Indien

Im vergangenen Sommer hatten wir die Erfolgsstory von Flex vorgestellt und die Aktie zum Kauf empfohlen (s. PEM v. 28.6.18). Doch das Papier des Spezialisten für Auftragsfertigungen in der Elektronikindustrie konnte sich im Herbst nicht der Schwäche der Aktienmärkte widersetzen.

Das Wiederaufflackern des Kaschmir-Konflikts, einer überaus fruchtbaren und deshalb seit Jahrzehnten hart umkämpften Grenzregion zwischen Indien und Pakistan, belastet die führende Börse des Landes in Mumbai (BSE Sensex) ebenso wie die wirtschaftlichen Rückschläge, die sich nach dem Wahlsieg von Premier Narendra Modi Ende Mai in verstärkter Ausprägung zeigen.

Das veränderte globale Umfeld macht sich in den Emerging Markets Süd- und Ostasiens besonders stark bemerkbar. Gerade in dieser Region hatte sich die auf starke Exportorientierung, offene Märkte und gezielte Förderung der Industrialisierung setzende Strategie als besonders erfolgreich erwiesen.

Nirmala Sitharaman hatte bei der Budgetvorstellung Anfang Juli nicht ganz das im Gepäck, was der Kapitalmarkt sich erhofft hatte. Statt die indische Wirtschaft, die im letzten Quartal (per 31.3.) mit 5,8% das schwächste Wachstum der letzten 20 Jahren aufwies, mit Milliardenausgaben zu päppeln, hielt die neue indische Finanzministerin eisern am schon gesenkten Defizitziel von 3,3% fest.

Das aktuelle Update des globalen IWF-Ausblicks unterstreicht, dass die US-Handelspolitik die Wirtschaft weltweit in Mitleidenschaft zieht. Nunmehr lauten die Schätzungen für das globale BIP 3,2% (2019) und 3,5% (2020) Wachstum.

Mehrere öffentliche Banken wie Bank of India, Canara Bank oder die Oriental Bank of Commerce haben von den Bemühungen der Regierung um finanzielle Eingliederung profitiert und auch beträchtliche Fortschritte beim Abbau fauler Kredite erzielt. Dennoch haben sie es schwer, sich gegen Privatbanken zu behaupten, die zuletzt weiter Marktanteile gewonnen haben.

Bei der Stahlproduktion hat Tata Steel im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2019/20 zwar zulegen können. Treiber war aber allein die Übernahme von zwei indischen Werken (Bushan Steel, Usha Martin), die erstmals über ein ganzes Quartal konsolidiert wurden.

Bei Singapore Telecommunications (Singtel) steht die Kundenzufriedenheit im Mittelpunkt des Geschäfts. So erhielt der größte Mobilfunkanbieter Singapurs schon zahlreiche Auszeichnungen auf diesem Gebiet.

Die Anteilscheine von Infosys (10,20 Euro; 919668; US4567881085) haben in den vergangenen Tagen ein kleines Kursfeuerwerk abgebrannt: Gut 10% ging es auf Wochensicht nach oben, auf den höchsten Stand seit Jahren.

Für eine Eisenbahn hat die Central Japan Railway Company, kurz JR Central, eine kurze Historie. Sie entstand 1987. Bei der Privatisierung der Japanese National Railways spaltete die Regierung den Staatskonzern in sieben Unternehmen auf. Die Abwicklungsabteilung der Behörde für Eisenbahnbau, Transport und Technologie (JRTT) brachte die Gesellschaften anschließend an die Börse und hielt auch noch Anteile. Mittlerweile hat JRTT aber keine Anteile mehr an JR Central, die ihre Geschäfte vor allem in der Region Tokai südlich von Tokio betreibt.

Wie auch andere indische Infrastruktur-Werte hat die Aktie von Larsen & Toubro (20,10 Euro; 895354 ISIN: USY5217N1183) von der Wiederwahl Narendra Modis profitiert. Der indische Premier hat im Wahlkampf versprochen, bis 2024 1,4 Bio. US-Dollar in die Modernisierung der Infrastruktur des Subkontinents zu stecken und weitere 250 Mrd. Dollar in Rüstungsprojekte.

Auf Grund der Vielzahl fauler Kredite hatten wir bei der State Bank of India (SBI) vor Jahresfrist (s. PEM v. 26.7.18) von einem Einstieg abgeraten. Tatsächlich gab es im Herbst 2018 noch schwierige Zeiten, nachdem Gerüchte über Pleiten von kleineren indischen Banken die Runde machten.

Die USA geben als stärkste Volkswirtschaft und größter Kapitalmarkt den Takt für die Weltwirtschaft vor. Wie wir Ihnen bereits schrieben (s. PLATOW Brief v. 17.6.), steht evtl. schon am 31.7. im Rahmen der nächsten Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) eine Zinssenkung ins Haus. Das eröffnet auch in den Schwellenländern neue Perspektiven.

Kurz nach dem überraschend deutlichen Wahlsieg für den indischen Regierungschef Narendra Modi und seine nationalistische BJP kam die Enttäuschung: Das Wachstum im 1. Quartal lag mit 5,8% zum Vorjahr unter den Erwartungen (Konsens: 6,3%) und noch weiter entfernt vom Vorquartal (6,6%). Damit verliert Indien seine Stellung als Wachstumschampion an die kleineren Südostasiatischen Staaten wie etwa Vietnam, die weiter Wachstumsraten von über 6% erzielen dürften.

Der IT-Dienstleister Wipro hatte im Q4 wieder einmal die Erwartungen der Analysten verfehlt. Der Gewinn kletterte per 31.3. „nur“ um ein Drittel auf rd. 350 Mio. US-Dollar. Auch der Ausblick für das aktuell noch laufende Q1 2019/2020 reichte manchem Beobachter nicht.

Schon im März hatten wir auf die Misere bei Tata Motors hingewiesen (s. PEM v. 14.3.), die vor allem von größeren Absatzproblemen bei der einstigen Perle Jaguar Land Rover (JLR) bestimmt wird. Nun brachten die Inder ihre Jahreszahlen heraus: Der deutsche CEO Ralf Speth der britischen Tochter musste dabei eine Sonderabschreibung vornehmen, die zu einem Verlust von 3,6 Mrd. britischen Pfund führte.

Der russische Energiekonzern Rosneft hat nach eigenen Angaben Öl von dem venezolanischen staatlichen Erdölunternehmen PDVSA an indische Kunden mit Wissen und Genehmigung der USA geliefert. Medienberichten zufolge wickelt Venezuela Öl-Verkäufe über Rosneft ab, um die US-Sanktionen gegen PDVSA zu umgehen.

„Die US-Regierung erklärte, dass sie nicht gewillt sei, den fünf Staaten (China, Indien, Japan, Südkorea, Türkei) erteilten Ausnahmegenehmigungen zum Import iranischen Öls zu verlängern. Wer nach dem 1. Mai noch Öl aus dem Iran importiert, müsse mit Sanktionen rechnen.“ So etwa lautete die Nachricht der meisten Nachrichtenagenturen. Die USA eskalieren damit nicht nur den unmittelbaren Konflikt mit dem Iran, sondern sorgen auch bei ihren Verbündeten (Japan, Südkorea, Türkei) und Handelspartnern für weitere Verärgerung.

Auch wenn die Schwellenländer Anlegern derzeit viel Freude bereiten – der MSCI Emerging Markets Index hat seit Jahresbeginn in Euro gerechnet 15,1% zugelegt – so gibt es doch ein paar Wölkchen am EM-Himmel. Für das jüngste Warnsignal sorgte jetzt US-Außenminister Mike Pompeo, der für den 1.5. das Ende der Ausnahmegenehmigungen für iranische Erdölexporte ankündigte.