Metalle & Bergbau

CEO Heinrich Hiesinger hat bei ThyssenKrupp doch noch seinen Hut genommen. Der Aufsichtsrat war offenbar überrascht und konnte am Freitag (6.7.) keinen Nachfolger präsentieren (mehr zu den Hintergründen lesen Sie im heutigen PLATOW Brief). Mit dem Personalwechsel könnten jetzt die für uns nachvollziehbaren Forderungen der Aktionäre Cevian und Elliott nach einer Aufspaltung und nach Renditezielen für die einzelnen Bereiche wieder verstärkt diskutiert werden. Ein Vorstandswechsel haucht diesem Szenario frischen Wind ein, obwohl die Unternehmensstrukturen komplex sind.

Als deutscher Stahlkocher ist Salzgitter ohne Zweifel von den neuen US-amerikanischen Strafzöllen auf Stahlimporte in Höhe von 25% betroffen. Sorgen bereiten Vorstandschef Jörg Fuhrmann aber weniger die Belastungen in Amerika, wo der Konzern mit 1,1 Mrd. Euro insgesamt 12% seiner Umsätze erzielt. Vielmehr befürchtet er, dass sich das weltweite Angebot auf Grund der neuen Lage auf Europa ausrichten wird und vermehrt Stahl aus China und anderen nicht-EU-Ländern den Markt überschwemmt (s. „Unsere Meinung“).

Der Industriekonzern ThyssenKrupp muss sich bereits mit einem aktivistischen Großaktionär namens Cevian, der die Konzernzerschlagung wünscht, herumschlagen. Nun hat der Hedgefonds Elliott von Paul Singer bestätigt, die meldepflichtige Anteilsschwelle von 3% überschreiten zu wollen (s. PLATOW Brief v. 23.5.) und in einem Dialog operative Verbesserungen zu fordern. Der Druck auf CEO Heinrich Hiesinger steigt zwar, er wird aber bisher von der Krupp-Stiftung, mit 21% größter Anteilseigner, gegen alle Angriffe gestützt.

Am Tag der HV (9.5.) legte HeidelbergCement wenig überzeugende Q1-Zahlen vor. Dabei war das Umfeld von Januar bis März ungünstig, trotz des Baubooms. Denn der starke Euro belastete ebenso wie ein kalter Winter in Europa und Nordamerika, weniger Arbeitstage im Vergleich zum 2017er-Q1 und höhere Energiekosten.

Beim Kupferkonzern Aurubis gingen Unternehmenskennzahlen und Kursverlauf der Aktie (74,06 Euro; DE0006766504) zuletzt unterschiedliche Wege. Während die Hamburger von besser als erwarteten Zahlen im Q1 und jetzt auch im Q2 (Gj. per 30.09.) berichteten, hat das Papier vom Allzeithoch bei 86,60 Euro mittlerweile fast 15% abgegeben.

Wenigstens die eigenen Erwartungen konnte der Stahlhändler Klöckner zum Jahresstart erfüllen. Das EBITDA lag im Q1 mit 56 Mio. Euro (-27,3%) zwar über der Zielspanne (45 Mio. bis 55 Mio. Euro), erreichte aber nicht die Markterwartung von knapp 59 Mio. Euro.

Mit einer deutlich höheren Dividende von 0,30 Euro (+50%, Rendite 2,9%) überraschte Klöckner & Co. Verantwortlich waren eine gute Stahlnachfrage und ein positives Preisumfeld. So steigerten die Duisburger den Umsatz 2017 auf 6,3 Mrd. Euro (+10%), das EBITDA auf 220 Mio. Euro (+12%) und mit zusätzlichen Steuereffekten das EPS auf 1,01 Euro (+173%).

Mit einem bereinigten EBITDA-Zuwachs von rd. 16% auf 892 Mio. Euro im Q4 nehmen die Geschäfte bei HeidelbergCement weiter Fahrt auf. Vor allem die höher als erwartet ausfallenden Synergien aus dem Italcementi-Zukauf wirken neben dem konjunkturellen Rückenwind in den USA und Europa positiv.

Sehr ordentliche Zahlen zum Gj. hat Salzgitter vorgelegt. Das MDAX-Unternehmen steigerte den Außenumsatz um 14% auf 9,0 Mrd. Euro, der Vorsteuergewinn erreichte mit 238 Mio. Euro (Vj.: 53,2 Mio. Euro) den höchsten Wert seit der Finanzkrise.

Es war ein Jahresauftakt nach Maß für Aurubis. Der Kupferproduzent steigerte im Q1 (per 31.12.) den Umsatz um 17% auf fast 2,9 Mrd. Euro. Das EBT sprang sogar von 18 Mio. auf 79 Mio. Euro, was aber v. a. in negativen Bewertungseffekten aus dem Vj.-Zeitraum begründet ist. Der ROCE, der die Profitabilität des eingesetzten Kapitals misst, stieg von 9,5 auf 15,4%. Die guten Ergebnisse im saisonal eher schwächeren Q1 sind natürlich auch auf gestiegene Kupferpreise zurückzuführen.

In Zeiten, wo die Furcht vor steigenden Zinsen die Aktienmärkte durcheinanderwirbelt, geraten Rohstoff-Unternehmen wieder in das Blickfeld der Anleger. Denn Gold, Silber & Co. gelten noch immer als sichere Häfen in unsicheren Zeiten. Eine Aktie, die hierzulande allerdings nur selten in diesem Zusammenhang genannt wird, ist die polnische KGHM Polska Miedz. Dies ist ein Bergbauunternehmen aus dem niederschlesischen Lubin, welches vor allem Kupfer und Silber abbaut. Der Konzern, der rd. 34000 Mitarbeiter beschäftigt, gilt als größter Silberproduzent in der EU mit einer Jahresförderung von ca. 1 200 Tonnen.

Am Freitag steht bei ThyssenKrupp die nächste HV an. Und im Vorfeld bringen sich einige Gruppierungen schon in Stellung: So klagt der aktivistische Großaktionär Cevian Vorstand und Aufsichtsrat an, endlich die operativen Zielmargen außerhalb der Stahlsparte von 6 bis 7% zu erreichen. Damit haben die Schweden recht, denn der Wert erreicht wie beim ihrem Einstieg vor fünf Jahren nur die Hälfte der Zielgröße.

Der Kupferkonzern Aurubis vermeldete zwar gute Zahlen für das Geschäftsjahr 2016/17, die Aktie (71,40 Euro; DE0006766504) fiel aber wegen des verhaltenen Ausblicks zeitweise unter die Marke von 70,00 Euro.

Herbe Abschläge musste die Vossloh-Aktie (46,06 Euro; DE0007667107) in den vergangenen Wochen hinnehmen. Dabei unterschritt der SDAX-Titel inzwischen auch unseren Stoppkurs bei 46,80 Euro. Die Neunmonatszahlen sahen allerdings auf den ersten Blick gut aus: Der Umsatz wuchs um 12,1% auf 744,3 Mio. Euro und das EBIT kletterte um 20,9% auf 43,3 Mio. Euro.

Die vergangenen Quartale waren bei HeidelbergCement eher mau, weil der Baustoffhändler auch die Großakquisition in Italien erst integrieren musste. Nun erntet Firmenlenker Bernd Scheifele erstmals die Früchte der Arbeit.

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Salzgitter erhöhte erneut die Ergebnisprognose für 2017 (vgl. PB v. 31.7.).

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Vor einem Jahr hatten wir über die Pläne des Stahlhändlers Klöckner zur Digitalisierung seiner Geschäftsprozesse berichtet. Nun stand das Thema auf dem jüngsten „Capital Markets Day“ wieder auf der Agenda.

Europas führender Kupferkonzern stand zuletzt an den Börsen etwas unter Druck. Denn auf Aurubis lasteten Prognosen, nach denen der Hauptabnehmer China künftig mehr von dem Rohstoff selbst verarbeiten kann. Hinzu kamen Gewinnmitnahmen, nachdem die Aktie (69,29 Euro; DE0006766504) nach guten Quartalszahlen auf ein neues Allzeithoch bei 78,47 Euro gestiegen war.

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Nach der im Vorjahr erfolgten Akquisition von Italcementi hat HeidelbergCement seine Marktstellung in Italien weiter ausgebaut: Für rd. 315 Mio. Euro kaufte das Team um CEO Bernd Scheifele die deutlich kleinere Cementir Italia. Bis Anfang kommenden Jahres soll die Transaktion abgeschlossen sein.

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Die Fusion der europäischen Stahlsparten von Thyssen-krupp und Tata Steel steht unmittelbar bevor (vgl. PB v. 7.7.). Eine für diesen Dienstag anberaumte AR-Sitzung des DAX-Konzerns wurde kurzfristig verschoben, was Spekulationen Tür und Tor öffnete.

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