Lebensmittel, Getränke & Tabak

„Die Lage der Landwirtschaft ist gut, wenn auch nicht mehr im Boom wie letztes Jahr“, bilanzierte Philip von dem Bussche, Vorstandssprecher von KWS Saat, am Donnerstag auf einer Investorenpräsentation in Frankfurt. Deshalb werden die Bäume bei dem Saatgut-Konzern nicht in den Himmel wachsen, solide Zuwächse sind im Geschäftsjahr 2013/14 (per 30.6.) allerdings schon möglich. Hoffnungsträger ist vor allem der Mais, während die Geschäfte in den Bereichen Getreide und Kartoffeln erkennbar unter Druck bleiben werden.

Wie tief wird die Aktie von Südzucker noch fallen? Darauf können auch wir keine Antwort geben. Der Chart unseres Ex-Musterdepotwerts sieht unbestritten furchteinflößend aus: Vom Allzeithoch im März hat der MDAX-Titel fast 40% eingebüßt. Für eine baldige Bodenbildung spricht wenig.

Auf der Suche nach dem gleichmäßigsten Aufwärtstrend am deutschen Aktienmarkt stießen Anleger bis vor kurzem zwangsläufig auf KWS Saat. Von September 2011 bis März dieses Jahres kletterte der SDAX-Titel wie mit dem Lineal gezogen und unter marginalen Kursschwankungen aufwärts. Seit dem Frühjahr ist im Papier des niedersächsischen Saatgutzüchters allerdings der Wurm drin.

Abgesehen von der Spezifizierung „deutsch“ gibt es auf dem hiesigen Kurszettel nur noch wenige Aktien, deren Namen die Herkunftsbezeichnung gleich mitliefert. Die Bayerische Warenvermittlung landwirtschaftlicher Genossenschaften, kurz BayWa, ist einer dieser seltenen Fälle. Dabei verliert das Stammland Bayern immer mehr an Bedeutung, wie die Halbjahreszahlen dokumentieren.

In den vergangenen Wochen ging es an den internationalen Kapitalmärkten sehr hektisch zu. Beim DAX waren Sprünge von über 100 Punkten zuletzt eher die Regel als die Ausnahme. In solchen Zeiten wünschen sich viele Investoren Werte, die auf Grund vergleichsweise geringer Schwankungen Stabilität in das Depot bringen. Die weltweit führenden Lebensmittelkonzerne gelten als ein solcher Hort der Sicherheit. Selbst in konjunkturell schwierigen Zeiten gilt die Ertragskraft der Anbieter als hoch. Bei den Papieren sind die Renditechancen trotz des vergleichsweise defensiven Charakters dennoch recht ausgeprägt. Hierzu trägt insbesondere die Entwicklung in den Schwellenländern bei, wo westliche Markenprodukte zumeist sehr beliebt sind. Die steigende Kaufkraft macht die Waren hier für immer mehr Konsumenten erschwinglich.

Ob Cola, Limonade oder Isotonisches, der Markt für Softdrinks ist fest in US-amerikanischer Hand. Deutsche Produkte wie Fritz-Kola führen dagegen entweder ein Nischendasein als Szenegetränk oder haben wie Bionade ihren Höhenflug bereits hinter sich. Dabei zeigte gerade Bionade, wie schnell den großen Playern mit einem neuen Getränk Marktanteile abgenommen werden können. Mit dem Verkauf an Oetker war der Nimbus als lokale „Ökomarke“ aber schnell verspielt.

Kursabsturz, Teil 2, hieß es am Freitag bei Südzucker. Bereits am Tag zuvor war unser Musterdepotwert mächtig unter die Räder gekommen. Dabei konnte Europas größter Zuckerproduzent mit sehr guten Zahlen für das Geschäftsjahr 2012/13 (per 28.2.) aufwarten: Der Umsatz stieg um 13% auf 7,9 Mrd. Euro, das EBIT sogar um 26% auf 957 Mio. Euro.

Der Appetit auf Übernahmen ist dem amerikanischen Superinvestor Warren Buffett trotz seines Alters von 82 Jahren lange noch nicht vergangen. Seiner Dachfirma Berkshire Hathaway fließen monatlich große Summen zu, die angelegt werden müssen. Nach der Übernahme von Heinz (siehe PB v. 18.2.) mehren sich an der Wall Street jetzt die Gerüchte, dass er eine massive Beteiligung an General Mills plant. Insgesamt passt die Firma, die insbesondere für den US-Markt, aber auch zunehmend für Schwellenländer hochwertige Nahrungsmittel wie Müsli oder Joghurts produziert, gut in sein bewährtes Beuteschema. So ist das Geschäftsmodell über Jahrzehnte hinweg erprobt und recht einfach zu verstehen, was wichtige Kriterien für ihn sind. Zudem sorgen starke Markennamen wie Häagen-Dazs, stabile Kundenbeziehungen, langfristig solide Cashflows und kontinuierlich steigende Umsatzerlöse für eine besonders hohe Attraktivität für Buffett.

Kürzlich feierte die „Bayerische Warenvermittlung landwirtschaftlicher Genossenschaften“, kurz BayWa, ihren 90. Geburtstag. Gegründet 1923 während der Hyperinflation, musste
der Konzern immer wieder neue Geschäftsfelder erschließen. Derzeit ist der Agrarhandel der Münchener liebstes Kind.

Die Aktie von KWS Saat läuft und läuft, aber das hält Unternehmensinsider nicht davon ab, ihre Positionen weiter aufzustocken. Vor wenigen Tagen schlug erneut der komplette Vorstand zu.

Nachdem die Südzucker-Tochter CropEnergies vor einigen Wochen ihren Ausblick angehoben hat, „hoffen manche Marktteilnehmer nun auf eine erneute Prognoseanhebung der Mutter“, bilanzierten wir in der Ausgabe vom 19.12.12, ohne uns diese Mutmaßungen zu eigen zu machen.

Südzucker unter den Tagesverlierern? Das kam an der Börse zuletzt nur selten vor. Vielmehr hatte sich unser Musterdepotwert zuvor von Allzeithoch zu Allzeithoch vorgearbeitet und dabei sogar schon die Marke von 30 Euro erobert. Das historisch hohe Kursniveau war allerdings auch dem Unternehmensvorstand nicht entgangen, der es flugs für eine umfangreiche Kapitalmaßnahme nutzte.

Durch die jüngste Kletterpartie hat die Aktie von KWS Saat nicht nur ein neues Allzeithoch erreicht, sondern ist vor­übergehend auch in den erlauchten Kreis unserer „Hundertprozenter“ aufgestiegen. Seit der Erstempfehlung am 22.6.09 sind aktuell 97% Kursgewinn aufgelaufen.

Viele Banken in Deutschland ziehen sich wegen des öffentlichen Drucks aus dem Handel mit Agrarrohstoffen zurück. Den umgekehrten Weg geht BayWa: Mit der Übernahme von Cefetra und Bohnhorst weitet der Münchener Konzern seine Stellung als Getreidehändler sogar aus. CEO Klaus Josef Lutz wertet die Akquisitionen gar als „Meilenstein“.

„Insbesondere die Ergebnisprognose scheint überholt. Vielmehr könnten EBIT und Nettogewinn auch prozentual zweistellig zulegen“, analysierten wir in der Ausgabe vom 27.6. Drei Monate später zieht das Management von Südzucker nach und hebt seinen Ausblick tatsächlich an: Das „operative Ergebnis“, das bei dem Zuckerproduzenten in der Regel sehr nahe am EBIT liegt, soll 2012/13 (per 28.2.) nunmehr 900 (bislang 800) Mio. Euro erreichen.

„Endlich Wasser“, hieß es zuletzt im Mittleren Westen der USA. Der gefürchtete Hurrikan Isaac brachte der ausgedörrten Region endlich ein paar Tropfen Regen. Teile der Vereinig-ten Staaten leiden seit Wochen unter Temperaturen bis 40 Grad, was Getränkeherstellern wie PepsiCo (72,43 US-Dollar; US7134481081) in die Karten spielt. Der Konzern steht für Durstlöscher wie Pepsi, Gatorade oder Tropicana. Beim Aushängeschild Pepsi hat das Unternehmen aus Purchase zuletzt aber Marktanteile an den großen Konkurrenten Coca Cola abgeben müssen. Pepsi testet deshalb einen neuen künstlichen Süßstoff für seine Diätcola. Die Mischung, die offenbar den Eigengeschmack der Limonade länger erhalten soll, dürfte im kommenden Jahr standardmäßig eingesetzt werden.

Geht es um Qualität bei Nahrungsmitteln, sind europäische Speisen – oder solche, die auf europäische Wurzeln schließen lassen – für viele Verbraucher erste Wahl. Das deutet die Präsentation der 2011/12er-Zahlen von General Mills an. Demnach bildeten griechischer Joghurt und (angeblich dänisches) Häagen-Dazs-Eis zwei der erfolgreichsten Produktlinien.

Die Aktie von KWS Saat ist nicht nur eine unserer ältesten Empfehlungen, sondern auch der Inbegriff eines Dauerinvestments. Seit mittlerweile elf Jahren befindet sich das Papier im Aufwärtstrend, der auch durch die zwischenzeitliche Korrektur 2008 nicht nachhaltig beschädigt wurde. Am Montag stieß es sogar auf ein neues Allzeithoch vor.

Süßes oder Saures? Den Aktionären von Europas Zuckerproduzenten dürfte die Antwort leicht fallen: Süßes! Und das nicht etwa, weil sie Naturaldividenden ausgezahlt bekämen. Vielmehr haben sie schlicht keinen Grund, sauer auf ihr Unternehmen zu sein. Alle drei von uns empfohlenen Zucker-Aktien sind auf Jahressicht und seit Ihrem Einstieg klar im Plus.