzen auch Großkonzerne das Niedrigzinsumfeld, um sich günstige Finanzierungskonditionen zu sichern. So sammelte Bayer kürzlich mit drei Anleihen 2 Mrd. Euro ein. Die niedrigen Kupons von rund 1,1 und 1,9% legen nahe, dass Investoren dem Pharma- und Chemiegiganten bereitwilliger Geld leihen als so manchem europäischen Staat.

Merck führt an der Börse weiter ein Eigenleben. 2009 und 2010 verschlief die Aktie die Hausse, um im Krisenjahr 2011 durchzustarten. Und ausgerechnet jetzt, da der DAX erstmals seit Wochen schwächelt, springt Merck auf ein Allzeithoch.

143% bzw. 120% Gewinn mit einem Turbo, 42% mit der Aktie binnen weniger Monate – so lautet die Bilanz unserer Empfehlungen von Celesio. Es ist eine Schlussbilanz, denn nach dem Übernahmeangebot von McKesson ergibt ein Festhalten an diesen Positionen keinen Sinn mehr. Nachdem wir Ihnen in PLATOW Derivate vom 25.10. bereits den Verkauf empfohlen haben, legen wir nun für die Celesio-Aktie (22,92 Euro; DE000CLS1001) nach: Nehmen Sie Ihre Gewinne mit!

Allmählich wird es amtlich: Celesio verhandelt mit McKesson – mindestens über eine enge Kooperation, wenn nicht sogar über eine Komplettübernahme. Das ist zumindest der aktuelle Stand der wechselhaften Celesio-Geschichte, über die wir Sie u. a. in PLATOW Börse (29.7.) und Derivate (12.7.) auf dem Laufenden gehalten hatten. Bei beiden Empfehlungen spielte die Übernahmefantasie eine entscheidende Rolle.

Der Biotech-Wert Morphosys hat in den vergangenen Monaten seine hohe Liquidität gleich mehrmals ausgebaut (PB v. 8.7. und 5.6.). So sammelten die Martinsrieder am Donnerstag mit einer Kapitalerhöhung 84 Mio. Euro ein. Die Nachfrage nach den Anteilscheinen überstieg das Angebot bei Weitem.

Vom Allzeithoch bei gut 91 Euro im August ist die Aktie von Bayer inzwischen deutlich zurückgekommen. Wir sehen darin eine Chance für Anleger: Zum einen ist die Bewertung günstiger geworden, da die Gewinnschätzungen gleich geblieben sind. Momentan taxieren wir das 2014er-KGV auf 15. Das ist nicht viel, dürfte der Chemie- und Pharmakonzern den Nettogewinn von 2012 bis 2015 doch etwa verdoppeln.

Wie geht’s der Biotechnologiebranche? Wer eine schnelle Antwort braucht, wirft am besten einen Blick auf den Kursverlauf des Nasdaq Biotechnology Index – oder noch einfacher auf dessen Schwergewicht Amgen. Beide Charts erzählen die gleiche Geschichte: Die Branche ist kerngesund, die Kurse haben ihre alten Hochs aus dem Boomjahr 2000 bereits übertroffen. Das ist umso bemerkenswerter, als der branchenübergreifende Nasdaq Composite von einem neuen Allzeithoch noch fast 40% entfernt ist.

In Europa ist der Pharmakonzern längst eine Größe, nun soll es auch in China vorangehen. Dort ist Richter Gedeon derzeit noch recht klein. Nur 3% seiner Umsätze machte der Konzern im ersten Quartal dieses Jahres in China. Doch der Anteil wächst rasant. Im Vorjahr lag dieser noch bei gerade einmal 1%. Zum weiteren Wachstum soll auch ein Joint Venture mit dem Marketingpartner Rxmidas beitragen. Die Richter-Gruppe hält die Mehrheit an der neuen Gesellschaft, durch die der Konzern mit 7 Standorten und 200 Mitarbeitern den Vertrieb und Verkauf seiner Produkte in China weiter professionalisiert. Das dürfte den Ungarn weiteren Schub geben.

Beim ungarischen Pharmaunternehmen Richter Gedeon (12,12 Euro; A1W 16N; HU0000123096) gab es vergangene Woche einen Aktiensplit im Verhältnis 1:10. Beachten Sie hier bitte die neuen Wertpapiernummern und geänderte Beträge. In unserer Dispositionsliste haben wir den Jahresendwert entsprechend angepasst, um die richtige Performance ausweisen zu können. Unter der alten WKN und ISIN (347512; HU0000067624) wird der Wert nun nicht mehr gehandelt. In der kommenden Ausgabe besprechen wir den Wert ausführlich.

Bei der Biotechfirma Morphosys reißen die Erfolgsmeldungen nicht ab. Nachdem Anfang Juni eine Lizenzvereinbarung mit GlaxoSmithKline (siehe PB v. 5.6.) abgeschlossen wurde, konnte das Management nur knapp vier Wochen später die Unterzeichnung einer Partnerschaft mit dem US-Branchengiganten Celgene verkünden. Im Rahmen dieser strategischen Allianz wird der Wirkstoff Mor202, der gegen verschiedene Formen von Blutkrebs zum Einsatz kommen soll, weiterentwickelt und vermarktet. Morphosys erhält hierfür von den Amerikanern eine Einmalvergütung in Höhe von 70,8 Mio. Euro sowie erfolgsabhängige Meilensteinzahlungen. Zudem erwirbt Celgene im Rahmen einer Kapitalerhöhung für 46,2 Mio. Euro rund 1,08 Mio. Aktien des Unternehmens.

Als unser Musterdepotwert Stada vor wenigen Tagen drei Viagra-Ersatzstoffe auf den Markt brachte, war dies ein besonders plastisches Beispiel für die von vielen Pharmakonzernen gefürchtete „Patent-Klippe“. Kaum war der Patentschutz für den Wirkstoff Sildenafil zur Behandlung von Erektionsstörungen abgelaufen, standen die Generikahersteller mit fertigen Produkten praktisch direkt vor den Apothekentüren. Die Zeiten, in denen sich Pfizer mit Viagra eine goldene Nase verdient hat, sind damit unwiederbringlich vorbei. Statt Monopolrenten einzustreichen, müssen die Amerikaner nun teilen und die Umsatzausfälle irgendwie kompensieren.

Mit der Entwicklung der Morphosys-Aktie können die Anteilseigner derzeit sehr zufrieden sein. Auf Zwölfmonatssicht ist das Papier mit einem Kursgewinn von 69% einer der Top-Performer im gesamten Prime Standard. Aus technischer Sicht stehen die Chancen aktuell sehr gut, dass sich die fulminante Rally weiter fortsetzt.