Banken

Von der Kapitalerhöhung im Juni über rd. 2,04 Mio. Aktien zu 98,00 Euro je Anteil hat sich die Grenke-Aktie (100,60 Euro; DE000A161N30) noch immer nicht so recht erholt. Dabei sollen mit dem Erlös aus der Platzierung bei institutionellen Investoren die Internationalisierungsstrategie fortgesetzt und die weltweiten Marktanteile ausgebaut werden.

Drei positive Fakten bringt die nun abgeschlossene Platzierung eines bislang vom Staat gehaltenen Aktienpakets an der Deutschen Pfandbriefbank (pbb): Erstens verringern sich Abgabedruck und Unsicherheit in Bezug auf die Aktie, weil Berlin jetzt nur noch 3,5% (vorher 20%) der Anteile hält. Zweitens erfolgte die Umplatzierung mit 12,95 Euro ungewöhnlich nahe am aktuellen Kurs.

Mit Christian Sewing hat die Deutsche Bank zwar einen neuen CEO, doch der hat das alte Problem: Während die Kosten hoch bleiben, schwinden die Erträge (von 33,5 Mrd. Euro 2015 auf 26,5 Mrd. Euro 2017).

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Ein gutes Q1-Neugeschäft präsentierte Antje Leminsky, die seit Anfang März den Vorstandsvorsitz bei Grenke inne hat. Die Summe der Anschaffungskosten neu erworbener Leasinggegenstände kletterte um stolze 23,3% auf 549,2 Mio. Euro. Auch der Bereich des Ankaufs von Forderungen wuchs mit 19,6% auf 116,8 Mio. Euro deutlich. Bisher konzentrierte sich dieses „Factoring“ auf Deutschland und die Schweiz, wobei der Mittelstandsfinanzierer mit Italien und Portugal bereits weitere Märkte ins Visier genommen hat.

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Bei der Deutschen Bank sorgte am Dienstag eine Meldung der britischen „Times“ in einem freundlichen Markt für ein Plus von 0,8% bei der Aktie (11,35 Euro; DE0005140008). Angeblich sucht das Institut einen Nachfolger für den nicht mehr unumstrittenen CEO John Cryan (s. a. PLATOW Brief). Die leichte Erholung beim Papier halten wir jedoch für ein Strohfeuer. In PB v. 5.2. hatten wir bei einem Kurs von 14,10 Euro vor einem Einstieg in das Papier gewarnt – zu Recht, wie sich jetzt zeigt. Meiden Sie also weiter die Titel der Deutschen Bank.

Die Sorgen vor steigenden Zinsen bestimmt derzeit die Entwicklung an den großen Aktienmärkten in den USA und in Europa. In Tschechien haben sich die Anleger hingegen längst an höhere Zinsen gewöhnt. Die dortige Notenbank hat die Zeit des billigen Geldes nämlich schon im Sommer 2017 beendet und damals die so genannte Repo-Rate von 0,05 auf 0,25% erhöht. Noch im November folgte der nächste Schritt auf 0,5% und im Februar die bislang jüngste Anpassung auf 0,75%.

Die Deutsche Pfandbriefbank (pbb) verdiente 2017 vor Steuern 204 Mio. Euro – ein Plus von 20,7% gegenüber dem um einen Sondereffekt bereinigten Vj.-Wert. Aktionäre erhalten so nun doch eine Dividendenerhöhung, wenn auch nur leicht von 1,05 auf 1,07 Euro.

Die Commerzbank verdient auch während der Umbauphase Geld. Unter dem Strich blieb für 2017 ein Gewinn von 156 Mio. Euro hängen, was deutlich mehr als die von uns erwarteten 125 Mio. Euro waren.

Ende Februar scheidet Unternehmensgründer Wolfgang Grenke nach über 40 Jahren als CEO aus. Er hinterlässt ein bestelltes Haus, in dem die Kontinuität mit dem Nachrücken der Stellvertreterin Antje Leminsky gewahrt wird. 

Die Bankenbranche gehört seit einiger Zeit zu den Sektoren mit der besten Entwicklung an den osteuropäischen Aktienmärkten. Und während die Aktie der Deutschen Bank am Mittwoch dieser Woche auf den tiefsten Stand seit November 2016 abstürzte, führen die EM-Werte OTP Bank, PKO Bank Polski und mBank die Bestenlisten ihrer Aktienmärkte mit an. Deshalb lohnt sich derzeit immer wieder auch ein Blick auf die Branchenmitglieder aus anderen osteuropäischen Ländern. Dazu gehört auch die tschechische Moneta Money Bank (3,28 Euro; A2AHZ4; CZ0008040318), die mit ihren rd. 1,09 Mio. Kunden zu den größten Finanzinstituten des deutschen Nachbarlandes zählt.

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Auch 2017 war bei der Deutschen Bank ein Übergangsjahr. Sie verbuchte einen Verlust von 497 Mio. Euro – den dritten Jahresverlust in Folge.

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Zur Wochenmitte überraschte Grenke mit positiven Geschäftszahlen. Denn der Mittelstandsfinanzierer hat seine Ziele deutlich übertroffen: Anfang 2017 sollte das Neugeschäft im Leasing noch 11 bis 16% wachsen, Mitte des Jahres wurde das Ziel auf 16 bis 21% angehoben. Erreicht haben die Baden-Badener einen Anstieg um 24,1% auf fast 2 Mrd. Euro.

Während andere Banken mit der Regulierung kämpfen, sieht sich die OTP Bank mit einer CET 1-Quote von 13,1% und einem Überschuss-Kapital von rd. 1 Mrd. US-Dollar in der Lage, weiter auf Einkaufstour zu gehen. Nach dem Zukauf von Banken in Kroatien, Serbien und Rumänien ist für den langjährigen Chef Sandor Csanyi noch lange nicht Schluss.

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Wenn Politiker über die Regierungsbildung verhandeln, werden gerne einmal heilige Kühe aufs Eis gezerrt. Das geschieht derzeit auch in Berlin. Um den Breitbandausbau mit dem gewünschten zweistelligen Milliardenbetrag voranzutreiben, könnte der Bund ja z. B. seinen milliardenschweren Anteil an der Deutschen Telekom verkaufen, schlägt Christian Lindner (FDP) bei den Sondierungsgesprächen vor. In der Praxis gibt es da einige Schwierigkeiten, aber ein Blick auf die drei DAX-Unternehmen mit Staatsanteilen lohnt sich allemal.

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Eine Seltenheit: Mit der Deutschen Pfandbriefbank (pbb) hat diese Woche ein Unternehmen aus dem gebeutelten Finanzsektor seine Jahresziele erhöht. Das Spezialinstitut für Immobilienfinanzierung, das 2009 aus der damals notverstaatlichten Hypo Real Estate hervorgegangen ist, erwartet nun ein Vorsteuerergebnis von 195 Mio. bis 200 Mio. Euro.

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Der Finanzierungspartner vieler Mittelständler verbuchte auch im Q3 ein hohes Wachstumstempo. Damit generierte Grenke nach neun Monaten im Kernsegment Leasing insgesamt ein Umsatzplus von 22,7% auf 1,4 Mrd. Euro.

Wenn es der Wirtschaft eines Landes gut geht, dann können auch die einheimischen Banken etwas ruhiger in die Zukunft blicken. So ist dies derzeit bei der Komercni Banka, einem der größten tschechischen Bankhäuser, die zu 60% im Besitz der französischen Großbank Société Générale ist. Denn die tschechische Wirtschaft wächst im laufenden Jahr wohl so kräftig wie schon lange nicht mehr.

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Eine Kaufempfehlung der Analysten von HSBC half der Aktie der Deutschen Pfandbriefbank zu einem Sprung auf das höchste Kursniveau seit Mai, als das Spezialinstitut kurz darauf die Sonderdividende (vgl. PB v. 10.4.) von 1,05 Euro ausschüttete.

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Das Geldverdienen ist für Banken weiterhin schwierig. Gut, dass eine Ausnahme auch diese Regel bestätigt: Denn ausgerechnet der aus der notverstaatlichten Hypo Real Estate hervorgegangene Immobilienfinanzierer Deutsche Pfandbriefbank (PBB) verdiente im 1. Hj. gut.

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Seit der Finanzkrise scheuen Anleger deutsche Banktitel wie der Teufel das Weihwasser. Vielleicht ist es langsam an der Zeit, zum Beispiel mit Blick auf die Commerzbank (11,09 Euro; DE000CBK1001) umzudenken. Das kolportierte Interesse des Finanzinvestors Cerberus, hierzulande vor allem bekannt durch seine Rolle im Scheidungskrieg von Daimler und Chrysler, könnte man jedenfalls so deuten.