Pharmazeutika & Biotechnologie

Nach Monaten des Wartens auf die Kartellgenehmigungen ist Bayer bei der Monsanto-Übernahme endlich am Ziel. Für die Rückzahlung einer bereits 2016 aufgenommenen Brückenfinanzierung von 57 Mrd. US-Dollar legt der DAX-Konzern jetzt Anleihen im Wert von 20 Mrd. Euro und eine vergleichsweise kleine Bezugsrechtskapitalerhöhung über 6 Mrd. Euro auf. Vorangegangen waren Veräußerungen beispielsweise des Gemüsesaatgut-Geschäfts im Wert von 7,6 Mrd. Euro an BASF.

Ein fürwahr spektakuläres Pfingstwochenende, mit dem Pokalsieg der Frankfurter Eintracht und einer Partnerschaft in der Krebsforschung zwischen der US-amerikanischen Celgene mit unserem Musterdepotwert Evotec. Celgene zahlt 65 Mio. US-Dollar dafür, in der umfangreichen Substanzbibliothek der Hamburger nach dem „Schlüssel“ zur Bekämpfung solider Krebstumore suchen zu dürfen.

Das Spezialpharmaunternehmen Dermapharm war der erste Börsengang des Jahres. Den Emissionspreis von 28,00 Euro hat die Aktie (27,32 Euro; DE000A2GS5D8) in ihrer kurzen Börsengeschichte bislang noch nicht gesehen.

Negative Währungs- und günstige Einmaleffekte aus dem Vj. führten bei Merck im Q1 wie erwartet zu einem Umsatzrückgang auf knapp 3,7 Mrd. Euro (-4,4%). Das EBITDA vor Sondereinflüssen fiel mit rd. 1,0 Mrd. Euro (-18,2%) deutlich schlechter aus, weshalb die Marge von 32,1 auf 25,6% sank.

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Einen soliden Jahresstart hatte unser neuer Musterdepotwert Evotec. Im Q1 kletterte der Umsatz um 55% auf 79 Mio. Euro, das bereinigte EBITDA stieg um 4% auf 14 Mio. Euro. Die 2017 übernommene Aptuit steuerte bereits 25,3 Mio. Euro zu den Erlösen bei. Weil die Q1-Meilensteine und Sonderzahlungen  mit 2,7 Mio. hinter den 6,2 Mio. Euro des Vorjahres zurückblieben, halbierte sich der Nettogewinn auf rd. 3,5 Mio. Euro. CEO  Werner Lanthaler wies in der Telefonkonferenz aber auf die 80 laufenden Projekte hin, aus denen Evotec Erfolgszahlungen erwarten könne. „Sie sollten sich auf Meilensteinzahlungen im Jahresverlauf vorbereiten““, sagte er.

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Das Biotechnologieunternehmen Evotec hat sich 2017 mit dem Kauf der US-amerikanischen Aptuit neu aufgestellt. Neben Auftragsforschung für andere können die Hamburger jetzt auch ihre eigenen Wirkstoffe in die klinische Phase bringen. Mit dieser gewinnbringenden Kombination sollen schon in diesem Jahr Umsatz und EBITDA um jeweils rund ein Drittel zulegen. Die am Mittwoch (9.5.) anstehenden Quartalszahlen sollten diese Erwartungen bestätigen.

Vor dem nahenden Monsanto-Zukauf hat Bayer Singapurs Staatsfonds Temasek für sich begeistern können, der seinen Anteil von 0,4 auf 4% gesteigert hat und damit zum zweitgrößten Aktionär des DAX-Konzerns aufsteigt.

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Das Biotech-Unternehmen Morphosys will sich für US-Anleger herausputzen: Bis zu 9,6 Mio. „American Depository Shares““ (ADS) wollen die Planegger inklusive einer Mehrzuteilungsoption an der Nasdaq platzieren. Da vier dieser ADS den Wert einer Morphosys-Stammaktie repräsentieren, kommen so rd. 2,4 Mio. neue Aktien aus genehmigtem Kapital und unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre auf den Markt.

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In den vergangenen elf Monaten kannte die Aktie von Merck nur den Weg nach unten. Seit ihrem Allzeithoch am 1.6.17 bei 115,20 Euro gab sie bis Ende März gut 35% nach.

Der jüngste Kursverlauf der Bayer-Aktie (93,76 Euro; DE000BAY0017) war für Anleger ein Trauerspiel: Seit dem Juni-Hoch von 123,90 Euro fand der Titel keinen Boden. So wurden auch wir am 28.2. bei 95,00 Euro und einem kleinen Verlust von 0,20 Euro seit Erstempfehlung ausgestoppt. Nachdem die EU-Kommission Mitte März unter Auflagen ihren Segen zur Monsanto-Transaktion erteilt hat, spricht kaum noch etwas für eine Ablehnung durch die wichtigen US-Kartellbehörden.

Das Biotech-Unternehmen Evotec ist 2017 stärker gewachsen als erwartet und geht mit ehrgeizigen Zielen ins laufende Jahr. Die Hamburger steigerten den Umsatz um 57% auf 257,6 Mio. Euro, beim bereinigten EBITDA legten sie mit +60% auf 58 Mio. Euro noch etwas stärker zu. Für 2018 erwartet das TecDAX-Unternehmen ein Umsatzwachstum von „mehr als“ 30% und einen EBITDA-Anstieg von „etwa“ 30%. Wie uns CEO Werner Lanthaler erläuterte, bleibt Evotec beim Ergebnisziel wegen unklaren Meilensteinzahlungen konservativ.

Der Biotechniker Morphosys befindet sich mitten im Umbau: Konzernchef Simon Moroney will weg vom Forschungsdienstleister, der am Ende nur kleine Tantiemen erhält, und hin zum „vollintegrierten kommerziellen biopharmazeutischen Unternehmen.“ Das kostet Umsatz, denn Partnerschaften etwa mit Novartis (2017: Umsatz von 37 Mio. Euro) wurden im November 2017 beendet und der Ausbau eigener Forschungs- und Vertriebsaktivitäten ist teuer. Entsprechend stand 2017 bei Erlösen von 66,8 Mio. Euro ein hoher EBIT-Verlust von 67,6 Mio. Euro in den Büchern der Planegger.

Eigentlich läuft es richtig gut bei Eli Lilly. Neue Medikamente sorgten 2017 ordentlich für Wachstum beim Pharma-Riesen, der seinen Umsatz um 8% auf knapp 22,9 Mrd. US-Dollar steigern konnte. Allerdings gelang es dem Konzern aus Indianapolis nicht, beim Gewinn mit dieser Entwicklung Schritt zu halten. Bereits die im Jahresverlauf veröffentlichten Zwischenergebnisse zeigten, dass Abschreibungen, Forschungs- und Entwicklungskosten sowie sonstige Ausgaben Gewinnsteigerungen unmöglich machten.

Der Dow Jones-Index im Korrekturmodus, der DAX im Wochenverlauf 6% im Minus – das Umfeld für einen Börsengang könnte sicher einfacher sein. Dermapharm hat dennoch rd. 13,5 Mio. Aktien zu 28,00 Euro und damit in der Mitte der avisierten Spanne platziert. Anschließend rutschte die Aktie (26,30 Euro; DE000A2GS5D8) unter den ersten Kurs von 28,00 Euro, was aber eher dem allgemeinen Markt geschuldet ist.

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m dritten Anlauf könnte Pharmamilliardär Wilhelm Beier endlich erfolgreich einen Teil seines durch Zukäufe geschmiedeten Arzneimittelkonzerns Dermapharm verkaufen.

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Bei Evotec hatten wir risikobereiten Investoren den Einstieg bei Kursen unter 20,00 Euro empfohlen (s. PB v. 11.10.).

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Bei Morphosys reißen die guten Nachrichten einfach nicht ab. Kaum hat die Aktie (80,28 Euro; DE0006632003) einen Rücksetzer vom Zwischenhoch bei 83,83 Euro erlitten, schon kontern die Berliner mit einer Erfolgsmeldung. War es zuletzt der „Breakthrough““-Status für den firmeneigenen Antikörper MOR208 gegen Lymphkrebs in den USA (vgl. PB v. 27.10.), so ist es jetzt eine Partnerschaft für die Entwicklung und Vermarktung von MOR202 in China.

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Der ungarische Pharmakonzern Gedeon Richter konnte auch im Q3 überzeugen. Das Traditionsunternehmen, dessen Ursprünge bis ins Jahr 1901 zurückreichen, bleibt auf Wachstumskurs. Dies lässt sich an den Neun-Monats-Daten gut ablesen, die der Konzern in Euro und in der Heimatwährung Ungarische Forint veröffentlichte. Der Umsatz stieg in diesem Zeitraum um 19,1% auf 1,08 Mrd. Euro. In Forint lag der Zuwachs bei 17,7%.

Weniger erfreulich waren die Zahlen von Merck. Die Umsatzentwicklung beim DAX-Konzern stagnierte im Q3 und das EBITDA vor Sondereinflüssen sackte um 8,3% auf knapp 1,1 Mrd. Euro ab.

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Die deutsche Chemiebranche erlebt aktuell einen deutlichen Aufschwung. Hintergrund sind gute Europa-Geschäfte und die anhaltend hohe Nachfrage speziell aus dem Baubereich (vgl. PLATOW Brief v. 8.9.). Da wichtige Branchenvertreter in der vergangenen Woche mit Quartalsberichten aufwarteten, beleuchten wir deren Entwicklung genauer.

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