Latein Amerika

Hypera Pharma stieg in den vergangenen Jahren zum größten Pharmaunternehmen Brasiliens auf. Anlegern ist der Arzneimittelriese dennoch bisher relativ unbekannt. Das Geschäftsfeld der Lateinamerikaner gliedert sich in vier Bereiche auf: verschreibungspflichtige Medikamente, Hautpflege, Consumer Health und Similar & Generics. Hierbei wurde in den vergangenen Jahren eine radikale Neuausrichtung durchgeführt.

Ganz frische Jahreszahlen legte Arcos Dorados am Mittwoch (16.3.) vor. Der weltweit größte Franchise-Partner von McDonalds überzeugte dabei unter Herausrechnung der unsicheren Venezuela-Aktivitäten mit einem Umsatzwachstum von 33,9% auf 2,7 Mrd. US-Dollar.

Im aktuell sehr schwierigen Marktumfeld kennt die Aktie von Telefônica Brasil nur den Weg nach oben. Seit Jahresbeginn kletterte das Papier (9,10 Euro; US87936R2058) in der Spitze um über 20%. Für einen defensiven Telekom-Wert ist diese Outperformance durchaus beachtlich. Wir hatten Brasiliens Mobilfunk-Marktführer in PEM v. 24.2. in New York zum Kauf empfohlen. Nun nehmen wir ihn in unser Musterdepot in Euro-Notierung auf.

Telefônica Brasil, Brasiliens führender Mobilfunkanbieter (Marktanteil: 33%), ist in den Bereichen Festnetz, Internet, Breitband und Pay-TV aktiv. Neu im Sortiment ist das Glasfasergeschäft, das aktuell immer mehr in Schwung kommt. Auch hier ist der Konzern mit einem Anteil von 19,8% Marktführer. 2021 wurden 18,3 Mio. Haushalte mit Glasfasernetzen erreicht. Bis 2024 sollen es 29 Mio. werden.

Mit Marfrig wollen wir unseren Lesern heute wieder ein neues interessantes Unternehmen vorstellen. Marfrig ist der drittgrößte Lebensmittelkonzern Brasiliens und hat sich auf die Verarbeitung von Fleisch, insbesondere von Rindern fokussiert. Mit 21 Produktionsstätten und zehn Vertriebsorten stillt der Konzern den Appetit in mehr als 100 Ländern.

Der Krieg in der Ukraine hat direkte Auswirkungen auf Gruma. Denn der mexikanische Lebensmittelhersteller betreibt ein Werk in dem von Russland angegriffen Land, in dem bislang Maisgrieß und Mehl produziert wurden. Es befindet sich in der Stadt Tscherkassy, etwa 150 Kilometer von der Hauptstadt Kiew entfernt.

Unter den Unternehmen vom Zuckerhut gefällt uns Telefonica Brasil besonders gut, weil der Konzern den Mobilfunk des südamerikanischen Landes dominiert. Er bietet zudem Produkte wie Festnetz-, Internet-, Breitband- und Pay-TV-Anschluss und kommt gerade mit neuen Angeboten in Schwung.

Mit Eckert & Ziegler holen wir einen von uns bereits seit vielen Jahren sehr engmaschig betreuten deutschen Nebenwert ins Depot. Seit Anfang November befindet sich die Aktie in einer mustergültigen Abwärtsbewegung, im Zuge derer der Wert fast 50% korrigiert hat. Die Fundamentalkennzahlen sind über jeden Zweifel erhaben und aus Bewertungssicht ergeben sich nun wieder attraktive Kaufniveaus.

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat die Wachstumsprognose für die Weltwirtschaft für das laufende Jahr wegen der grassierenden Omikron-Variante, unerwartet hoher Inflationsraten sowie der Probleme im chinesischen Immobiliensektor auf 4,4% (zuvor: 4,9%) leicht zurückgeschraubt. Umgekehrt gibt es für 2023 einen kleinen Aufschlag. Statt zuvor 3,6% sollen es im nächsten Jahr 3,8% werden. Die Botschaft läuft mithin darauf hinaus, dass die Post-Covid-Erholung langsamer als erwartet und daher zeitlich gestreckt verläuft, was zu der aktuell niedrigeren Wachstumsschätzung führt.

Die Relevanz von Wind- und Solarstrom im Kampf gegen den Klimawandel ist unbestritten (s. „Unsere Meinung“ auf S. 1). In der Erzeugung ist Windenergie teurer und weniger profitabel als es Solarparks sind. Wir haben uns drei Anbieter Erneuerbarer Energie genauer angeschaut und die Chancen und Risken für Anleger abgewogen.

Der Börsengang von Nu Holdings in New York hat Brasiliens Fintech-Sektor zum Ende des vergangenen Jahres auf den weltweiten Präsentierteller gesetzt. Mit einem Schlag war die Neobank wertvoller als Itaú Unibanco, die bislang am höchsten bewertete Bank Lateinamerikas (s. PEM v. 6.1.). Dieser Erfolg ist kein Zufall, sondern Resultat einer längeren Strategie der brasilianischen Zentralbank. Mit neuen Regularien will sie Wettbewerb und Effizienz im Finanzsektor erhöhen. Dafür lädt sie neue Player auf das Spielfeld ein.

Die hohe Inflation ist an den Kapitalmärkten aktuell eines der dominierenden Themen (s. „Standpunkt“ auf S. 1). Zu den Unternehmen, die einen Preisanstieg recht gut weitergeben und so der Inflation trotzen können, zählen die internationalen Rohstoffkonzerne, weshalb wir nach einiger Zeit wieder einen Blick auf den brasilianischen Ölmulti Petrobras werfen.

In Brasilien verdichten sich die Anzeichen für ein breites, gegen den amtierenden Rechtsausleger Jair Bolsonaro gerichtetes Mitte-Links-Bündnis: Der zehn Monate vor den Präsidentschaftswahlen weiter zweistellig vor dem Amtsinhaber führende Luiz Inacio Lula da Silva greift offenbar auf sein altes Erfolgsrezept zurück, mit einem wirtschaftsliberalen Kandidaten für das Amt des Vizepräsidenten Brücken ins rechte Lager zu bauen und Vertrauen in der Wirtschaft zu schaffen.

Bei América Móvil zieht Eigentümer Carlos Slim sein geplantes Konzentrationsprogramm stringent durch. In den USA wurde das Mobilfunkgeschäft Tracfone Ende November (23.11.) für mehr als 6 Mrd. US-Dollar an den Platzhirsch Verizon verkauft; das Funkmastgeschäft in Lateinamerika steht nach der Zustimmung der Aktionäre im Schaufenster (s. PEM v. 15.4.). Mit diesen und anderen Schritten will CEO Daniel Hajj die hohe Verschuldung noch weiter drücken – seit 2016 ist der Verschuldungsgrad (Nettoschulden im Verhältnis zum EBITDA) bereits von 2,52 auf 1,63 gesenkt worden.

Erst Anfang November hatte BYD eine Kapitalerhöhung (KE) durchgeführt und dabei rd. 1,78 Mrd. US-Dollar eingesammelt. Nun kündigte das vom US-Investor Warren Buffett und seiner Holding Berkshire Hathaway seit 2008 unterstütze chinesische Unternehmen eine weitere KE an. Mit der neuen Transaktion soll das Grundkapital der Auto-Tochter von aktuell 2,05 Mrd. auf 3,75 Mrd. Dollar aufgestockt werden, was deren Kapitalbasis um knapp 83% steigert.

Die Brasilianische Zentralbank (BCB) hat den Leitzins zum sechsten Mal im laufenden Jahr angehoben – um 150 Basispunkte (Bp) von 6,25 auf 7,75%. Los ging es im März bei 2%. Mit drei Schritten über 75 Bp und zwei weiteren über 100 Bp sowie die aktuelle Anhebung wurde der Zinspfad immer steiler. Es scheint aber wenig wahrscheinlich, dass damit schon das letzte Wort gesprochen ist: Die Währungshüter laufen der Inflationsentwicklung hinterher, die schon im Januar mit 4,6% deutlich über dem Leitzins lag und bis jetzt (zuletzt 10,25%) ihren Vorsprung vor den Zinsen sicher gehalten hat. Der BCB wird kaum etwas anderes übrig bleiben als weiter zu straffen, denn anderenfalls droht die in der Türkei bereits schnell drehende Spirale aus Inflation und Währungsabwertung.