Lebensmittel, Getränke & Tabak

Steigende Zuckerpreise haben dem europäischen Branchenprimus Südzucker das Halbjahresergebnis versüßt. Zwar ging der Umsatz leicht auf 3,2 Mrd. Euro zurück (-4%). Doch der operative Gewinn stieg auf 209 Mio. Euro (+56%). Zucker verteuerte sich zuletzt auf dem Weltmarkt wegen schlechterer Ernten. Die Produktionsmenge lag erstmals seit Jahren unterhalb des globalen Verbrauchs. Konzernchef Wolfgang Heer hob dank der starken Zahlen die Jahresprognose an und erwartet nun einen operativen Gewinn von 340 Mio. bis 390 Mio. Euro statt der bisher kolportierten 250 Mio. bis 350 Mio. Euro. Beim Umsatz geht der MDAX-Konzern unverändert von 6,4 Mrd. bis 6,6 Mrd. Euro aus.

Für große Nachrichten im Agrarchemiesektor sorgte in den vergangenen Monaten hauptsächlich der Übernahmedeal zwischen Bayer und Monsanto. Dieser wurde im niedersächsischen Einbeck sicherlich intensiv verfolgt. Denn von einem sich immer weiter konsolidierenden Markt profitiert auch der dort ansässige Saatguthersteller KWS Saat.

Der französische Spirituosenhersteller Pernod Ricard will seine Anleger weiter an der guten Entwicklung teilhaben lassen. Für das am 31.8. zu Ende gegangene Fiskaljahr 2015/16 werden die Pariser eine Dividende von 1,88 Euro pro Aktie auszahlen, was einer Erhöhung von etwa 4% entspricht. Schon in den vergangenen Jahren steigerte der Hersteller von Marken wie Havana Club, Mumm, Absolut oder Ramazotti die Ausschüttungen regelmäßig.

Derzeit notiert die Aktie des Herstellers von Spirituosen und nichtalkoholischen Getränken Berentzen nahe der 7 Euro-Marke und damit deutlich über der technischen Widerstandslinie bei 6 Euro. Die Analysten der Privatbank Hauck & Aufhäuser sehen den fairen Wert des Papiers (6,80 Euro; DE0005201602) deutlich über dem derzeitigen Kursniveau.

In der vergangenen Woche haben wir Nestlé als Europawert vorgestellt und zum Kauf empfohlen. In der heutigen Ausgabe wird der französische Lebensmittelkonzern Danone unter die Lupe genommen, der bei deutschen Verbrauchern insbesondere durch die vielen Joghurt-Produkte bekannt ist und im Vergleich zum Schweizer Konkurrenten mit 22,4 Mrd. Euro (per 31.12.15) an Erlösen deutlich kleiner ist.

Der weltgrößte Nahrungsmittelkonzern Nestlé mit Hauptverwaltung in Vevey verfügt über ein breites Produkt- und Markenportfolio, das im Laufe der Zeit durch Fusionen und Zukäufe immer weiter ausgebaut wurde. Heute sind die Schweizer bei weiten Teilen der Weltbevölkerung, die über ein entsprechendes Einkommen verfügt, durch Marken wie Maggi, Mövenpick oder Vittel bekannt. 2015 erwirtschaftete das im Schweizer SMI-Index gelistete Unternehmen mit Getränken in flüssiger und Pulverform den Großteil der Umsätze (19,2 Mrd. CHF). Nahezu gleiche Erlöse generierten Produkte der medizinischen Ernährung (14,9 Mrd. CHF) sowie Milchprodukte und Speiseeis (14,6 Mrd. CHF). Fertiggerichte und Produkte für die Küche (12,6 Mrd. CHF) und Produkte für Heimtiere (11,5 Mrd. CHF) steuerten rund 27% zu den Konzernumsätzen bei. Die restlichen Umsatzkomponenten verteilten sich auf Süßwaren (8,9 Mrd. CHF) sowie Wasserprodukte (7,1 Mrd. CHF).

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Nach Fehlstart 20% hoch und dann wieder runter, lässt sich die Aktienkursentwicklung von Baywa im ersten Halbjahr zusammenfassen. Das Papier des Agrar-, Bau- und Energiekonzerns hatte sich nach schwachem Jahresstart bei etwa 26 Euro gefangen, ehe es Ende Februar zu einer fulminanten Rally bis 31 Euro ansetzte, die durch den Kurssturz in der ersten Junihälfte komplett egalisiert wurde. Aufsichtsrat Wolfgang Müller hat das Hin und Her bei dem SDAX-Titel fast perfekt getimt: Er stieg jeweils zweimal „unten““ bei rund 26 Euro ein und „oben““ bei gut 31 Euro wieder aus.

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Anders als bei dem Pharmahändler ist das Limit für Pepsico aus PB v. 15.2. auch „post Brexit““ nicht aufgegangen. Seit Monaten tendiert die Aktie seitwärts, ohne auf 96 Dollar zu fallen.

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Die Südzucker-Aktie macht bei ihrer Aufholjagd weiter Boden gut. Mittlerweile hat der MDAX-Titel sogar fast sein Zweijahreshoch vom November erreicht. Ihre nach PB v. 3.2. aufgebauten Bestände liegen bereits 27% vorne. Momentan scheint es keine Rolle zu spielen, ob der Zuckerproduzent gute oder schlechte Nachrichten liefert.

Berentzen ist mit einem Umsatzwachstum von 7,9% gut ins neue Jahr gestartet. Intensiviert wurden die Marketing- und Vertriebsaktivitäten in den Segmenten Spirituosen und nichtalkoholische Getränke, was u.a. auch den Abfall der EBITDA-Marge von 9,4% auf 7,3% erklärt. Diese zusätzlichen Aufwendungen dürften sich dann in den kommenden Quartalen über höhere Absatzmengen positiv im EBITDA niederschlagen, das 2016 um mindestens 2 Mio. Euro zulegen soll.

Zugegeben: Es entsprach nicht ganz unserem Stil, Anfang Februar bei Südzucker ins fallende Messer zu greifen (PB v. 3.2.). Doch der hohe Abschlag zum Buchwert war zu reizvoll, der Kurssturz nach den Neunmonatszahlen übertrieben. Der Mut hat sich bislang ausgezahlt: Die Aktie schaffte die Bodenbildung, schwenkte in einen mehrwöchigen Aufwärtstrend ein und hat nun sogar wieder ihre 200-Tage-Linie erreicht.

Dass sich der Hauptaktionär Aurelius bei Berentzen zurückzieht, muss nicht unbedingt ein schlechtes Omen sein, denn das abgelaufene Geschäftsjahr 2015 verlief für den Getränkehersteller durchaus zufriedenstellend. Vielmehr signalisiert der Abbau des Aurelius-Aktienpakets, dass sich die vergangene Restrukturierung der operativen Tätigkeiten im Aktienkurs von Berentzen niedergeschlagen hat und der kürzlich erfolgte Exit die Realisierung dieser Werte darstellt.

Regelmäßig wählt das Magazin „Lebensmittelpraxis“ neuartige Produkte aus, die die Verbraucher dann in einer Umfrage bewerten sollen. Auf diese Weise entsteht das „Produkt des Jahres“ in 41 Warengruppen. Bei den alkoholfreien Getränken wählten die Konsumenten in diesem Jahr eine neue Geschmacksrichtung von Radebergers „Bionade“ auf Platz 1, gefolgt von „Fanta Klassik“ aus dem Hause Coca Cola.

Vier Monate lang vermittelte der Chart von Südzucker das Bild einer groß angelegten Erholungswelle. Nach der Veröffentlichung der Neunmonatszahlen (per 30.11.) war es mit den süßen Kursgewinnen aber schlagartig vorbei. Die Aktie des Zuckerproduzenten stürzte an einem Tag 14% in die Tiefe und verlor überraschenderweise noch stärker an Wert als anlässlich der ständigen Hiobsbotschaften zu den Kartellverfahren, die Anlegern schon seit geraumer Zeit sauer aufstoßen.

Das Jahr 2015 hat der Getränkespezialist Berentzen mit einem Schlussspurt beendet. Nach Angaben der Firma lief der Dezember 2015 in den Sparten Spirituosen und Frischsaft sehr gut. Mittel- bis langfristig ist gerade letzteres Segment der Hoffnungsträger für das Unternehmen. Hier könnte der Umsatz in den kommenden drei Jahren um jeweils rund 30% steigen. Damit bestehen gute Chancen, dass auch die Erlöse im Gesamtkonzern, die bereits seit dem Jahr 2010 um die Marke von 150 Mio. Euro pendeln, wieder anziehen. Zudem dürfte das Geschäft mit den Frischsäften positive Impulse für die EBIT-Marge liefern, die nach unseren Schätzungen bis zum Jahr 2018 um gut 3% steigen sollte.

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3 Euro Dividende pro Aktie (276,65 Euro; DE0007074007) können Anteilseigner von KWS Saat zusätzlich für Weihnachtsgeschenke einplanen. Mit einer Ausschüttungsrendite von 1,1% verwöhnt der Saatgutzüchter seine Aktionäre nicht gerade, aber das ist traditionell auch nicht das Hauptanliegen des SDAX-Konzerns. Vielmehr stehen die Einbecker für kontinuierliches Umsatz- und Gewinnwachstum, was auch im Geschäftsjahr 2015/16 (per 30.6.) trotz der schwierigen Lage an den Agrarmärkten das Ziel bleibt.

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An der Wall Street zählt der Anteilschein von General Mills zu den eher unspektakulären Titeln. Dennoch könnte der Titel für langfristig und defensiv eingestellte Anleger höchst interessant sein. Ein Plus stellt vor allem die Volatilität der Aktie (58,10 US-Dollar; US3703341046) dar, die seit Mitte der 80er-Jahre auffallend niedrig ist. So ist bei dem Papier seit drei Jahrzehnten ein stabiler Aufwärtstrend intakt, der selbst in Krisenzeiten nicht in Gefahr geriet. Getrieben wurde der Kursverlauf in erster Linie durch die solide EPS-Entwicklung. So steigt der Nettogewinn je Aktie schon seit Jahren kontinuierlich an. Zwar mag die Dynamik bei anderen Unternehmen bezüglich dieser Kennziffer dynamischer sein, dafür ist das Abwärtsrisiko bei General Mills begrenzt.

Kurse von 28,50 bzw. 28,18 Euro je Baywa-Aktie erschienen dem Finanzvorstand und einem Aufsichtsrat im August so günstig, dass sie beherzt zugriffen. Diese Directors‘ Dea­lings haben sich für die Insider bisher gelohnt, notiert der SDAX-Titel nach einem erneuten Durchhänger Ende September mittlerweile doch schon wieder über 10% höher. Nächstes Ziel ist jetzt die 200-Tage-Linie bei 33,20 Euro.

3 Euro Dividende will KWS Saat für das Geschäftsjahr 2014/15 (per 30.6.) pro Aktie springen lassen. Die Ausschüttungsrendite mit gut 1% ist damit unverändert kein Spitzen­argument für eine Investition in den Saatgutzüchter. Für Langfristanleger ist der SDAX-Titel indes durchaus lukrativ. So sind PLATOW-Leser seit PB v. 22.6.09 bis zu 161% im Plus.

Monsanto hat sein milliardenschweres Angebot für den Schweizer Konkurrenten Syngenta zwar zurückgezogen, doch ist die Saatgut-Branche auch nach dem Ende der Übernahmeschlacht konzentriert genug. Zusammen mit DuPont kontrollieren die drei Großen über die Hälfte des weltweiten Marktes.