Investitionsgüter

Seit mehreren Quartalen belastet die angeschlagene Öl- und Gasindustrie die operativen Ergebnisse des SDAX-Konzerns Wacker Neuson. Jetzt sind auch Stimmen laut geworden, wonach der europäische Investitionsgütersektor in der zweiten Jahreshälfte durch ein voraussichtlich schwächeres britisches Wirtschaftswachstum und ungünstige Wechselkurseffekte ausgelöst durch das Brexit-Referendum unter Druck geraten könnte. Eine wirtschaftliche Abkühlung in Europa würde dann über ein verschlechtertes Investitionsklima die Umsätze des Konzerns belasten, so die Argumentation.

Anfang der Woche hatten wir die Q2-Zahlen von MTU Aero Engines vorweggenommen (PLATOW Brief v. 25.7.). Die jetzt vorgelegten Ergebnisse lagen mit einem Q2-Konzernumsatz von 1,2 Mrd. Euro und einem bereinigten EBIT von 123 Mio. Euro im Rahmen der Erwartungen. Gegenüber der Vorjahresvergleichsperiode ist es dem Triebwerkshersteller gelungen, sowohl Umsatz (+9%) als auch das bereinigte EBIT (+6,7%) auszuweiten. Auch im Halbjahresvergleich zeichnen die Ergebnisse eine stabile operative Entwicklung, obgleich der Umsatzbeitrag im zivilen Treibwerksgeschäft um 4,1% zurückging. Kompensiert wurde dieser Erlösabfall durch den Umsatzsprung in der zivilen Instandhaltung (+18,4%). Auffällig ist auch die deutliche Ausweitung der EBIT-Marge, die gegenüber H1/15 von 9,7 auf 11,1% angestiegen ist und auf positive Ergebniseffekte im OEM-Geschäft zurückzuführen ist.

Unsere Empfehlung zu Siemens wurde am 28.9.15 bei 79,50 Euro ausgestoppt. Seither hat sich der Kurs des Wertpapiers (95,66 Euro; DE0007236101) wieder deutlich erholen können; wohl auch auf Grund der positiven Halbjahresergebnisse, die  einem starken Auftaktquartal folgten.

Was spräche dagegen, dass Großaktionär Weichai Power den Gabelstaplerproduzenten KION komplett übernähme, fragten wir in PB vom 15. Juni. Ganz so weit ist es zwar noch nicht, doch baut Weichai seinen Anteil am Wiesbadener MDAX-Konzern nun auf 40% aus. Der chinesische Konzern übernahm den Großteil der neuen KION-Aktien, die zur Finanzierung der Dematic-Übernahme zu je 46,44 Euro ausgegeben wurden.

Auf der drupa würden nicht mehr die großen Deals ausgehandelt, hatte uns Dirk Kaliebe, CFO der Heidelberger Druckmaschinen, im Vorfeld der Leitmesse erklärt. Dennoch konnte der Konzern den wichtigen Auftrag eines Bestandskunden einheimsen: Die indische Druckerei Parksons bestellte gleich zwei neue Speedmaster-Maschinen. Zum Paket gehören auch Verbrauchsmaterialien und Service.

Stabilität ist in diesen unruhigen Börsentagen ein gefragtes Gut. Und so werden Aktionäre über die bisherige Jahresrendite von GEA Group auch nicht traurig sein. Mit rund 21% reicht diese zwar nicht ganz an die MDAX-Spitzenreiter wie unseren Depotwert Hochtief (+38%) und Dauerempfehlung Kuka (+28%) heran, ist aber trotzdem weit überdurchschnittlich. Dabei hat der Brexit auch die Maschinenbauer aufgeschreckt. Immerhin ist Großbritannien der viertwichtigste Exportmarkt der deutschen Vorzeigebranche.

Die volatile Aktie des Motorenbauers Deutz dürfte Anleger in den letzten Wochen und Monaten wieder einige Nerven gekostet haben. Nachdem der Wert (3,45 Euro; DE0006305006) Ende April ein neues Jahreshoch bei 4,50 Euro erreicht hatte, drehte der Kurs und notiert heute rund 23% tiefer. Auch wir mussten mit unserer vergangenen Empfehlungen (PB v. 4.4.) Verluste verkraften und liegen derzeit nur noch gut 8% von unserem Stopp bei 3,20 Euro entfernt.

Galt das Geschäft mit Militärausrüstung für deutsche Hersteller einige Jahre als schwierig, änderten sich die Vorzeichen zuletzt. So freut sich Rheinmetall über eine nie da gewesene Orderflut, wie uns ein Unternehmenssprecher bei seinem Redaktionsbesuch erklärt. Dass Kanzlerin Merkel im Vorfeld des Nato-Gipfels bekräftigte, Deutschland wolle die Militärausgaben wie vom Bündnis gefordert von 1,2 auf 2% des BIP anheben, sorgt in Düsseldorf ohnehin für Wohlwollen.

2011 verkaufte Masterflex seine Aktivitäten im Fahrradkomponentenmarkt an die damaligen Manager. Das Folgeunternehmen rutschte bereits 2012 in die Insolvenz, was dem Schlauchspezialisten jetzt auf die Füße zu fallen droht. Das Oberlandesgericht Düsseldorf hat den Konzern nämlich auf Rückzahlung des Kaufpreises und einen Teil der Transaktionskosten von insgesamt gut 880 000 Euro verurteilt – nebst Zinsen von 5%. Masterflex könne dem Urteil nicht folgen, hieß es aus Gelsenkirchen, Rechtsmittel würden geprüft. Dennoch rechnet der Konzern für 2016 mit negativen Auswirkungen auf den Nettogewinn von 0,6 Mio. Euro, nachdem im Vorfeld bereits Rückstellungen von 0,5 Mio. Euro gebildet worden waren.

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Nord- und Südamerika liegen dem SDAX-Wert Wacker Neuson nach wie vor schwer im Magen. So mussten im Auftaktquartal auf Grund einer lahmenden US-amerikanischen Öl- und Gasindustrie und einem von politischen Unruhen wirtschaftlich geschwächten südamerikanischen Kontinent in der Region „Amerikas““ Umsatzrückgänge von 14,7% hingenommen werden, die aber nur 22,6% der Konzernumsätze generiert.

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Dass chinesische Investoren deutsche Aktiengesellschaften schick finden, ist seit den Übernahmeofferten für Kuka, Aixtron und Medion ein offenes Geheimnis. Ein „natürlicher Kandidat““ für den nächsten Streich ist der Wiesbadener Gabelstaplerhersteller KION: anerkannte Produkte, Old Economy, aber neuen Technologien aufgeschlossen – und bereits zu über einem Drittel im Besitz eines chinesischen Investors.

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Keine Frage: Als wir bei Dürr in PB v. 27.1. nahe der „Schicksalsmarke 60 Euro““ zum Griff ins fallende Messer rieten, war dies keine typische PLATOW-Empfehlung. Die schwankungsfreudige Aktie des Lackieranlagenbauers war mitten im Abwärtsstrudel, die Hoffnung auf eine Bodenbildung bestenfalls vage. Tatsächlich fiel der Kurs zunächst weiter wie ein Stein, schrammte nur knapp an unserem Stopp vorbei und drehte erst unter 50 Euro wieder nach oben.

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Der Triebwerkhersteller MTU hat Ende April über die Verlängerung eines bedeutenden Instandhaltungsvertrages mit dem norwegischen Öl- und Gaskonzerns Statoil berichtet, der in den nächsten sieben Jahren gut 200 Mio. US-Dollar in die Kassen spült. Darüber hinaus wurde Anfang Mai eine Wandelschuldverschreibung im Volumen von 500 Mio. Euro bei institutionellen Investoren erfolgreich platziert, die neben der Rückzahlung einer im Juni 2017 fälligen Anleihe auch weitere Investitionen in das operative Geschäft ermöglichen soll. Verwässerungseffekte sind unserer Einschätzung nach eher nicht zu erwarten, da bei einer Wandlung Aktien aus dem bestehenden Aktienrückkaufprogramm bedient werden könnten oder die Wandelschuldverschreibung bei entsprechender Kursentwicklung zurückerworben werden kann.

Die Kursentwicklung im bisherigen Jahresverlauf dürfte Aktionären von 2G Energy eher kalten Schweiß auf die Stirn getrieben haben. Am Montag sackte das Papier des Herstellers von Kraft-Wärme-Kopplungs-Anlagen noch einmal richtig ab. Dann schien aber durchzusickern, dass der Start ins neue Jahr gar nicht so schlecht ausgefallen ist.

In den vergangenen Quartalen war bei Pfeiffer Vacuum eine kontinuierliche Verbesserung erkennbar. Das Q1 muss daher als Rückschritt bezeichnet werden: Der Hersteller von Vakuumpumpen verbuchte nur noch ein Umsatzplus von 2,5% auf 109,6 Mio. Euro. Während das Halbleitersegment kräftige Rückgänge zu verzeichnen hatte, kam es bei den Bereichen Industrie und Beschichtung zu Zuwächsen. Leider sind dies jedoch margenschwächere Segmente. Hinzu kommt die Entwicklung des US-Dollars, der zwischenzeitlich zur Schwäche neigte. So sank das EBIT um 21,5% auf 12,9 Mio. Euro.

Geht es nach den Lesern des Branchenblatts „Logistik Heute“ und den Experten der Bundesvereinigung Logistik, stellt Jungheinrich die besten Flurförderzeuge und fahrerlosen Transportsysteme her. Im Rahmen der Preisverleihung erklärte Vertriebsvorstand Lars Brzoska, dass die Zukunft des Konzerns zunehmend im Bereich Logistiksysteme liege, also bei ganzheitlichen Lösungsangeboten aus einer Hand. Hier wollen die Hamburger in allen europäischen Märkten zur Nummer 1 und weltweit langfristig in die Top 3 aufsteigen.

Die Q1-Zahlen rissen in der vergangenen Woche ein großes Loch in den Chart der Rheinmetall-Aktie. Nachdem tags zuvor die Dividende geflossen war, gab das Papier innerhalb eines Tages fast 6% ab, ein Großteil der Gewinne seit dem Februar-Tief ist damit wieder ausradiert. Letztlich verfehlte die Automotive-Sparte die Erwartungen des Marktes. Die Erlöse gingen hier um 2% auf 654 Mio. Euro zurück.

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„Was keine Aussicht auf positive Cashflows hatte, haben wir entweder geschlossen oder verkauft““, nennt Dirk Kaliebe bei seinem Besuch in der PLATOW-Redaktion einen der Gründe, warum die Heidelberger Druckmaschinen tatsächlich den Turnarond geschafft haben. Daneben habe ein Kulturwandel stattgefunden, so der CFO: Die Wünsche der Kunden stünden bei dem Maschinenbauer jetzt ganz im Mittelpunkt.

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Bei der Energiewende spielt die Stromgewinnung aus Windkraft zweifelsfrei eine entscheidene Rolle. Im letzten Jahr rotierte sich die Windenergie nach Angaben des Bundeswirtschaftsministeriums zu einem Rekordzuwachs von 4,9 Gigawatt. Das entspreche der Leistung von fünf großen konventionellen Kraftwerken. Während die Offshore-Stromgewinnung auf dem Meer noch immer massive Probleme mit sich bringt, etwa Umweltaspekte oder die Anbindung ans Stromnetz, gibt es an Land eigentlich genug geeignete Standorte. Dort fehlt es jedoch oft an der Akzeptanz der Bevölkerung. Die Gemeinde Lierscheid scheiterte jetzt mit ihren Windparkplänen, weil sie im geschützten Welterbe-Gebiet Oberes Mittelrheintal liegt.

Als kleines Sahnehäubchen zur Hauptversammlung am Mittwoch präsentierte GEA einen vorläufigen Eckwert zum Auftragseingang im ersten Quartal. Demnach hat der Düsseldorfer Anlagenbauer dank diverser Großaufträge aus der Milchverarbeitungs- und Nahrungsmittelindustrie Orders im Volumen von rund 1,14 Mrd. Euro eintüten können.