Metalle & Bergbau

Das Q3 war für Heidelberg Materials sehr solide. Der Konzern spürte zwar die wirtschaftliche Abkühlung und die deutlich angezogenen Energiepreise, konnte aber seine Margen bisher erstaunlich stabil halten. So lag die EBITDA-Marge bei 20% (Vj.: 23%.), die EBIT-Marge bei sehr ordentlichen 15% (Vj.: 17%). In Anbetracht der enormen Energieintensität des Zement- und Betongeschäfts ist das ein wichtiges Zeichen der Resilienz. Der Umsatz legte im Q3 um knapp 16% ggü. dem Vj. zu, wobei der Anstieg v. a. auf Preisanhebungen statt auf Volumensteigerungen zurückzuführen ist. Um die Kosten zu deckeln und damit die Margen zu erhalten, setzt Heidelberg Materials auf Energiesparmaßnahmen.

Feierlich drehte Wirtschaftsminister Robert Habeck am Freitag (21.10.) zusammen mit dem Industrieminister der Vereinigten Arabischen Emirate, Sultan Al Jaber, in Hamburg den Hahn auf. Das Zeichen: Kein Gas mehr aus Russland. Für den in der Hansestadt ansässigen Metallwiederverwerter Aurubis eine wichtige – obgleich mit viel Kritik verbundene – Möglichkeit. Denn mit dem zur Lieferung in „blauen Ammoniak“ umgewandelten Wasserstoff startete der Konzern eine achtwöchige Testreihe. Das Ziel: Die Reduktion des jährlichen Erdgasbedarfs bei der Fertigung von Kupferdraht um bis zu 4 000t CO2 – bzw. rund 20%.

Die Aktie von Klöckner & Co ist ein sehr gutes Beispiel dafür, dass der isolierte Blick auf einzelne Bewertungskennziffern an der Börse kein Erfolgsrezept ist. Das gilt v. a. für Unternehmen, deren Gewinne stark vom aktuellen Konjunkturzyklus abhängig sind. Bei dem Stahl- und Metalldistributor ist das eindeutig der Fall. Das EBITDA schwankte in den vergangenen acht Jahren zwischen 24 Mio. und 879 Mio. Euro, Konzernergebnis und Free Cashflow rutschten dabei immer mal wieder ins Minus. Ein klarer und vor allem nachhaltiger Trend ist nicht zu erkennen. Das erschwert die Einordnung.

Die Halbjahreszahlen von HeidelbergCement dürften bei Anlegern zu gemischten Gefühlen geführt haben. So konnte der Umsatz zwar um über 11% gegenüber dem Vj. zulegen und damit den Analystenkonsens leicht übertreffen. Allerdings sank der Gewinn je Aktie im selben Zeitraum um satte 26%. Zudem wurde die 2022er-Prognose bezüglich des Ergebnisses des laufenden Geschäftsbetriebs kassiert. Waren die Heidelberger zuvor noch von einem leichten Anstieg ausgegangen, wird nun ein leichter Rückgang erwartet.

Trends wie „grüne Mobilität“ und Urbanisierung beflügeln das Geschäftsmodell von Vossloh langfristig. Zu den Kernkompetenzen des Bahninfrastruktur-Dienstleisters zählen Schienenbefestigungssysteme, Betonschwellen und Weichensysteme.

Als wir vor Jahresfrist bei der KGHM Polska Miedz-Aktie (22,35 Euro; PLKGHM000017) zu Gewinnmitnahmen rieten, kostete das Papier noch mehr als 40 Euro (s. PEM v. 24.6.21). PEM-Leser konnten daher Gewinne von mehr als 180% realisieren. Heute kostet der Titel nur noch knapp die Hälfte.

Die Salzgitter-Aktie (24,90 Euro; DE0006202005) ist aktuell nur schwer zu greifen. Das zeigt sich auch an den Analysten-Kurszielen, die von 20,00 bis 55,00 Euro reichen. Eine ungewöhnlich breite Spanne für ein so etabliertes Unternehmen.

Spannende Zeiten erleben derzeit Vossloh-Investoren. Turnusgemäß hielt der Bahninfrastrukturkonzern am Mittwoch (19.5.) seine Hauptversammlung ab, weshalb die Aktie (33,55 Euro; DE0007667107) am Folgetag mit einem Dividendenabschlag von 1,00 Euro (Ausschüttungsrendite: 3,0%) gehandelt wurde.

Nach klasse Q1-Zahlen und der Prognoseanhebung beim Vorsteuergewinn auf 500 Mio. bis 600 Mio. Euro folgten bei Aurubis Ende April die Gewinnmitnahmen. Satte 35% verlor die MDAX-Aktie (86,18 Euro; DE0006766504) in nur drei Wochen.

Obwohl HeidelbergCement sowohl bei EBITDA als auch Umsatz positiv überraschen konnte, schickte der Markt die DAX-Aktie (51,38 Euro; DE0006047004) nach Veröffentlichung der Q1-Zahlen am Donnerstag (12.5.) um 7% in den Keller. Dabei lag der Umsatz knapp 12% über dem Vorjahresquartal und somit 2% über dem Analystenkonsens.

Aurubis erhöht zum zweiten Mal die Prognose für das Gj. 2021/22 (per 30.9.). Der Metallproduzent und Rohstoffrecycler profitiert im aktuellen Umfeld weiterhin von gestiegenen Rohstoffpreisen. Das führte im Q2 zu einem nahezu verdoppelten Vorsteuerergebnis (EBT) von 194 Mio. (Vj.: 103 Mio.) Euro.

Salzgitter wird nach einem außerordentlich starken Q1 für das Gj. 2022 optimistischer. Getrieben von der guten Entwicklung in den Geschäftsbereichen Stahlerzeugung (Umsatzanteil: 32%) und Handel (37%) ist es dem Konzern nach vorläufigen Zahlen gelungen, in den ersten drei Monaten das Vorsteuerergebnis (EBT) auf 465 Mio. (Vj.: 117 Mio.) Euro zu verdreifachen und damit die aktuelle Markterwartungen deutlich zu übertreffen.

Der Kupferproduzent und Rohstoffrecycler Aurubis nutzt das gute Rohstoffumfeld für weitere Investitionen. Finanziell ist das kein Problem, denn CEO Roland Harings hat bereits im Januar (vgl. PB v. 21.1.) nach einem guten Start ins neue Gj. (per 30.9.) das Ziel für den diesjährigen Vorsteuergewinn auf 400 Mio. bis 500 Mio. (Vj.: 353 Mio.) Euro hochgeschraubt.

Die Freude war nur von kurzer Dauer, als die Klöckner-Aktie Ende März um rd. 50% in Richtung Mehrjahreshoch kletterte, ehe sie an der markanten Widerstandszone abprallte und binnen Tagen fast sämtliche Kursgewinne wieder abgab.

Der Bahninfrastrukturkonzern Vossloh zeigte sich am Donnerstag (17.3.) von seiner Sonnenseite. Das Unternehmen berichtete für 2021 über einen Umsatz von 942,8 Mio. Euro (+8,4%) und einen Zuwachs beim Auftragseingang auf 947,6 Mio. Euro (+3,5%).

Bei dem am Donnerstag (10.2.) verkündeten Umsatzplus auf 9,8 Mrd. Euro (+38%) profitierte Salzgitter ebenso wie beim Turnaround im Vorsteuergewinn (EBT) auf 706,7 Mio. (Vj.-Verlust: 196,4 Mio.) Euro von der aktuell günstigen Marktlage.

Anziehende Nachfrage lässt die Kupferpreise an der Nasdaq an den Oktober-Höchstständen kratzen. Höhere Verkaufspreise
und verbesserte Rückgewinnungsquoten beim Recycling verhelfen Aurubis daher zu Rekordgewinnen.

Vossloh hat in den vergangenen Wochen die erfolgreiche Serie von Auftragsgewinnen fortgesetzt, die schon im Herbst startete (vgl. PB v. 29.10.21). Jüngst kam ein Großauftrag vom türkischen Baukonzern für Infrastrukturprojekte Kalyon Group hinzu, der für eine neue zweigleisige Hochgeschwindigkeitsstrecke Weichen und weitere Fahrwegskomponenten bestellte. Auch der Ausbau des größten Hochgeschwindigkeitsnetzes der Welt in China geht mit Produkten von Vossloh voran.