Investitionsgüter

Erst ein neues Allzeithoch, dann der tiefe Absturz – Jungheinrich-Aktionäre durchlebten in den vergangenen Wochen ganz unterschiedliche Gefühle. Mitten hinein in den Abwärts-trend sorgten die Zahlen zum dritten Quartal zwar für eine Gegenbewegung, letztlich fiel das Papier aber bis auf die Höhe seines Tiefs aus Juli bei gut 24 Euro.

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Rheinmetall geht mit zwei Joint Ventures in die Offensive. In den USA produziert der MDAX-Konzern künftig Munition mit Day & Zimmermann, in China werden gemeinsam mit Zhejiang Yinlun Machinery Module zur gekühlten Abgasrückführung hergestellt. Die Auswirkungen auf die Aktie (66,57 Euro; DE0007030009) blieben überschaubar, sein Hoch aus April hat der Titel dennoch im Blick. Bei einem 2017er-KGV von 12 und einer Dividendenrendite von 2,1% raten wir weiter zum Einstieg bis 66 Euro (Stopp 50 Euro).

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Nach intensiven Gesprächen mit dem Bundeswirtschaftsministerium hat die EU-Kommission Ende Oktober die Novelle zur Förderung von Kraft-Wärme-Kopplungsanlagen (KWK) und die damit verbundenen staatlichen Beihilfen für die Betreiber grundsätzlich genehmigt. Die Förderung kann nun rückwirkend ab dem 1. Januar 2016 gewährt werden, das Bundesamt für Ausfuhrkontrolle hat mit der Versendung der Förderbescheide begonnen. Die Behörde rechnet damit, dass in den nächsten Jahren etwa 1 Mrd. Euro ausbezahlt werden.

Das Traditionsunternehmen Varta kehrt aufs Parkett zurück (siehe PB v. 4.11.). Wer denkt, dass es sich bei dem Börsenaspiranten um den Hersteller von Auto- und Haushaltsbatterien handelt, der irrt. Denn der alte Varta-Konzern wurde ab 2002 sukzessive in seine Einzelteile zerlegt. Die „neue“ Varta betreibt lediglich zwei Geschäftsbereiche: Mikrobatterien, die vor allem bei Hörgeräten und Uhren zum Einsatz kommen, und Energiespeicherlösungen. Diese konservieren z. B. im Privathaus erzeugten Strom für den Eigenverbrauch. Konsortialführer sind Jefferies, UniCredit Bank und Kepler Cheuvreux.

Die Anfang November vorgelegten M9-Zahlen des SDAX-Wertes Deutz nahmen Anleger zum Anlass, sich von dem Titel (5,05 Euro; DE0006305006) zu trennen. Über 4% ging es für das Papier des Herstellers von Motoren und Komponenten für Arbeitsmaschinen bergab. Wir hatten Ihnen den Titel am 23.9. erneut zum Kauf empfohlen, weil es dem Management in den zurückliegenden Quartalen gelungen ist, das Geschäftsmodell schlanker aufzustellen und auch bei einer flachen Umsatzentwicklung Profitabilitätssteigerungen herbeizuführen. PLATOW-Leser, die unserem Rat zum Wiedereinstieg (PB v. 4.4.) gefolgt sind, liegen heute rund 17% vorne.

Bei dem SDAX-Wert Wacker Neuson wurden wir Mitte Oktober ausgestoppt. Kurz nach unserer vergangenen Empfehlung (PB v. 1.8.) ging es mit dem Anteilschein (13,35 Euro; DE000WACK012) steil bergab. Ursächlich hierfür war die nach unten angepasste Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2016. So nahm CEO Cem Peksaglam die Entwicklung im ersten Halbjahr zum Anlass, die erwartete Umsatzbandbreite auf 1,38 Mrd. bis 1,43 Mrd. Euro zurechtzustutzen (vorher 1,4 Mrd. bis 1,45 Mrd. Euro). Viel mehr Reaktionen hervorgerufen haben dürfte allerdings die Reduktion der in Aussicht gestellten EBIT-Marge, deren Bandbreite auf 6,5 bis 7,5% gesenkt wurde (vorher 7 bis 8%).

Nachdem Siemens in 2015 Kosteneinsparungen von 400 Mio. Euro erzielen konnte, ist es dem diversifizierten Technologiekonzern auch im abgelaufenen Geschäftsjahr 2016 (per 30.9.) gelungen, weitere 1 Mrd. Euro an operativen Kosten einzusparen.

Erstmals seit dem Jahr 2012 hat es Rheinmetall geschafft, in der Rüstungssparte bereits nach neun Monaten ein positives EBIT zu erzielen. Insbesondere der Verkauf von Waffen und Munition habe das Ergebnis getrieben, meldeten die Düsseldorfer. So ließ es sich der Vorstand nicht nehmen, die 2016er-Umsatzprognose für den Bereich auf 2,9 Mrd. Euro anzuheben. Die EBIT-Marge soll weiter 4,5 bis 5% erreichen.

Die Pfeiffer Vacuum-Aktie erlebte ein heftiges Auf und Ab. Zunächst brachte der Hersteller von Vakuumpumpen schwache Q3-Zahlen. Dabei enttäuschten der unveränderte Umsatz von 114,5 Mio. Euro und das minimal rückläufige EBIT von 15,2 Mio. Euro. Vorstandschef Manfred Bender blickte dennoch optimistisch auf das Gesamtjahr. Er bezeichnete das Umsatzziel von rund 470 Mio. Euro als ambitioniert, aber erreichbar. Dies gilt auch für die angestrebte Margenverbesserung. Beim Umsatz will Bender in jedem Fall Zuwächse erreichen. Die Analystenerwartungen wurden aber verfehlt.

Die deutsche Druckindustrie ist verhalten zuversichtlich gestimmt. Aktuellen Zahlen des Bundesverbands Druck und Medien weisen für Oktober zwar einen leichten Rückgang des Stimmungsindikators auf 111,5 Zähler aus, das bedeutet aber wie im September ein Plus gegenüber Vorjahr. 44% der Unternehmen klagen allerdings über fehlende Aufträge, 19% haben Probleme, Fachkräfte einzustellen und 9% leiden unter Finanzierungsengpässen. Die Druckunternehmen beurteilen die Kreditvergabe der Finanzwirtschaft demnach seit Jahren als zu restriktiv. Da dies in geringere Investitionen mündet, sind auch die Hersteller der Druckmaschinen betroffen.

Gute Geschäfte in China und Europa haben dem Gabelstaplerproduzenten Kion ein erfolgreiches drittes Quartal beschert. Die Umsatzerlöse stiegen um 3,8% auf knapp 1,3 Mrd. Euro an und summierten sich in den ersten neun Monaten auf rund 3,8 Mrd. Euro (+5,2%).

Dem Triebwerkhersteller MTU Aero Engines ist es in den vergangenen Monaten gelungen, neue Aufträge im Geschäftsbereich „Zivile Instandhaltung“ an Land zu ziehen und bestehende Aufträge zu verlängern. Allein im vergangenen September wurden zwei Instandhaltungsverträge (Latam Airlines Group, Rojana Power) um fünf bzw. um zehn Jahre erneuert.

Begleitend zum Aufstieg an der Börse wartet Jungheinrich mit operativen Neuigkeiten auf. So setzt der Gabelstapler- und Logistikkonzern neuerdings auf eine Kooperation mit SAP, um anspruchsvolle Lagerprozesse und -techniken mittels einer Schnittstelle über die Software des DAX-Konzerns steuern zu können. Hintergrund: Mehr und mehr Unternehmen setzen für die Abwicklung sämtlicher Prozesse innerhalb ihrer Logistikkette auf Standardsoftware von SAP.

Im dritten Quartal hat sich Europas größter Elektrokonzern erfreulich entwickelt. Auch im Papier (104 Euro; DE0007236101) von Siemens spiegeln sich die guten Perspektiven des DAX-Konzerns wider. So legte der Titel seit unserem vergangenen Update (PB v. 27.7.) mit einer Aufwertung von gut 9% deutlich stärker zu als DAX, TecDAX und MDAX.

Weil sich die EU-Kommission mit der Genehmigung der staatlichen Beihilfen im Sinne des Kraft-Wärme-Kopplungsgesetzes Zeit lässt, hat sich der Kraftwerkhersteller 2G Energy in den vergangenen Monaten im Ausland umgeschaut. Ende 2015 wurde für die britischen Inseln eine Kooperation mit dem Versorger Veolia geschlossen, die bisher zehn Aufträge im Gesamtwert von ca. 2 Mio. Euro eingebracht hat.

Armin Papperger will die beiden Rheinmetall-Sparten näher zusammenbringen. Das sagte der Vorstandschef in einem Interview mit der „Rheinischen Post“. Im Zuge der Strategie „One Rheinmetall“ wird das bereits formal sichtbar: Aus der Autozulieferersparte KSPG wird Rheinmetall Automotive.

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Technotrans schaut rechts und links“ betitelten wir in PB v. 16.3. die Bemühungen des Zulieferers um ein breiteres Portfolio abseits der Druckindustrie. Nach der Beteiligung an Ovidius im April übernimmt das Unternehmen jetzt 98% der gwk, einem Spezialisten für Temperiersysteme. Den Kaufpreis „im unteren zweistelligen Millionenbereich“ finanziert Technotrans mit eigenem Kapital und Krediten.

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Während Konkurrent Vestas (Kaufempfehlung in PB v. 2.5.) den Markt am Donnerstag mit starken Quartalszahlen begeisterte, dreht die Aktie von Nordex seit einiger Zeit im Leerlauf. Dabei konnte das TecDAX-Mitglied Ende Juli ebenfalls eine Prognoseerhöhung vermelden, aktuell geht das Management von einer EBITDA-Marge zwischen 8,3 und 8,7% aus.

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Nach den Halbjahrezahlen stufen die Analysten die Vorzugsaktie von Jungheinrich reihenweise mit „Halten“ ein. Warburg Research etwa hätte größere Fortschritte in Bezug auf die Profitabiliät erwartet. Zwar hat der Gabelstapler-Hersteller seine Prognosen erhöht und peilt jetzt Erlöse zwischen 3,0 Mrd. und 3,1 Mrd. Euro und ein EBIT von 228 Mio. bis 238 Mio. Euro an. Damit dürfte die EBIT-Marge aber lediglich wie im Vorjahr bei rund 7,7% landen.

Bei Pfeiffer Vacuum verzeichnete der noch immer wichtigste Halbleiter-Bereich nun schon das vierte Quartal in Folge Umsatzrückgänge – im Q2 satte 13,5%. Der Hersteller von Vakuumpumpen verbuchte insgesamt ein Umsatzminus von 3,7%. Denn die Bereiche Industrie und Beschichtung konnten den Schwund bei den Halbleitern nicht ausgleichen. Wenig überraschend ist daher, dass beim EBIT keine Verbesserung erreicht wurde. Es lang mit 14 Mio. Euro aber immerhin auf Vorjahresniveau. Die Markterwartungen hat das Technologieunternehmen jedoch recht deutlich verfehlt. Trotzdem bestätigte Vorstandschef Manfred Bender seine Jahresziele: Er geht von einem leichten Umsatzplus und einem deutlich verbesserten EBIT aus. Sein Optimismus setzt voraus, dass das Halbleitergeschäft im laufenden Halbjahr merklich anzieht.