Banken

Donnerstagabend (28.9.) war es dann so weit. Die Commerzbank hat ihre Mittelfristziele kommuniziert und sogleich überrascht.

Ordentlich ist die Moneta Money Bank (3,42 Euro; CZ0008040318) ins neue Jahr gestartet.

Wenn ein Vorstand innerhalb von einem Monat eine zunächst bestätigte Prognose einkassiert, erhöht das nicht gerade unser Vertrauen in die Geschäftsführung.

Die jüngst (9.8.) vorgelegten vollständigen Q2-Zahlen von Grenke zeigen eine solide Entwicklung auf.

Aus den Q2-Zahlen der Deutschen Bank wird der Markt nicht so recht schlau: Die DAX-Aktie (10,47 Euro; DE0005140008) schoss am Mittwoch (26.7.) kurz um knapp 3% in die Höhe, nur um diese Gewinne anschließend fast vollständig wieder abzugeben. Seit Jahresbeginn hat das Papier trotz Zinswende gut 1% an Wert verloren, während der DAX gleichzeitig 17% zulegte.

Das 1. Hj. ist bei der Umweltbank erwartet holprig verlaufen. Am Montag (3.7.) verkündeten die Nürnberger per Ad-hoc-Mitteilung, dass in den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres wohl nur ein „leicht positives Ergebnis vor Steuern“ (Vj.: EBT von 14,0 Mio. Euro) erzielt worden sei.

Überraschend gute Q1-Zahlen hatten den Kurs der OTP Bank (32,24 Euro; HU0000061726) seit Mai sehr positiv beeinflusst. Vom Niveau um 26,00 Euro ging es um rd. 25% nach oben. Der größte gewerbliche Kreditgeber Ungarns hatte nach Steuern einen Gewinn von 194,8 Mrd. ungarischen Forint (HUF; ca. 530 Mio. Euro) ausgewiesen.

Wir hatten die schwachen Q1-Zahlen der PBB schon bei der Vorlage kurz im Ticker beleuchtet und die SDAX-Aktie (6,73 Euro; DE0008019001) deswegen auf Halten abgestuft (vgl. PB v. 16.5.). Nicht erwähnt hatten wir den starken Anstieg der Einlagen von Privatkunden um rund 1 Mrd. auf 5,4 Mrd. Euro.

Obwohl der Nettogewinn der Komercni Bank im Q1 immerhin um 1,4% auf 3,6 Mrd. tschechische Kronen (CZK, rd. 150 Mio. Euro) gestiegen ist, setzte die Aktie der drittgrößten Bank unseres Nachbarlandes seine Talfahrt fort. Hauptgrund: Die Analystenerwartungen wurden nur am unteren Rand erreicht. 

In dieser Ausgabe kümmern wir uns um Deutsche Börse, Hochtief, Siltronic und PBB.

So schlecht wie der Markt am Donnerstag (11.5.) auf die Q1-Zahlen von Grenke reagierte, waren die Ergebnisse gar nicht. Die operativen Erträge stiegen um 9% auf starke 99,6 Mio. Euro. Der Markt störte sich aber eher daran, dass der Konzerngewinn wegen Zins- (höhere Ausgaben von 10,7 Mio. Euro), Währungs- (3 Mio. Euro) und Derivate-Belastungen (1,6 Mio. Euro) um 22% auf 15,9 Mio. Euro abrutschte. Gute Daten zum Neugeschäft und Deckungsbeitrag hatte der Leasingspezialist schon Anfang April (vgl. PB v. 6.4.) gemeldet, die Guidance für das Gj. wurde bestätigt. Die SDAX-Aktie (29,20 Euro; DE000A161N30) verlor dennoch nach der Zahlenvorlage 7%.

Im vergangenen Herbst hatten wir berichtet, dass es neue Übernahmegerüchte um die Moneta Money Bank gibt (vgl. PEM v. 17.11.22). Damals galt die tschechische Tochter der österreichischen Raiffeisen Bank International (RBI) als Kaufinteressent. Dieses Gerücht trieb den Kurs im Frühjahr bis in den Bereich um 3,75 Euro.

Bei der operativen Trendwende kommt Grenke schneller voran als gedacht. Das Neugeschäft im Q1, über das der Leasing-Spezialist am Mittwoch (5.4.) vor den für den 11.5. angekündigten Ergebniskennziffern vorab berichtete, kletterte um 22% auf 610,2 Mio. Euro. Das war dem Unternehmen zufolge der sechste zweistellige Quartalszuwachs in Folge, was uns zunehmend zuversichtlich stimmt, dass das angestrebte Jahresziel von 2,6 bis 2,8 Mrd. Euro erreicht und im Idealfall sogar die Größenordnung von 2019 (2,85 Mrd. Euro) wieder angepeilt werden kann. Der Deckungsbeitrag, bei dem CEO Sebastian Hirsch langfristig ein Profitabilitätsniveau von rd. 17% anpeilt, konnte mit 16,7% das Q1-Niveau des Vj. halten und lag deutlich über dem 2022er-Schnitt von 16,1%.

Der aktivistische Investor Petrus Advisers kritisierte Anfang Februar „signifikante strategische Schwächen“ bei der PBB. Die 2022er-Zahlen und 2023er-Guidance, die der gewerbliche Immobilienfinanzierer jüngst (9.3.) vorlegte, bestätigten scheinbar auch die beiden Hauptkritikpunkte: Die Eigenkapitalrendite (RoE vor Steuern) sank 2022 auf 6,3% (2021: 7,5%) und liegt unter den Kapitalkosten. Zudem stieg die Cost/Income-Ratio (CIR) auf 45,6% (Vj.: 40,4%) und soll 2023 durch Wachstumsinvestitionen auf über 50% klettern. 

Es war eine gelungene Premiere, die Grenke-Chef Sebastian Hirsch am Donnerstag (16.3.) hinlegte (s. a. PLATOW Brief). Wichtig für uns war, dass der bisherige CFO den Kapitalmarkt versteht und deshalb den Return on Equity ins Zentrum stellt.

Grenke investiert in die Digitalisierung. Zwischen 45 Mio. und 50 Mio. Euro will der frischgebackene Fest-CEO Sebastian Hirsch bis 2025 in den Wechsel in die Cloud sowie die Automatisierung aller Schritte beim Leasingantrag stellen, davon allein 15 Mio. Euro in diesem Jahr. Ziel: „Plug‘n‘Lease“ – also die schnelle und kosteneffiziente Leasingfinanzierung für alle Kunden.

Gut viereinhalb Jahre dauerte die Schmach, durch einen Emporkömmling wie die mittlerweile obsolete Wirecard aus der ersten Börsenliga verstoßen zu sein. Nach zwei Gewinnjahren in Folge ist die Commerzbank durch den Linde-Rückzug wieder zurück im DAX-Index, dem sie von der Gründung bis zum Herbst 2018 kontinuierlich angehört hatte. Zusammen mit den positiven Einflüssen der von der EZB Ende 2022 eingeläuteten Zinswende auf das Zahlenwerk der Frankfurter gibt es also gute Gründe, sich Deutschlands zweitgrößte Bank nach langer Pause (zuletzt: PB v. 18.1.21) wieder einmal anzusehen.

Mit Linde verlässt zum 27.2. ein absolutes Schwergewicht den DAX. Die Aktie (307,80 Euro; IE00BZ12WP82) des Weltmarktführers für Industriegase bleibt aber aussichtsreich. PB v. 7.2.: Kaufen.