Investitionsgüter

Bei MTU entwickelten sich zuletzt das zivile Ersatzteilgeschäft und die zivile Instandhaltung besser als erwartet. Da sich dies fortsetzen dürfte, hoben die Münchner ihren Ausblick Ende Juli an.

Bei Pfeiffer Vacuum setzte sich auch im Q2 die gute Entwicklung fort. Der Umsatz wuchs um 20,5% auf 167,8 Mio. Euro und das EBIT um 45,8% auf 20,3 Mio. Euro. Trotzdem erreichte der neue CEO Eric Taberlet die hohe Markterwartung nicht. V. a. eine sinkende Bruttomarge verstimmte. Taberlet führte dies u. a. auf den Produktmix, aber auch auf eine geringere Anzahl an Produktionstagen zurück. Die Ziele für das Gesamtjahr (Umsatz bis 660 Mio. Euro, EBIT-Marge mind. 14%) bestätigte der Vorstand. Dazu dürften im laufenden Hj. u. a. neue Kapazitäten an drei Standorten beitragen.

Den Schwung aus dem Gj. 2017 hat Varta mitgenommen und am Dienstag (28.8.) starke Hj.-Zahlen vorgelegt: Der Umsatz kletterte um 12% auf 134 Mio. Euro, das um den Aufwand für aktienbasierte Vergütung bereinigte EBITDA legte überproportional um 33% auf 25,8 Mio. Euro zu. Die Skalierung des Geschäftsmodells habe dazu beigetragen, so CEO Herbert Schein.

Der Bau- und Landmaschinenhersteller Wacker Neuson ist aus unserer Sicht wieder einen Blick wert. Nach den vom Markt als etwas enttäuschend eingeschätzten Q1-Zahlen wurden wir bei der Aktie (23,94 Euro; DE000WACK012) in der breiter angelegten Marktschwäche am 25.6. bei 22,50 Euro ausgestoppt. Dank aktiven Stopp-Managements blieb Lesern, die unserer Erstempfehlung aus PB v. 19.7.17 gefolgt waren, ein Gewinn von 5,3%. Mit den Q2-Zahlen wurde dem SDAX-Titel jetzt aber wieder neue Kursfantasie eingehaucht.

Der Industrie-Tanker Siemens kennt keinen Stillstand und baut seine Konzernstruktur weiter um. Nachdem mit Siemens Gamesa, Siemens Healthineers und bald Siemens Alstom strategische Töchter mit eigener Börsennotiz geschaffen wurden, richtet Konzernlenker Joe Kaeser den Blick auf die operativen Geschäfte. Er will mit der Verschlankung von sechs Segmenten auf die drei operativen Einheiten Gas und Power, Smart Infrastructure sowie Digital Industries den Führungskräften mehr Freiheit und Verantwortung einräumen sowie die Schlagkraft mit höherer Kundenorientierung erhöhen.

Größere Auftragsmeldungen der vergangenen Monate sorgten zunächst für Optimismus bei Nordex. Die Hoffnung auf bessere Geschäfte machte der Windenergieanlagenbauer jetzt aber wieder zunichte.

Mit dem Kauf von 3 000 Deutz-Aktien (7,62 Euro; DE0006305006) zu 7,55 Euro nehmen wir den weltweit ältesten unabhängigen Motorenbauer neu in unser Musterdepot auf.

Unverändert sehen wir Heidelberger Druck beim Wandel vom reinen Maschinenverkäufer zum Dienstleister auf dem richtigen Weg. Mittlerweile sind 20 von den für das Gj. (per 31.3.) avisierten 30 neuartigen Mietverträgen geschlossen worden. Die damit wiederkehrenden margenträchtigen Umsätze mit Serviceleistungen und Verbrauchsmaterialen sollen den Umsatz eines Maschinenverkaufs rasch übersteigen.

Die Bilanzkorrekturen bei Deutz haben ein glimpfliches Ende genommen. Denn für das kurz vor dem Verkauf stehende chinesische Joint Venture Deutz Dalian wurden zwei Drittel der Wertanpassungen in die Vorjahre gebucht. Die Ergebnisbelastungen im 1. Hj. summieren sich auf 14,1 Mio. Euro. Diese will der Motorenbauer aber nach dem Verkauf bis Jahresende über positive Währungseffekte ausgleichen.

Volle Auftragsbücher lassen Rheinmetall optimistisch ins 2. Hj. starten. 6,5 Mrd. des mit 7,0 Mrd. Euro weiter auf Rekordniveau verharrenden Bestandes kommt aus der Defence-Sparte. An der Verbesserung des operativen Ergebnisses um 15% auf 154 Mio. Euro hatte aber auch das Auto-Segment seinen Anteil.

Zulieferprobleme und steigende Kosten setzten Kion im Q2 zu. Während der Auftragseingang auf 2,4 Mrd. Euro (+23%) anwuchs, fielen Umsatz (+1,5% auf 2,0 Mrd. Euro) und bereinigtes EBIT (-11,2% auf 187 Mio. Euro) schwach aus.

Ein Achtungszeichen setzte zum Wochenende der Triebwerkshersteller MTU. Von der größten Messe der Luftfahrtindustrie in Farnborough kehren die Münchner mit Aufträgen von rd. 800 Mio. Euro zurück.

Einen Tag nach unserer jüngsten Kauf-Empfehlung (vgl. PB v. 16.4.) musste Deutz die Prüfung von Bilanzkorrekturen bekannt geben. Sie beziehen sich auf das Joint Venture Deutz Dalian in China und betragen nach aktuellem Stand rd. 23 Mio. Euro.

Paul Singer verliert die Geduld. Der US-Investor, der mit seinem Hedgefonds Elliott die Beteiligung an Gea jüngst auf über 5% ausgebaut hat, wirft wesentlichen Mitgliedern des Aufsichtsrats – einschließlich des Vorsitzenden – mangelnde Unabhängigkeit vor und fordert die Ablösung von Chefaufseher Helmut Perlet.

Die Aktie von Rheinmetall (97,74 Euro; DE0007030009) verlor seit Mitte Juni fast 15%. Negative Nachrichten gibt es jedoch keine. Im Gegenteil: Zu Monatsbeginn schloss der MDAX-Konzern einen Munitionsdeal in Höhe von 28 Mio. Euro ab. Am vergangenen Mittwoch (20.6.) verkündete er über einen neuen Auftrag der kanadischen Marine über 12 Mio. Euro. Mit über 7,2 Mrd. Euro sind die Auftragsbücher gut gefüllt. An der 2018er-Guidance hat sich nichts verändert: Beim Umsatz erwarten die Düsseldorfer einen organischen Zuwachs von 8 bis 9%. Die operative Ergebnisrendite soll 7% erreichen. Fundamentale Gründe für den Kursrutsch gibt es nicht.

Zu Monatsbeginn gab die Norma Group den Erwerb von Statek Stanzereitechnik bekannt, einem Zulieferbetrieb im Bereich der Metallverarbeitung. Der Deal soll zur Jahresmitte vollzogen werden, ebenso wie die Akquisition eines indischen Spezialisten für Wassermanagement-Lösungen, die im Q1 veröffentlicht wurde. Beide sollen sich genauso lohnen wie der vor Jahresfrist getätigte Zukauf in China, der im Startquartal 2,5 Mio. Euro zum Wachstum des MDAX-Konzerns beisteuerte.

Insgesamt verbesserte der Hersteller von Verbindungstechnologie seinen Umsatz um 6,9% auf 272,6 Mio. Euro. Organisch wuchs er sogar um 13,6%. Das EBITA kletterte auf 45,7 Mio. Euro (+1,6%), die Marge sank von 17,7 auf 16,8%. Angesichts der guten Ergebnisse und der jüngsten Zukäufe passte CEO Bernd Kleinhens die Prognose für 2018 an. Der Umsatz soll nun um 5 bis 8% zulegen (zuvor: 3 bis 5%), die EBITA-Marge weiter über 17% liegen. Die Aktie (64,70 Euro; DE000A1H8BV3) erreichte kürzlich bei 70,15 Euro ein Allzeithoch, auf das Gewinnmitnahmen folgten. Mit einem KGV von 18 ist sie nicht zu teuer.

Nutzen Sie den Rücksetzer zum Kauf von Norma Group. Stopp weiter bei 50,50 Euro.

Durch die zu Wochenbeginn vollzogenen Umstellungen in der DAX-Familie rutschte Krones aus dem MDAX in den SDAX ab. Auf Grund des niedrigeren Börsenumsatzes musste der Hersteller für Verpackungs- und Abfülltechnik seinen Platz im Mittelwerte-Index an Delivery Hero abgeben.

Bei Heidelberger Druck enttäuschte der Ausblick auf das Gj. 2018/2019 (per 31.3.). Angesichts der guten Auftragslage hatten wir uns schon mehr erwartet als ein „moderates“ Plus bei Umsatz und Ergebnis. Wie wir am Rande der Bi-PK in Frankfurt aus gut informierter Quelle erfahren, kalkuliert das Unternehmen erst einmal mit einem Anstieg im mittleren einstelligen Prozentbereich – wohl in der Hoffnung, dass das Plus im Jahresverlauf dann deutlich besser ausfallen könnte.

Ruhe und Kontinuität sind nach wie vor nicht in die Führungsetage von Technotrans eingezogen. Erst kündigte der langjährigen Vorstandschef Henry Brickenkamp überraschend seinen Abgang an. Und dann nahm auch noch nach nur zwei Monaten Amtszeit der Technologie-Vorstand Andreas Schmid bei den Sassenbergern seinen Hut.

Mit einem Rekordumsatz von 370,5 Mio. Euro (+9,5%) ist dagegen Wacker Neuson ins Jahr 2018 gestartet. V. a. in Europa und in Nordamerika brummten die Geschäfte mit Bau- und Landmaschinen. Die verbesserte Kostenstruktur sorgte beim EBIT für einen noch stärkeren Anstieg um 61% auf 23 Mio. Euro.