Indien

Schwellenländer-Aktien haben vergangenes Jahr einen starken Wertzuwachs erzielt. Gemessen am MSCI Emerging Markets waren es 20,6% (auf Euro-Basis). Nicht nur unser Musterdepot konnte diese Marke mit einer Performance von 24,4% deutlich übertreffen, auch der Ökoworld Growing Markets 2.0 (174,88 Euro; A1J0HV; LU0800346016) positionierte sich in der Bestenliste der in Europa gemanagten Emerging Markets-Fonds. Der von Alexander Mozer verantwortete und auf ethisch-ökologische Investments ausgerichtete Aktienfonds (Anteilsklasse D) schloss das Börsenjahr 2017 mit einer Rendite von 25,7% (nach Kosten) ab.

Brasilien zieht derzeit das meiste Interesse der Investoren auf sich, wie aus einem Papier der UBS hervorgeht. Dort sind die Zuflüsse in Investments relativ zur Marktkapitalisierung am größten. Angesichts der jüngsten Rückschläge für Brasilien ist das erstaunlich. Standard & Poor´s hat erst das Rating weiter gesenkt von BB auf BB- und damit noch ein Stück tiefer in den „Junk“-Bereich hinein, da das Herzstück der fiskalischen Konsolidierung, die Rentenreform, im Parlament zunächst hängen blieb. Die Regierung von Präsident Michel Temer sieht sich zu einer Verschiebung der Entscheidung gezwungen, weil sie keine Mehrheit mehr unter den Abgeordneten hinter sich hat. Es ist jedoch zweifelhaft, ob diese Mehrheit vor den Wahlen im Herbst noch zusammenkommt.

Die Volkswirte des IWF liefern pünktlich zum Weltwirtschaftsforum in Davos einen nach oben revidierten Ausblick für die globale Konjunktur, die mit jeweils 3,9% Wachstum in den Jahren 2018/19 um je 0,2 Prozentpunkte stärker wachsen soll als noch im Herbstausblick vorausgesagt. Das Hauptargument ist die US-Steuerreform, die der amerikanischen Konjunktur neuen Schwung geben wird und auf die Handelspartner der USA ausstrahlen soll.

Der Dauerstreit zwischen Infosys-CEO Vishal Sikka und Unternehmensmitgründer Narayana Murty und der daraus resultierende Abgang des Top-Managers Sikka hat der Infosys-Aktie (15,00 Euro; 919668; US4567881085) ordentlich Performance gekostet (s. PEM v. 16.11.17). Nun scheint der Wind zu drehen. Um mehr als 20% ging es in den vergangenen 3 Monaten nach oben. Die Aktie notiert auf dem höchsten Stand seit Ende 2016. Der Grund: Infosys hat endlich einen neuen CEO gefunden. Seit dem 2. Januar leitet Salil S. Parekh die Geschicke des Unternehmens.

Mit einem unerwartet klaren Bekenntnis zum freien Welthandel eröffnete vor einem Jahr Chinas Staatschef Xi Jinping das World Economic Forum (WEF) in Davos und positionierte sich damit demonstrativ als Gegenspieler von US-Präsident Donald Trump, der in Washington gerade seinen Amtseid abgelegt und der Welt noch einmal seinen America First-Schlachtruf entgegen geschleudert hatte. In diesem Jahr durfte mit Indiens Ministerpräsident Narendra Modi abermals ein Vertreter eines bedeutenden Emerging Markets-Landes den Auftakt des Gipfeltreffens der weltweiten Polit- und Wirtschaftselite bestreiten.

Der Konjunkturaufschwung in der entwickelten Welt geht in sein fünftes, der für Aktien bereits in sein zehntes Jahr. Börsianer bezeichnen die aktuelle Lage in USA, Westeuropa und Japan mit brummender Wirtschaft und gleichwohl immer noch niedrigen Zinsen und geringer Inflation in Anlehnung an das berühmte englische Märchen mit den drei Bären als „Goldilocks-Szenario“.

Zum Jahresende gibt der Chemikaliendistributeur Brenntag noch einmal richtig Gas: Nicht weniger als vier Übernahmen wurden seit Montag gemeldet.

Pünktlich zu Weihnachten können die Emerging Markets mit zwei wichtigen Wahlgeschenken für Investoren aufwarten. In Südafrika setzte sich Cyril Ramaphosa knapp bei der Wahl zum neuen ANC-Chef durch. Damit dürfte er aller Voraussicht nach auch der nächste Präsident Südafrikas werden. Seine Wahl ist eine Chance, die grassierende Korruption am Kap einzudämmen und nach der Stagnation der Zuma-Jahre, eine wachstumsorientierte Politik durchzusetzen. Zudem konnte in Chile der konservative Sebastián Piñera die zweite Runde der Präsidentschaftswahl für sich entscheiden. Das linke Lager hatte in der ersten Runde zusammengenommen noch einen deutlichen Vorsprung.

Der chinesische Solarproduzent JinkoSolar hat vergangene Woche Zahlen für das Q3 veröffentlicht – und die kamen an der Börse gut an. Zwar verzeichnete der Weltmarktführer gegenüber dem Vorquartal deutliche Umsatzeinbußen. Im Vergleich zum Vj. konnte der Konzern aber einen ordentlichen Zahn zulegen.

Bei uns Europäern ist der Name Yamaha oft mit dessen Motorrädern verbunden. Und mehr als 60% der Umsätze entfallen auch auf diese Sparte. Der japanische Konzern kann aber mehr: Schneemobile, E-Bikes, Industrieroboter, Boote und zugehörige Motoren, Schwimmbäder und Wasseraufbereitungsanlagen gehören zum Angebot.

Die Ratingagentur Moody´s hat das seit 2004 bei „Baa3“ stehende Rating Indiens auf „Baa2“ heraufgesetzt und gleichzeitig den Ausblick auf „positiv“ gesetzt. Indien wird damit auf der gleichen Stufe wie etwa Italien gesehen, wobei die Wahrscheinlichkeit weiterer Verbesserungen für Indien noch etwas größer sein dürfte. Die Bonitätsexperten begründen ihren Schritt mit den Reformen der Regierung von Präsident Narendra Modi, der eine wichtige Steuerreform und durch einen Bargeldtausch – über 80% des umlaufenden Bargelds wurden über Nacht für ungültig erklärt und mussten getauscht werden – für viel Bewegung und Unruhe gesorgt hat.

Die Brandherde in Afrika scheinen eine neue Dynamik zu entwickeln. Jüngstes Beispiel Simbabwe. Der mittlerweile 93-jährige und seit Dienstag nun ehemalige Präsident Robert Mugabe hat offenbar freiwillig – eher wahrscheinlich ist aber der Druck durch das Militär – sein Amt aufgegeben.

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Nach 2016 wurde die Norma Group auch in diesem Jahr für ihre Leistungen rund um das Thema Nachhaltigkeit ausgezeichnet. So tragen die gewichtssparenden Urea-Leitungen zur Abgasreinigung bei Dieselfahrzeugen zur Emissisionsreduzierung bei.

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Bereits 1 000 v. Chr. angebaut und von den Mayas und Atzteken geschätzt, kam das „braune Gold“ Kakao durch die Eroberung Amerikas im 16. Jahrhundert durch Spanier nach Europa. Für Schokoladenartikel und Pralinen läuft nun das Geschäft mitten in der Vorweihnachtszeit auf Hochtouren. Produziert wurden Schoko-Weihnachtsmann und Adventskalender aber schon vor Wochen. Innerhalb eines Jahres verzehrt jeder Deutsche im Schnitt knapp 10 Kilo Schokolade, womit der Pro-Kopf-Verbrauch im Inland neben der Schweiz und Großbritannien die weltweite Spitze bildet. Wie steht es um die Konfiserien und Lieferanten aktuell?

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Seit 2011 haben wir Infosys mehrmals zum Kauf empfohlen. Für Leser, die bis Mitte 2014 eingestiegen sind, hat sich das gelohnt. Seit 2015 aber pendelt die Aktie (12,40 Euro; 919668, US4567881085) um die 14 Euro, zuletzt mit sinkendem Trend.

Auch im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2017/18 (31.3.) hat HDFC, die nach Kurswert teuerste Bank Indiens, mit ihrem operativen Ergebnis (+30% auf 78 Mrd. Rupien) die Analystenerwartungen übertroffen. Die Folge waren zahlreiche Kaufempfehlungen, u.a. von ICICI. Dem Kurs der Aktie (80,72 Euro; 694 482; US40415F1012) ist dies bisher noch nicht anzumerken. Das Papier pendelt seit Mai um die 78 Euro, so dass unsere Halten-Empfehlung vom 18.5. goldrichtig war. PEM-Leser, die unseren Kaufempfehlungen vom 13.10.16 bzw. 26.5.16 gefolgt sind, liegen 23,8 bzw. 41,6% im Plus. Die Frage ist, wie es jetzt weitergeht.

Im vergangenen Jahr geriet der indische Markt ins Visier von Naspers-Boss Bob van Dijk (vgl. PEM v. 27.10.16). Afrikas größter Medienkonzern erwarb auf dem Subkontinent einige Beteiligungen, wie z. B. den Online-Marktplatz Stradia oder den Online-Bezahldienst Citrus Pay. Wegen der zunehmenden Konzentration auf Startups für das eigene Portfolio wird Naspers in Branchenkreisen gerne mit Rocket Internet verglichen.

Dass sich Unternehmen für die Herausforderungen der Zukunft wappnen müssen, um nicht von der Konkurrenz überrollt zu werden, das hat der chinesische App-Entwickler Cheetah Mobile (CMCM) längst verstanden. Um der Konkurrenz die Stirn zu bieten, hat das Management jetzt den ersten Schritt unternommen.

Abidali Neemuchwala, Chef des nach Tata Consultancy (TCS) und Infosys drittgrößten indischen IT-Konzerns Wipro hält allen Unkenrufen zum Trotz an seinen Zielen fest. Im Q4 2017/18 (30.3.) soll Wipro mindestens so sehr wachsen, wie die beiden großen Konkurrenten. Auch wenn früher die Rede davon war, beide sogar zu überholen, ist die relativierte Aussage noch ehrgeizig genug: Im ersten Halbjahr lag man zurück und für das laufende Q3 prognostiziert der im Februar 2016 von TCS gekommene CEO nur ein Plus zwischen 0 und 2% bei den im Q2 um 2,1% auf 2 Mrd. US-Dollar gestiegenen Serviceerlösen. Vielen Beobachtern reicht das nicht, so dass die volatile und seit August stark gefallene Aktie (4,45 Euro; 578886; US97651M1099) oft zum Verkauf empfohlen wird. Ein Kritikpunkt sind die Zukäufe im letzten Jahr.

Zu den eher jungen Unternehmen der Pharmabranche gehört Dr. Reddy´s. Das indische Unternehmen entstand nämlich erst 1984. Die Folgejahre waren von vielen Zukäufen geprägt. So verleibte sich der in Hyderabad beheimatete Konzern bspw. die Augsburger Generika-Gesellschaft Betapharm für stolze 480 Mio. Euro ein. Wenn man bedenkt, welche Preise für die deutsche Stada jüngst bezahlt wurden, dann relativiert sich die Höhe des Kaufpreises. Allerdings gab es zuletzt nicht nur Sonnenschein bei Dr. Reddy´s. Denn immer wieder kam es in Einzelmärkten zu heftigen Rückschlägen, obwohl die globale Pharmaindustrie auf Wachstumskurs ist.