Pharmazeutika & Biotechnologie

Stefan Oschmann macht ernst: Mit einem feindlichen Übernahmeangebot von 6 Mrd. US-Dollar für den Halbleiterhersteller Versum setzt der Merck-Boss die US-Amerikaner unter Druck. Diese knickten ein und zeigen sich inzwischen offen für Verhandlungen – auch wenn sie ihren Aktionären weiter das schon länger vorliegende Angebot von Entegris empfehlen.

„Morphosis“ bedeutet im Altgriechischen so viel wie „Wandeln“ oder „Gestalten“. An der Börse will Morphosys sich neu gestalten und in naher Zukunft nicht mehr allein für Auftragsforschung für andere, sondern auch für den kommerziellen Erfolg eigener Entwicklungen bekannt werden.

Das war knapp: Mit einem Zwischentief bei 21,58 Euro hat die Dermapharm-Aktie im Dezember haarscharf über unserem Stopp aus PB v. 21.11.18 bei 21,50 Euro gedreht. Inzwischen notiert das Papier (28,41 Euro; DE000A2GS5D8) wieder deutlich höher.

Bei Evotec zahlt sich die Zusammenarbeit mit Bayer immer mehr aus. Für den Beginn der Phase-II-Studie eines Wirkstoffes, der zur Behandlung bei chronischem Husten in Frage kommt, erhält das MDAX-Unternehmen eine Meilensteinzahlung von 3 Mio. Euro.

Im Sommer sah es für die Aktie des Pharmariesen Gedeon Richter schlecht aus. Der Titel befand sind in einem intakten Abwärtstrend. Wir hatten deshalb vor Neuinvestments abgeraten. Die Talfahrt setzte sich dann auch fort und fand ihr Zwischentief erst unterhalb der 14-Euro-Marke, die wir damals als Unterstützungszone benannten (s. PEM v. 12.8.18). Inzwischen hat sich die Aktie (17,95 Euro; A1W16N; HU0000123096) zunächst stabilisiert und dann deutlich erholt.

Nur drei Tage nach der milliardenschweren Übernahme von Celgene durch Bristol-Myers Squibb ging die Übernahmeschlacht in der US-Pharmaindustrie schon in die nächste Runde. Der Gesundheitsriese Eli Lilly will den Bayer-Krebsforschungspartner Loxo Oncology für acht Milliarden US-Dollar schlucken. Der Deal passt in die Strategie von Lilly-CEO David A. Ricks, der das Unternehmen aus Indianapolis stärker auf die Bereiche Diabetes und Krebs ausrichten will. Loxo erzielte in der Zusammenarbeit mit Bayer bereits erste Erfolge bei der Bekämpfung von genetisch bedingten Krebsarten (s. a. S. 3), das Unternehmen aus dem US-Bundesstaat Connecticut hat aber noch weitere vielversprechende Kandidaten gegen Schilddrüsen- und Lungenkrebs in der Entwicklung.

Die Zusammenarbeit von Evotec mit Celgene bei Therapien gegen Nervenerkrankungen wie Alzheimer und Parkinson läuft prächtig. Weil beide Partner einen Forschungsansatz gefunden haben, wie das Programm weiterentwickelt werden kann, erhalten die Hamburger von ihrem US-Partner eine Zahlung in Höhe von 14 Mio. US-Dollar.

Am US-Pharmamarkt tobt eine Übernahmeschlacht. Nach Bristol-Myers Squibb vermeldete nun auch Eli Lilly einen Milliardenzukauf (s. S. 1 und 2). Besonders delikat aus deutscher Sicht: Mit Loxo Oncology verleibt sich Eli Lilly ausgerechnet einen Forschungspartner von Bayer ein. Erst im November erhielt ein gemeinsames Krebsmedikament die US-Zulassung.

Wir hatten schon Mitte November darauf hingewiesen, dass wir die Evotec-Prognose für zu konservativ halten (vgl. PB v. 19.11.). Am Mittwoch (19.12.) erhöhte Vorstandschef Werner Lanthaler auf den letzten Drücker den Ausblick: Wegen einer „starken operativen Performance“ und „wichtiger Meilensteinzahlungen“ werde das ber. EBITDA 2018 „mehr als 45%“ über den 58,4 Mio. Euro des Vj. liegen. Zuvor hatten die Hamburger nur mit einem Anstieg des operativen Ergebnisses um mehr als 30% gerechnet. Der Umsatz soll weiter „mehr als 30%“ klettern (2017: 257,6 Mio. Euro).

Der DAX-Sektorindex Pharma & Healthcare der Deutschen Börse enthält neben DAX-Größen wie Fresenius (s. a. S. 1) auch Nebenwerte wie Mediclin oder Geratherm Pharma. Nach dem kräftigen Kursrutsch seit Mitte August sind viele Unternehmen attraktiv bewertet. Allerdings steckt v. a. im Biotechnologiesektor auch viel Risiko: Wir werfen daher einen Blick auf drei spannende Werte der Branche, die wir auch 2019 aufmerksam für Sie verfolgen werden.

Bei Dermapharm gab es Mitte November eine wahre Flut neuer Meldungen. Den geringsten Einfluss hatten dabei die am Dienstag (20.11.) vorgelegten Zahlen, denn nach neun Monaten sind Umsatz (+22,7%) und ber. EBITDA (+28,3%) so kräftig gewachsen wie es sich nach dem Q1 und dem 1. Hj. angedeutet hatte. Die von Vorstandschef Hans-Georg Feldmeier bestätigte Jahresprognose (Umsatz: +20 bis +25%; EBITDA: +22 bis +27%) ist damit aus unserer Sicht locker erreichbar.

Unsere alte Liebe zum früheren Musterdepotwert Evotec, bei dem wir am 5.10. mit 26% Gewinn ausgestoppt wurden, ist beileibe nicht eingerostet. Laut der jetzt vorgelegten Q3-Zahlen ist der Biotechnologiewert operativ weiter stark unterwegs.

Schwache Währungen in Lateinamerika haben bei Merck die Freude über ein gutes Q3 getrübt. Denn während Umsatz und das EBITDA pre, die Kennzahl zur Steuerung des operativen Geschäfts, organisch 8,8 bzw. 3,7% wuchsen, schmälerten die negativen Wechselkurseffekte diesen Erfolg. So steht für die ersten neun Monate ein Umsatz von 10,9 Mrd. Euro (+0,7%) und ein EBITDA pre von knapp 2,9 Mrd. Euro (-13,2%).

Mit der Übernahme von Monsanto sorgte Bayer in diesem Jahr für Aufsehen. Inzwischen hat die Integration begonnen und der Herstellers des umstrittenen Pflanzenschutzmittels Glyphosat ist in den am Dienstag (13.11.) vorgelegten Q3-Zahlen des DAX-Konzerns erstmals für ein volles Quartal enthalten – und deutlich sichtbar: Das Segment Crop Science, dem der Zukauf zugeordnet ist, steigerte den Umsatz um 83,8% auf 3,7 Mrd. Euro.

Ein überraschend gutes Q3 und ein angehobener Ausblick für das Gesamtjahr haben Morphosys weitere Kursgewinne beschert. Der Umsatz explodierte nahezu auf 55 Mio. Euro (Vj.: 15 Mio. Euro), v. a. wegen einer Lizenzzahlung von Novartis und höheren Umsatzbeteiligungen vom Vertriebspartner Janssen für das Schuppenflechtmittel Tremfya.

Bei Morphosys hatten wir in PB v. 17.10. einen heißen Herbst mit guten Nachrichten erwartet und trotz der Marktturbulenzen den Biotechnologiewert zum Kauf empfohlen. Jetzt haben die Planegger geliefert: Der Hoffnungsträger, das Blutkrebsmedikament MOR208, zeigte in der laufenden Phase II-Studie noch bessere Ergebnisse: Von 81 Patienten haben 58% positiv auf das Medikament angesprochen und eine rückfallfreie Zeit von durchschnittlich 16,2 Monaten gezeigt; im März waren es bei 68 Patienten noch 49% mit rd. 12 Monaten.

In einem volatilen Börsenumfeld investieren zittrige Hände ihr Kapital gern in stabile Branchen. Dazu gehört zweifelsohne auch der Pharmasektor, denn auf Medikamente lässt sich in einer alternden Weltbevölkerung nur schwer verzichten. Aber rechtfertigen die zugehörigen Konzerne dieses Vertrauen? In der vergangenen Woche haben gleich drei internationale Schwergewichte ihre Zahlen präsentiert, weshalb wir Ihnen eine aktuelle Einschätzung geben möchten.

Wie kurzsichtig der Börsenhandel sein kann, zeigt sich aktuell bei Bayer. Da dampft ein US-Gericht die Schadenersatzzahlung gegen Monsanto auf weniger als ein Drittel der ursprünglichen Summe ein, aber die Aktie verliert am Dienstag (23.10.) in der Spitze gut 12%. Anleger hatten gehofft, das Verfahren werde neu aufgerollt und die Strafe eventuell komplett gestrichen (vgl. PB v. 15.10.).

Nach dem Kursrutsch im August hatten wir Bayer erst kürzlich in PB v. 15.10. wieder zum Kauf empfohlen. Denn die Vorzeichen haben sich geändert: So dürfte sich die Millionen-Klage gegen Monsanto deutlich abschwächen. Zudem sorgen die erfolgte US-Zulassung für ein Herzmedikament sowie Gerüchte über einen Verkauf der Tierarznei-Sparte für bessere Stimmung an der Börse. Die Aktie (78,12 Euro; DE000BAY0017) legte seit Mitte September rd. 10% zu.