Medizintechnik

Die Q1-Zahlen von Sartorius können sich sehen lassen. Der Umsatz knackte mit 1,0 Mrd. Euro (wb. +25,4%) die Milliarden-Marke, das EBITDA legte 32,4% auf 349 Mio. Euro zu – entsprechend kletterte die Marge von 33,3 auf 34,1% und erreichte damit das von Konzernchef Joachim Kreuzburg bestätigte Jahresziel („rd. 34%“).

Jede Nachricht lässt sich irgendwie positiv darstellen. Drägerwerk verwies am Mittwochabend (13.4.) darauf, dass der Vorstand trotz schwacher Q1-Bilanz an der im November aufgestellten Prognose (Umsatz: -5,0 bis -9,0%; EBIT-Marge: 1,0 bis 4,0%) festhält.

Mit den am Donnerstag (7.4.) abgelieferten Q1-Zahlen (per 28.2.) hat Gerresheimer an den Finanzmärkten punkten können.

Um 20% schoss die SDAX-Aktie von Stratec Biomedical am Freitag (1.4.) nach oben, nachdem Agenturen vermeldet hatten, KKR, EQT, Permira und CVC hätten Interesse an dem 40,5%-Paket, über dessen Zukunft Gründer Hermann Leistner und seine Familie angeblich seit Mitte Februar nachdächten. Die Finanzinvestoren nahmen dazu nicht Stellung, und auch von Stratec selbst war am Freitag nur ein sehr schmallippiges „Kein Kommentar“ zu erhalten.

Fresenius (33,15 Euro; DE0005785604) gab Ende März zwei neue Zukäufe bekannt. So wurde für knapp 500 Mio. Euro eine 55%-Beteiligung an mAbxience, einem Spezialisten für Nachahm-Medikamente, erworben. 215 Mio. Euro wurden für den Infusionstherapiespezialisten Ivenix auf den Tisch gelegt.

Wir sind am Donnerstag (31.3.) bei Carl Zeiss Meditec eingestiegen, weil die strukturell unterfütterten Wachstums-trends des Medizintechnikers intakt sind und die Bewertung der Aktie (147,70 Euro; DE0005313704) nach einem 20%-Kursrutsch seit Jahresbeginn aktuell sehr attraktiv ist. Für unsere 110 Anteile im Musterdepot flossen zum Eröffnungskurs auf Xetra (151,40 Euro) 16 654,00 Euro ab. 

Wir nehmen Carl Zeiss Meditec in unser Musterdepot auf, weil die strukturellen Wachstumstrends des Medizintechnikers weiterhin intakt sind, während die Bewertung nach einem Kursrutsch von rd. 20% deutlich attraktiver geworden ist.

Auf der Bilanz-PK von Fresenius rückten die Zahlen für das Gj. 2021 am Dienstag (22.2.) schnell in den Hintergrund. Dass die im Jahresverlauf zwei Mal erhöhte Guidance erreicht und ein Umsatz von 37,5 Mrd. Euro (+3%) sowie ein Nettogewinn von 1,9 Mrd. Euro (+4%) erzielt wurden, ist in Pandemiezeiten ebenso erfreulich wie die Bestätigung der schon vor Corona aufgestellten Mittelfristprognose. Bis 2023 soll der Umsatz um 4 bis 7% p. a. wachsen, der Gewinn um 5 bis 9%. Da CEO Stephan Sturm für 2022 jedoch geringere Gewinnzuwächse erwartet, muss 2023 umso stärker werden.

Gemischt fällt die Bewertung der Zahlen für das Gj. 2020/21 (per 30.11.) von Gerresheimer aus. Der Umsatz (+5,6% auf 1,5 Mrd. Euro) fiel dank guter Kosmetik- und Pharmageschäfte rd. 2% höher aus als von Analysten geschätzt, das EBITDA (-1,2% auf 306,3 Mio. Euro) blieb aber wegen negativer Währungseffekte etwa 2,5% hinter dem Konsens zurück.

Bei Stratec wurde im zinssensitiven Umfeld weiter die Bewertung abgebaut, sodass die Aktie (104,20 Euro; DE000STRA555) am Montag (14.2.) kurzzeitig unter unseren Stopp bei 99,40 Euro rutschte.

Weil Carl Zeiss Meditec im laufenden Gj. (per 30.9.) mehr in Forschung & Entwicklung investiert und es im Vj. einen Sonderertrag von 2,4 Mio. Euro gab, sank die Marge des Medizintechnikers im Q1 um 180 (ber.: Rückgang um 120) Basispunkte auf 18,1%.

Die Kursentwicklung bei Stratec bereitet uns ein wenig Sorge. Rd. 25% hat die Aktie (103,00 Euro; DE000STRA555) YTD bereits verloren und kommt unserem Stopp bei 99,40 Euro gefährlich nahe. Das Kursniveau ist angesichts unverändert guter Aussichten für den Labordienstleister sehr attraktiv.

Siemens Healthineers wird für das Gj. 2021/22 (per 30.9.) wegen höherer Beiträge aus den Corona-Schnelltests optimistischer. CEO Bernd Montag erwartet nun für das lfd. Gj. einen Umsatzanstieg auf vergleichbarer Basis um 3 bis 5% (zuvor: 0 bis 2%), wobei Covid-Erlöse von 700 Mio. (zuvor: 200 Mio.) Euro eingerechnet werden.

Um gut 30% hat die Aktie von Carl Zeiss Meditec seit dem Hoch korrigiert. Der Kursrutsch macht das Papier wieder interessant. Der Medizintechniker hat sich auf die Bereiche Ophthalmologie (Augenheilkunde) und Mikrochirurgie spezialisiert.

Nach den eher durchwachsenen Q3-Zahlen (vgl. PB v. 13.10.) hat Gerresheimer jüngst mit neuen Partnerschaften für eine positive Grundstimmung gesorgt. Anfang November wurde die Zusammenarbeit mit Midas Pharma zur Entwicklung eines Autoinjektors, am Donnerstag (16.12.) der Auftrag zur Entwicklung einer Medikamentenpumpe zur Behandlung seltener Krankheiten für ein „etabliertes US-Biotechunternehmen“ bekanntgegeben.

Der Ausblick auf das Gj. 2021/22 (per 30.9.), den Carl Zeiss Meditec am Freitag (10.12.) veröffentlichte, schmeckte den erfolgsverwöhnten Anlegern gar nicht.

Der Markt für Hörgeräte bietet aufgrund seiner geringen Zyklizität und stabilen Wachstumsraten, angetrieben durch säkulare Trends wie den demografischen Wandel und die Digitalisierung, Aktionären attraktive Investitionsmöglichkeiten. Ein gutes Beispiel dafür ist Sonova aus Stäfa in der Schweiz.

Stratec Biomedical hat es uns schon lange angetan. Die jüngste Korrektur bei der Aktie wollen wir nutzen, um uns einen wachstumsstarken Labordienstleister ins Musterdepot zu holen.