Medizintechnik

Bei Stratec war uns zuletzt (vgl. PB v. 4.4.) die Bewertung zu hoch. Mittlerweile hat die SDAX-Aktie (88,40 Euro; DE000STRA555) aber deutlicher korrigiert (-34% YTD) als die Gewinnschätzungen der Analysten (jeweils -10% für 2022 und 2023), sodass sich eine nun attraktivere Bewertung (2022er-KGV: 29; ein Drittel weniger als im Schnitt der Jahre 2019 bis 2021) ergibt.

Aus einem Spezialisten in der Implantologie ist binnen weniger Jahre ein zwar immer noch kleiner, dafür aber überdurchschnittlich wachsender Anbieter von Produkten für die breite Dentalindustrie geworden. Die Rede ist von dem Unternehmen Straumann, das seinen Ursprung in der Herstellung von parallelwandigen Premiumimplantaten hat.

Von Anfang März bis Ende April ging es für die Aktie von Fresenius Medical Care um rd. 25% nach oben, wodurch sie nach längerer Zeit mal wieder ihre 200-Tage-Linie übersprang. Doch was folgte, war ein Absturz von 18%, der das DAX-Papier (53,38 Euro; DE0005785802) zurück in seinen mehrjährigen Abwärtstrend beförderte.

Mit den jüngst vorgelegten Quartalszahlen (5.5.) konnte Coloplast wieder die eigene Wachstumskonstanz unter Beweis stellen. So lag das organische Wachstum im Q2 des Gj. 2021/22 (per 30.9.) bei 7%. Insgesamt legte der Umsatz überproportional um 16% zu, was aber allein zu 6 Prozentpunkten durch Effekte des jüngsten Zukaufs des schwedischen Unternehmens Atos Medical beeinflusst wurde. Das EBIT lag derweil 5% unter dem Vorjahresquartal.

Der Krankenhausbetreiber und Dialysespezialist Fresenius konnte mit seinen Q1-Zahlen die Erwartungen leicht übertreffen (4.5.). So lag der erwirtschaftete Umsatz der Bad Homburger im abgelaufenen Quartal mit 10,25 Mrd. Euro rund 2% und der Gewinn pro DAX-Aktie (31,74 Euro; DE0005785604) mit 0,22 Euro rund 5% über den Analystenschätzungen.

Bei Carl Zeiss Meditec erlitten wir am Montag (9.5.) das gleiche Schicksal wie zuletzt bei MIPS: Im Zuge des Abverkaufs hoher Bewertungen wurden wir bei dem Medizintechniker mit einem schmerzhaften Verlust von 27,7% ausgestoppt.

Die Q1-Zahlen von Sartorius können sich sehen lassen. Der Umsatz knackte mit 1,0 Mrd. Euro (wb. +25,4%) die Milliarden-Marke, das EBITDA legte 32,4% auf 349 Mio. Euro zu – entsprechend kletterte die Marge von 33,3 auf 34,1% und erreichte damit das von Konzernchef Joachim Kreuzburg bestätigte Jahresziel („rd. 34%“).

Jede Nachricht lässt sich irgendwie positiv darstellen. Drägerwerk verwies am Mittwochabend (13.4.) darauf, dass der Vorstand trotz schwacher Q1-Bilanz an der im November aufgestellten Prognose (Umsatz: -5,0 bis -9,0%; EBIT-Marge: 1,0 bis 4,0%) festhält.

Mit den am Donnerstag (7.4.) abgelieferten Q1-Zahlen (per 28.2.) hat Gerresheimer an den Finanzmärkten punkten können.

Um 20% schoss die SDAX-Aktie von Stratec Biomedical am Freitag (1.4.) nach oben, nachdem Agenturen vermeldet hatten, KKR, EQT, Permira und CVC hätten Interesse an dem 40,5%-Paket, über dessen Zukunft Gründer Hermann Leistner und seine Familie angeblich seit Mitte Februar nachdächten. Die Finanzinvestoren nahmen dazu nicht Stellung, und auch von Stratec selbst war am Freitag nur ein sehr schmallippiges „Kein Kommentar“ zu erhalten.

Fresenius (33,15 Euro; DE0005785604) gab Ende März zwei neue Zukäufe bekannt. So wurde für knapp 500 Mio. Euro eine 55%-Beteiligung an mAbxience, einem Spezialisten für Nachahm-Medikamente, erworben. 215 Mio. Euro wurden für den Infusionstherapiespezialisten Ivenix auf den Tisch gelegt.

Wir sind am Donnerstag (31.3.) bei Carl Zeiss Meditec eingestiegen, weil die strukturell unterfütterten Wachstums-trends des Medizintechnikers intakt sind und die Bewertung der Aktie (147,70 Euro; DE0005313704) nach einem 20%-Kursrutsch seit Jahresbeginn aktuell sehr attraktiv ist. Für unsere 110 Anteile im Musterdepot flossen zum Eröffnungskurs auf Xetra (151,40 Euro) 16 654,00 Euro ab. 

Wir nehmen Carl Zeiss Meditec in unser Musterdepot auf, weil die strukturellen Wachstumstrends des Medizintechnikers weiterhin intakt sind, während die Bewertung nach einem Kursrutsch von rd. 20% deutlich attraktiver geworden ist.

Auf der Bilanz-PK von Fresenius rückten die Zahlen für das Gj. 2021 am Dienstag (22.2.) schnell in den Hintergrund. Dass die im Jahresverlauf zwei Mal erhöhte Guidance erreicht und ein Umsatz von 37,5 Mrd. Euro (+3%) sowie ein Nettogewinn von 1,9 Mrd. Euro (+4%) erzielt wurden, ist in Pandemiezeiten ebenso erfreulich wie die Bestätigung der schon vor Corona aufgestellten Mittelfristprognose. Bis 2023 soll der Umsatz um 4 bis 7% p. a. wachsen, der Gewinn um 5 bis 9%. Da CEO Stephan Sturm für 2022 jedoch geringere Gewinnzuwächse erwartet, muss 2023 umso stärker werden.

Gemischt fällt die Bewertung der Zahlen für das Gj. 2020/21 (per 30.11.) von Gerresheimer aus. Der Umsatz (+5,6% auf 1,5 Mrd. Euro) fiel dank guter Kosmetik- und Pharmageschäfte rd. 2% höher aus als von Analysten geschätzt, das EBITDA (-1,2% auf 306,3 Mio. Euro) blieb aber wegen negativer Währungseffekte etwa 2,5% hinter dem Konsens zurück.