Pharmazeutika & Biotechnologie

Schon seit einiger Zeit läuft es richtig gut für Merck. Daran änderte sich auch zum Jahresstart nichts. Dass das Konzernergebnis mit 521 Mio. Euro um fast 12% sank, liegt an dem Kuvan-Verkauf aus dem Vorjahr, der 324 Mio. Euro einbrachte. Ohne diesen Sondereinfluss stieg das EBITDA um 14,5% auf 1,2 Mrd. Euro.

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Als Spezialist für Antikörper steht Morphosys mit einem für das zweite Halbjahr erwarteten US-Zulassungbescheid vor einem Meilenstein.

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Der Life Science-Konzern Bayer wartet mit deutlichen Zuwächsen beim Umsatz von 11,7% auf 13,2 Mrd. Euro und dem bereinigten EBIT von 23,5% auf 3,2 Mrd. Euro auf.

Mit einem Absturz um 7,7% ging die gut viermonatige Rally von Amgen (+35%) Mitte März innerhalb eines Tages abrupt zu Ende. Schlechte Studiendaten zum Cholesterin-Senker Repatha stoppten den im Allzeithoch bei 184,21 US-Dollar gipfelnden Höhenflug der Aktie (162,89 Dollar; US0311621009).

In PB v. 13.2. hatten wir Evotec mit Blick auf einen beginnenden Abwärtstrend zum Verkauf empfohlen. Dies war jedoch ein Irrtum.Die Aktie (8,65 Euro; DE0005664809) drehte schnell und legte wieder zu. Einen enormen Sprung machte sie am Dienstag nach Veröffentlichung des Geschäftsberichts für 2016.

Bayer-Chef Werner Baumann hat dieser Tage gut lachen: Bis Jahresende soll die Übernahme von Monsanto über die Bühne gehen. Mit Donald Trump konnte ein potenzieller Störenfried bereits um den Finger gewickelt werden (s. PLATOW Brief v. 24.2.). Freude dürften dem Manager auch die 2016er-Ergebnisse bereitet haben.

Im vergangenen Jahr hat sich die Aktie von Evotec (7,50 Euro; DE0005664809) prächtig entwickelt und kletterte um 140%. Wir rieten in PB v. 4.10.16 zum Einstieg, was Abonnenten bis zum Allzeithoch der Aktie Anfang Januar bei knapp 8 Euro Kursgewinne von rund 60% einbrachte. Die durch Leerverkäufe hervorgerufenen Shortattacken des Hedgefonds Wellington setzten dem TecDAX-Konzern in der Folge zu. Bis zum vergangenen Mittwoch verlor der Titel über 35%.

Die Wurzeln von Gedeon Richter reichen bis 1901 zurück. Damals kaufte der Namensgeber eine Apotheke und legte anschließend mit dem Aufbau eines eigenen Labors die Grundlage der heutigen Pharmafirma, die eine wechselvolle Geschichte erlebte. Gehörte Gedeon Richter vor dem 2. Weltkrieg zu den ersten Herstellern von Insulin, brach das Geschäft nach der Kriegszeit ein.

Pharma-Werte hatten in dieser Woche keinen guten Stand (s. PB v. 13.1.). Auch die Aktie des Biotech-Unternehmens MorphoSys (49,33 Euro; DE0006632003) hat einiges abbekommen. Inzwischen aber konnte der Titel Verluste wieder aufholen. Hintergrund sind gute Neuigkeiten aus der Schweiz.

Evotec freut sich über einen gemeinsam mit der Wiener Haplogen erreichten weiteren Forschungserfolg in der Entwicklung neuer antiviraler Therapeutika. Zudem vertieft Evotec die bereits bestehende Kooperation mit der Wirkstoffentwicklungsfirma Eternygen. Bisher beruhte die Partnerschaft auf einer Zusammenarbeit im Bereich der klinischen Entwicklung.

Der Pharma-Konzern Merck KGaA hat zu Jahresbeginn das auf Lebensmitteltests spezialisierte Unternehmen BioControl Systems aus den USA übernommen. Dadurch verspricht sich der DAX-Konzern Wachstumschancen in der Lebensmittel- und Getränkeindustrie.

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Am 23.11. wurde unsere seit Mai 2012 laufende Empfehlung von Eli Lilly mit einem Gewinn von knapp 58% ausgestoppt. Grund für den Einbruch der Aktie (141,56 US-Dollar; US5324571083) des US-Pharmariesen waren negative Studienergebnisse zu einem Wirkstoff im Kampf gegen Alzheimer, der nicht die gewünschten Erfolge lieferte. Eine überraschend gute 2017-Prognose (Umsatz 22,1 Mrd., Gewinn 4,1 Mrd. Dollar) trieb die Aktie zuletzt aber wieder an. Mit einem 2017er-KGV von 18 ist sie jedoch nicht gerade günstig. Vorerst abwarten.

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Am 10. November haben wir im Zuge der Wahl Donald Trumps zum US-Präsidenten den Pharma-Konzern Amgen in unser Musterdepot aufgenommen. Anders als seine Konkurrentin Hillary Clinton hatte sich Trump im Wahlkampf nie für Preisregulierungen der Pharma-Branche ausgesprochen, weshalb diese die Wahl des Republikaners mit Kurssprüngen feierte. Auch die Amgen-Aktie zog an. Nun sagte Trump dem Magazin „Time“ jedoch, dass ihm nicht gefalle, was mit den Medikamentenpreisen geschehe und er sie deshalb senken wolle. Pharma- und Biotech-Werte verloren daraufhin teils deutlich, auch Amgen war betroffen.

Obwohl erst seit Anfang 2013 börsennotiert, blickt der Tierarzneimittelhersteller Zoetis bereits auf eine lange Geschichte zurück. Die begann 1952, als Pfizer eine Sparte für Landwirtschaftsprodukte aufbaute. Nachdem der Bereich über die Jahre durch verschiedene Akquisitionen gestärkt wurde, entschied Pfizer, sich über ein IPO von der Tiermedizin zu verabschieden. Trotz einiger Rückschläge entwickelt sich der Anteilschein seither ordentlich.

Gut einen Monat ist es her, dass wir die Aktie des Biotechunternehmens Evotec (PB v. 4.10.) auf den Prüfstand gestellt und Ihnen bei dem damaligen Kurs von 5 Euro zum Einstieg geraten haben. Mittlerweile liegen wir bereits 23% vorne, denn auch ohne den Trump-Effekt entwickelt sich das Wirkstoffforschungsunternehmen blendend. In den ersten neun Monaten explodierten die Gewinne bei dem TecDAX-Konzern, der in Forschungsallianzen mit Partnern wie Bayer, Sanofi oder Janssen zusammenarbeitet, um die Entwicklung neuer pharmazeutischer Produkte voranzutreiben. So vervielfachte sich das bereinigte Konzern-EBITDA im Vergleich zum Vorjahreszeitraum von 3,4 Mio. auf 30,6 Mio. Euro. Und wie der Ausblick 2017 erahnen lässt, sollte sich die positive operative Entwicklung auch im nächsten Jahr fortsetzen.

Die Halbjahreszahlen die der Healthcare-Konzern McKesson Ende Oktober vorlegte, konnten trotz eines Umsatzzuwachses auf fast 100 Mrd. US-Dollar (+4%) nicht überzeugen. Denn unterm Strich fiel der Gewinn mit 307 Mio. Dollar nur halb so hoch aus wie im Vorjahreszeitraum. Es ist ein schwieriges Jahr für das US-Traditionsunternehmen, das bereits im Jahr 1833 gegründet wurde und als eines der umsatzstärksten Konzerne im Fortune Global 500 vertreten ist. CEO John Hammergren macht dafür in erster Linie die niedrigeren Preise für pharmazeutische Produkte verantwortlich.

Der Biotech-Konzern Amgen verzeichnete in Q3 einen Nettogewinn von gut 2 Mrd. US-Dollar (+8,3%). Der Umsatz kletterte um 1,5% auf 5,8 Mrd. Dollar. Die überraschend guten Zahlen veranlassten den US-Riesen Ende Oktober dazu, seine Jahresprognose zu erhöhen. Der um Einmaleffekte bereinigte Gewinn pro Aktie soll bei durchschnittlich 11,48 Dollar liegen (bisher rund 11,25 Dollar).

Mit der Übernahme von Monsanto hat sich der Chemieriese Bayer kein geringeres Ziel gesetzt, als die wachsende Weltbevölkerung auf ökologisch nachhaltige Weise zu ernähren. CEO Werner Baumann verspricht bei der Präsentation der Q3-Zahlen, das Angebot auf die Bedürfnisse der Kunden in aller Welt zuzuschneiden. Daran wird er sich genauso messen lassen müssen, wie am Konzernergebnis.

Gefälschte Arnzeimittel entwickeln sich zu einem zunehmenden Problem. Nicht nur gesundheitlich stellen die Nachahmerpräparate, die von einfachen Schmerzmitteln bis zu teuren Krebstherapeutika reichen, Gefahren dar. EU-weit enstehe der Branche ein finanzieller Schaden von 10,2 Mrd. Euro, heißt es in einem Bericht des EU-Amtes für geistiges Eigentum. Die Umsatzverluste beliefen sich auf 4,4% und den Staaten entgehen jährlich Einnahmen in Höhe von 1,7 Mrd. Euro. Allein der deutsche Zoll beschlagnahmte 2015 mit 3,9 Mio. gefälschten Tabletten fast viermal so viele wie ein Jahr zuvor. Die meisten kamen aus China, Indien und Thailand.

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Der TecDAX-Wert Morphosys hat am Samstag bekanntgegeben, dass Entwicklungspartner Janssen über positive Ergebnisse aus einer klinischen Phase III-Studie mit Guselkumab bei 837 Patienten mit moderater bis schwerer Ausprägung von Schuppenflechte berichtet hat („VOYAGE 1“-Studie). Das Papier (46,04 Euro; DE0006632003) nahm die News mit einem Kurssprung von zeitweise über 23% sehr positiv auf. Unserer Einschätzung nach könnten dem Unternehmen hieraus erste Meilensteinzahlungen und Tantiemen in 2017 zufließen.

Aber auch ohne den jetzt vermeldeten Erfolg befindet sich Morphosys mit einer gut gefüllten Entwicklungspipeline in einer starken Position. Mit zwei Phase III- (inkl. Guselkumab), 15 Phase II- und 10 Phase I-Produkten spielen die Wahrscheinlichkeiten für das Unternehmen, so lange die F&E-Aktivitäten aufrechterhalten werden können. Auch hier sehen wir das ohne zinstragende Verbindlichkeiten operativ tätige Biotechunternehmen mit einem Kassenbestand von rund 240 Mio. Euro bestens positioniert, zumal in naher Zukunft auf Grund der jetzt bekannt gegebenen positiven Ergebnisse mit einem weiteren Kapitalzufluss zu rechnen ist. Deshalb bleiben wir positiv, auch weil wir den erwarteten Barwert der operativen Entwicklungstätigkeiten höher einschätzen als die mit den inhärenten operativen Risiken einhergehenden Kosten. Kaufen, Stopp unverändert bei 31,80 Euro.

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