Metalle & Bergbau

Die Baukonjunktur läuft auf Hochtouren. Trotzdem gelingt es HeidelbergCement auch im Q2 nicht, die Markterwartungen vollständig zu erfüllen. Wie auch schon aus den Hj.-Zahlen des mexikanischen Rivalen Cemex abzulesen war, hat der Wettbewerb in vielen Ländern zugenommen. Zudem stiegen die Energiekosten und die Zahl der Arbeitstage ging feiertagsbedingt etwas zurück.

Schon Mitte Mai hatten wir dank der guten Geschäftsentwicklung eine Prognoseanhebung bei Salzgitter erwartet (vgl. PB v. 17.5.). Jetzt hat Deutschlands zweitgrößter Stahlkonzern genau dies getan: Beim Vorsteuergewinn soll am Jahresende nun ein Wert zwischen 150 Mio. und 200 Mio. Euro stehen, statt bislang 125 Mio. bis 175 Mio. Euro. Der Umsatz dürfte auf rd. 9 Mrd. Euro steigen.

Schon seit Mitte Mai bewegt sich die Vossloh-Aktie (58,32 Euro; DE0007667107) in einer engen Range zwischen 56 und 60 Euro. Dabei laufen die Geschäfte beim zum Spezialisten für Bahn-Infrastruktur umgebauten Konzern gut.

Die Thyssenkrupp-Aktie (26,25 Euro; DE0007500001) präsentiert sich seit Monaten von ihrer Sonnenseite und konnte zur Wochenmitte die aus dem Jahr 2015 stammende charttechnische Hürde von 26,43 Euro überwinden.

Vor rund einem Jahr hatten wir HeidelbergCement zum Kauf empfohlen. Damals war die milliardenschwere Übernahme von Italcementi zwar bereits geplant, aber noch nicht von den Kartellwächtern final genehmigt.

Europas führender Kupferkonzern sucht für den zum 30. Juni aus gesundheitlichen Gründen ausscheidenden Finanzvorstand Erwin Faust einen Nachfolger.

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Ende April vermeldete Klöckner & Co. das beste Quartal seit sechs Jahren. An der Börse gaben die Kurse dennoch um ca. 10% nach und rissen unseren Stoppkurs von 9,45 Euro, da Investoren nicht an einen nachhaltig hohen Stahlpreis glauben.

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Eine enttäuschende Entwicklung nahm zuletzt die Vossloh-Aktie (59,60 Euro; DE0007667107). Denn gegenüber unserer bei 59,20 Euro limitierten Kauforder aus PB v. 3.2. hat das Papier kaum zugelegt.

Der Kupferproduzent Aurubis lieferte jüngst einen soliden Halbjahresbericht und präsentierte zudem seine Strategie 2020 „ONE Aurubis“.

Von einer graduellen Erholung des europäischen Stahlmarktes profitierend, publizierte der Stahlkonzern Salzgitter seinen Q1-Bericht.

Eine Branche, die aktuell vom guten konjunkturellen Umfeld, milder Witterung und wie keine andere von extrem niedrigen Zinsen profitiert, ist das Baugewerbe.

Einen kleinen Rückschlag in seinem Expansionskurs musste HeidelbergCement hinnehmen. Denn die EU-Kommission untersagte die geplante Übernahme des Zementherstellers Cemex Croatia, der gemeinsam mit dem Mitbewerber Schwenk erworben werden sollte.

Deutliche Kursverluste musste Salzgitter (33,66 Euro; DE0006202005) hinnehmen, nachdem Störfeuer aus den USA kamen. Die US-Regierung meldete, dass sie eine Reihe ausländischer Stahlkonzerne des Preis-Dumpings überführt habe. Darunter ist auch Salzgitter, denen eine Dumping-Rate von 5,38% unterstellt wird.

Bis vergangenen Freitag bewegte sich Salzgitter in einem Aufwärtstrend mit Höchstwert bei 38 Euro. Dann bezeichnete ein Analyst einer Schweizer Bank die Markterwartungen für das operative Geschäft als zu positiv. Die Folge: Das Papier (34,33 Euro; DE0006202005) rutschte mehr als 5% ab.

Etwas kleinere Brötchen wird HeidelbergCement im laufenden Jahr backen. Dies verwundert nicht, denn die 3,7 Mrd. Euro-Übernahme von Italcementi in 2016 war ein Meilenstein der Firmengeschichte. Allerdings hatten die Erfolge der vergangenen Monate die Erwartungen steigen lassen. Im Q4 lag der Baustoffkonzern mit einem Umsatzplus von 25% auf 4,24 Mrd. Euro und einem Anstieg beim EBITDA um 18% auf 818 Mio. Euro unter der Guidance. Deutlich wird dies bei den Bilanzzahlen ohne Berücksichtigung von Italcement. Hier wären der Umsatz um rund 4% gefallen und das EBITDA nur um ca. 2% gestiegen. Probleme bereitet weiterhin Indonesien. Aber auch die Region West- und Südeuropa leidet: Dort spielte der vergleichsweise kalte Winter eine maßgebliche Rolle.

Vossloh treibt den Umbau zu einem Spezialisten für Bahn-Infrastruktur voran, was ein Zukauf in den USA belegt. Noch vor dem Weihnachtsfest wurde Interesse an Rocla Concrete Tie vermeldet, einem Hersteller von Weichenschwellen und Bahnübergangssystemen.

Mit einem Plus von 56% gehörte die Aktie des Stahlhändlers Klöckner (12,47 Euro; DE000KC01000) zu den besten Werten im SDAX 2016. Nicht so 2017: Seit Januar pendelt das Papier in einer engen Range seitwärts. Vor allem der Widerstand bei 12,80 Euro erweist sich als harte Nuss.

Die Anti-Dumping-Maßnahmen der EU gegen Billigimporte aus China sowie die Aussicht auf eine Konsolidierungswelle haben der ThyssenKrupp-Aktie (23,82 Euro; DE0007500001) in den vergangenen Monaten kräftig Beine gemacht. Allmählich aber lässt die Aufwärtsdynamik nach.

Die Aurubis-Aktie (56,55 Euro; DE0006766504) profitiert von Donald Trump. Denn der künftige US-Präsident will mit milliardenschweren Infrastrukturprogrammen die Wirtschaft ankurbeln. Dadurch zogen die Preise bei den Industriemetallen bereits nach der Wahl deutlich an. Als großer deutscher Kupferproduzent und –recycler profitiert Aurubis quasi automatisch von den höheren Preisen.

Die Dezember-Hausse ging an der HeidelbergCement-Aktie vorbei. Vielmehr kam es zu Gewinnmitnahmen als Folge des Höhenflugs, den das angekündigte US-Infrastrukturprogramm von Donald Trump auslöste. Dann belastete die negative Einschätzung eines Commerzbank-Analysten die Kursentwicklung. Er stufte das HeidelCement-Papier mit Kursziel 75 Euro ab, während andere Analysten Kursziele über 100 Euro nennen.