Dienstleistungen für Gewerbe & Industrie

Die hohe Krankheitswelle, durch die Amadeus Fire Ende 2022 die Gewinnprognose verfehlt hatte, begleitet den Personaldienstleister auch weiterhin.

Dank Joe Biden blickt der britische Baumaschinenverleiher Ashtead optimistisch in die Zukunft. Mit dem geplanten Inflation Reduction Act (IRA) will der US-amerikanische Präsident klimafreundliche Investitionen in den USA mit insgesamt 430 Mrd. US-Dollar fördern. Darüber hinaus fließen weitere 52 Mrd. Dollar in die heimische Halbleiterproduktion. Von den enormen Summen profitiert auch das Baugewerbe: Ashteads CEO Brendan Horgan erwartet für das Gj. 2023/24 (per 30.4.) ein Wachstum im mittleren Zehnprozentbereich („mid-teens“) für sein Vermietungsgeschäft in den USA. 

Die Aktie von Befesa ist nach Vorlage der 2022er-Zahlen (2.3.) unter Druck geraten. Ursächlich dafür dürfte das bereinigte EBITDA gewesen sein, das trotz eines Rekordwertes von 214,6 Mio. Euro unter den Markterwartungen (225 Mio. Euro) lag.

Eine ungewöhnlich starke Krankheitswelle hat Amadeus Fire im Q4 des Gj. 2022 über 3 Mio. Euro Umsatz und Gewinn gekostet. Aus diesem Grund wurde die nach den Q3-Zahlen im Herbst konkretisierte Prognose beim bereinigten EBITA nicht erreicht.

Die Aktie von Befesa hat ihre dynamische Aufwärtsbewegung in den ersten Tagen des neuen Jahres munter fortgesetzt. Nachdem der Kurs von dem Korrektur-Tief im September bis Ende Dezember bereits um 55% gestiegen war, ging es seitdem noch einmal um fast 22% nach oben.

Ende Oktober wollten wir nach dem soliden Neunmonatsbericht eine Bodenbildung bei Amadeus Fire sehen. Diese Konsolidierung dürfte der Personaldienstleister für kaufmännische und IT-Berufe mit dem Sprung über die 200-Tage-Linie (115,20 Euro) von ca. 80,00 auf rd. 120,00 Euro im Q4 abgeschlossen haben.

2022 gehörte Befesa im MDAX zwar zu den Schlusslichtern: Mit einem Verlust von über 30% ging es für den Recycling-Spezialisten für Stahlstäube nicht über einen mageren Platz 28 hinaus. Nur die kräftige Jahresendrally seit September verhinderte einen noch größeren Absturz der Aktie (45,68 Euro; LU1704650164). Unser Einstieg (vgl. PB v. 9.11.) war damit goldrichtig: PB-Leser liegen rd. 20% im Plus.

Weihnachtszeit heißt Geschenkezeit. Fotobücher, Kalender und Grußkarten stehen bei Verbrauchern hoch im Kurs. Darauf hat sich Cewe spezialisiert. Historisch zeichnen sich die Oldenburger durch einen profitablen Wachstumskurs aus: Zwischen 2016 und 2021 stieg der Umsatz um 3% p. a., das EPS jährlich um 10%. Die EBIT-Marge verbesserte sich von 7,1 auf zuletzt 10,4%. Das Unternehmen profitierte jüngst von einer gestiegenen Nachfrage nach personalisierten Fotogeschenken in der Pandemie, aber auch von den darauffolgenden Lockerungen, die zu gestiegenen Reiseaktivitäten sowie mehr Freizeit-Veranstaltungen und damit mehr Foto-Anlässen führten.

Der Recycling-Spezialist Befesa hat sich auf seinem Kapitalmarkttag in London am Dienstag (8.11.) sehr optimistisch gezeigt. Laut CFO Wolf Lehmann sei der Konzern finanziell so gut aufgestellt wie noch nie. Zudem biete das aktuelle Umfeld beste Voraussetzungen für weiteres Wachstum. Ende Oktober hatte Befesa im Rahmen seiner Q3-Zahlen mitgeteilt, 2022 mindestens das untere Ende der zuvor avisierten EBITDA-Range (220 Mio. bis 270 Mio. Euro) erreichen zu können. Das entsprach auch den zuvor allerdings deutlich gesenkten Analystenschätzungen. Basierend auf einem Wert von 225 Mio. Euro rechnet der Vorstand in den kommenden fünf Jahren mit einem Anstieg des EBITDA auf 350 Mio. bis 380 Mio. Euro. Bei einem Umsatzziel von 1,65 Mrd. bis 1,8 Mrd. Euro würde das einer Marge zwischen 19 und 23% entsprechen. Im laufenden Jahr dürfte sie bei gut 20% liegen.

Erste Anzeichen eines Silberstreifens am Horizont sieht der Personaldienstleister Amadeus Fire, der mit den Q3-Zahlen die adj. EBITA-Prognose konkretisiert hat und nun über 70 Mio. Euro (gegenüber 66,50 Mio. Euro aus dem Vj.) bzw. das untere Ende der bisherigen Spanne (+7 bis +9%) erwartet.

So heftig wie die Börse u. a. bei Amadeus Fire zu Übertreibungen neigt, so ordentlich könnten für langfristige Anleger die zukünftigen Kursgewinne ausfallen. Denn das Betätigungsfeld des Arbeitskräftevermittlers dürfte selbst im Falle einer Rezession nur kurz vom gravierenden strukturellen Fachkräftemangel in vielen Branchen ablenken.

Der Londoner Baumaschinenverleiher Ashtead Group hatte auch im Q1 (per 31.7.) einen Lauf. Der Umsatz kletterte um 22% auf 2,26 Mrd. (Vj.: 1,85 Mrd.) US-Dollar, wobei v. a. das dominierende US-Geschäft (Umsatzanteil: 85%) mit +29,6% einen kräftigen Schub verlieh.

Der spezialisierte Personaldienstleister Amadeus Fire hat Q2-Zahlen vorgelegt und den Ausblick beim EBITA bestätigt, für den Umsatz aber kassiert. Insgesamt legte dieser im 1. Hj. um 12,7% auf 201,1 Mio. Euro und das EBITA unterproportional um 1% auf 29,8 Mio. Euro zu (Marge: 14,8%).

Die britische Ashtead Group ist einer der weltweit größten Ausrüstungsverleiher und bietet seinen Kunden von Großmaschinen und Baugeräten bis zu Absperrungen nahezu alles an. Am Geschäftsmodell gefällt uns, dass das Unternehmen als Marktführer in Großbritannien und Nr. 2 in den USA (Umsatzanteil: 81%) aus einer Position der Stärke agiert.

Bei Befesa folgt Asier Zarraonandia als Vorstandschef auf Javier Molina, der in den Verwaltungsrat einzieht. Der neue CEO war zuvor bereits Chef des Segments Stahlstaubrecycling, das etwa 80% zum EBITDA des Konzerns beisteuert.

Für den in Deutschland und auf die zentralen Bereiche Finanzen, Marketing und IT spezialisierten Personaldienstleister Amadeus Fire läuft es. Seit der Pandemie hat das Wachstum nochmals zugelegt, einerseits wegen des Fachkräftemangels, andererseits weil Unternehmen zunehmend in ihre Mitarbeiter investieren.

Moody‘s hat den Ausblick für Befesa von stabil auf positiv erhöht und eine Anhebung der Ratings in Aussicht gestellt. Dabei verweisen die Analysten auf die kontinuierliche Verbesserung des Geschäftsprofils, die konservative Finanzierung des Wachstums und das sehr gute Liquiditätsprofil.

Einen erwartet guten Jahresstart konnte Amadeus Fire am Dienstag (26.4.) vermelden. Im Q1 kletterte sowohl der Umsatz mit 17,3% auf 102,8 Mio. Euro als auch das ber. EBITA mit 19,3% auf 17,6 Mio. Euro deutlich zweistellig. Treiber des rein inländischen Personaldienstleisters waren die Zeitarbeit (+25,6%) sowie die Fachkräftevermittlung (+45,1%). Ende 2021 gab es weiterhin einen Arbeitskräftemangel und Amadeus Fire spürte einen Nachfrageüberhang.