Osteuropa

Bei Magyar Telekom zeigen sich auch im Gesamtjahr kaum positive Entwicklungen, obwohl Telekommunikationsunternehmen doch als Gewinner der Pandemie gelten – dank der Ausgangsbeschränkungen und zunehmendem Homeoffice und Homeschooling. Trotzdem gelangen dem ungarischen Marktführer, der noch immer zu 59,2% zur Deutschen Telekom gehört, kaum Zuwächse in 2020. Der Umsatz stieg nur um 1% auf 673,05 Mrd. ungarische Forint (HUF). Immerhin um 2,4% auf 225,88 Mrd. HUF ging es beim EBITDA nach oben. Allerdings hatten auch die Analysten – vor allem mit Blick auf die Vorquartale – keine höheren Zuwächse erwartet.

Die russische Wirtschaft ist mit einer wachsenden Zahl von „Unfällen“ oder „Havarien“ in den arktischen Gebieten konfrontiert. In der ersten Reihe steht der Bergbau- und Metallkonzern Norilsk Nickel, der in den letzten zwölf Monaten gleich dreimal betroffen war: Erst kollabierte ein Tank mit 20 000 Tonnen Diesel und verursachte eine Ölpest, für die der Konzern allein umgerechnet 2 Mrd. US-Dollar an Schadenersatz und Strafe an den russischen Staat zahlen muss. Darauf folgte der Kollaps einer Erzaufbereitungsanlage und schließlich mitten im arktischen Winter ein Grundwassereinbruch in einem System zweier verbundener Minen in einer Tiefe, die zumindest im Winter eigentlich gefroren sein sollte.

Wer nach einem spannenden Investment ins russische Internetgeschäft sucht, der sollte einen Blick auf die Aktie der Mail.Ru-Gruppe werfen (22,20 Euro, A1C8BP, US5603172082). Anders als der Name suggeriert, handelt es sich keineswegs um einen reinen Anbieter webbasierter Email-Dienste, sondern um einen integrierten Dienstleister mit Angeboten für fast alle Bereiche des Internets (Social Media, Cloud, Gaming, Online Shopping etc.). Der russische Tech-Riese betreibt z. B. das soziale Netzwerk VKontakte (dt.: in Kontakt), das in etwa Facebook oder YouTube entspricht und auch bei Nutzern außerhalb Russlands und den GUS-Staaten Anklang findet.

Der ungarische Regierungschef Viktor Orban verliert trotz der Unterstützung der osteuropäischen EU-Mitglieder, namentlich Polens Machthaber Jaroslaw Kaczynski, zusehends an Spielraum gegenüber den EU-Institutionen. Bislang konnten sich Ungarn und Polen gegenseitig gegen etwaige Sanktionsbeschlüsse im EU-Rat, dem Gremium der Regierungen, absichern. Gelder aus der EU-Kasse können nur einstimmig gekürzt werden.

Die Ölpest in der Arktis hat Konsequenzen für den russischen Konzern Norilsk Nickel (Nornickel). Umgerechnet 1,6 Mrd. Euro Entschädigung muss das Bergbau-Unternehmen an den russischen Staat zahlen.

Der russische Internetkonzern Yandex hat im Schlussquartal noch einmal kräftig aufgedreht. Inklusive der eCommerce-Plattform Yandex.Market, die seit Juli voll konsolidiert wird (s. PEM v. 13.8.), kletterten die Einnahmen in den drei Monaten bis Ende Dezember um satte 39% auf knapp 71,6 Mrd. Rubel (RUB), wie der Konzern mitteilte.

Der in diesem Jahr per Videokonferenz abgehaltene „17+1“-Gipfel Chinas mit den osteuropäischen Staaten dürfte einige Schrammen hinterlassen bei Pekings Machthabern. Staatschef Xi Jinping droht ein Gesichtsverlust, weil sich die wachsende Skepsis gegenüber den chinesischen Bemühungen zu einem diplomatischen Affront auswachsen.

Kriege, Hungersnöte und andere schwere Erschütterungen haben Russland seit Jahrhunderten geprägt. Schon vor 1547, dem Beginn der Herrschaft des ersten Zaren, Iwan des Schrecklichen, erlebte das Land Heimsuchungen durch den Einfall der Mongolen und Tataren. Es folgten der Petersburger Blutsonntag 1905, als das Zarenreich Proteste der Bevölkerung brutal niederschlug.

Im vergangenen Mai hatten wir bei Polskie Górnictwo Naftowe i Gazownictwo, kurz PGNiG, zum Abwarten geraten, da vor allem die Entwicklung am Ölmarkt völlig unklar war. Darunter litt das PGNiG-Papier (1,22 Euro; A0F6CZ, PLPGNIG00014) des polnischen Energiekonzerns erheblich. Zwar erholte sich der Titel nach dem Crash recht deutlich. Allerdings ging es im Oktober nochmals auf das Niveau unserer Besprechung v. 28.5.20 nach unten. Das Öl- und Gasunternehmen hatte im Vorfeld durchwachsen Quartalszahlen vermeldet. Zuletzt erhielt der Titel aber wieder kräftigen Auftrieb.

Die russischen Finanzmärkte haben sich in den vergangenen Wochen erholt. Der gebeutelte Rubel konnte leicht zulegen und notiert wieder unter 90 zum Euro. Der RTX-Index stabilisiert auf einem Niveau um 1 950 Punkte, was nach den im Herbst gestreiften 1 350 Punkten schon ein ordentlicher Sprung ist.

Erst im Oktober berichteten wir, dass der PEM-Depotwert MOL (5,70 Euro; A2DW9C; HU0000153937) mit einem Zwischentief bei 4,25 Euro unserem Stopp bei 3,95 Euro sehr nahegekommen ist. Wenige Wochen später zeigt sich der Titel deutlich erholt. In der Spitze ging es schon wieder über die 6,00-Euro-Marke. Auf dem Weg nach oben haben der Aktie vor allem die deutlich erhöhten Preise am Ölmarkt geholfen wegen aufkeimender Hoffnungen auf schnelle Konjunkturbelebung nach der Pandemie. Zudem kaufte die Gesellschaft kontinuierlich eigene Aktien.

Zu den klassischen EM-Werten gehört der deutsche Versicherungskonzern Talanx sicherlich nicht. Jedoch hat das Unternehmen mit seiner Privat- und Firmenversicherung das strategische Ziel, unter die Top-5-Positionen in den fünf Kernmärkten in Lateinamerika (Mexiko, Brasilien, Chile) und Mittel- und Osteuropa (Polen, Türkei) zu gelangen.

Unsere Empfehlung für die KGHM Polska Miedz-Aktie (42,44 Euro; 908063; PLKGHM000017) nach dem Corona-Crash war durchaus mutig (s. PEM v. 9.4.). Denn die Konjunkturaussichten waren zu diesem Zeitpunkt eher negativ. Als Folge sanken damals auch die Preise für Rohstoffe.

Viele geplante Börsengänge wurden im Corona-Jahr abgesagt, das Emissionsvolumen lag nach Berechnungen von Kirchhoff Consult mit 0,9 Mrd. Euro zuletzt 2009 darunter. Von den wenigen Unternehmen, die den Sprung an den Kapitalmarkt wagten, konnten sich die meisten gut behaupten. Sie lassen mit aussichtsreichen Geschäften auch noch höhere Aktienkurse erwarten. Zu diesen Gesellschaften gehört zweifelsohne Compleo Charging Solutions, denn für die Elektromobilität muss auch eine entsprechende Infrastruktur aufgebaut werden. Wir hatten Compleo jedoch erst in PB v. 9.12. besprochen und konzentrieren uns auf an dieser Stelle andere Börsenneulinge.