Banken

Das Ergebnis von Komercni Banka, der drittgrößten tschechischen Bank, lag im zweiten Quartal über den Erwartungen und den eigenen Prognosen. Grund dafür waren aber weniger wachsende operative Einnahmen als vielmehr deutlich geringere Rückstellungen für faule Kredite. Diese haben sich im Vorjahresvergleich fast halbiert. Vor wenigen Tagen hat Finanzchef Libor Lofler dann noch einmal die Prognose für das Gesamtjahr konkretisiert: Der Nettogewinn soll nun wie im Vorjahr 12,5 Mrd. Kronen erreichen, anstatt, wie zuvor angekündigt, leicht um 1,5% zu sinken.

In den vergangenen Jahren hat sich das Image vieler deutscher Banken deutlich verschlechtert. Dies liegt auch daran, dass die großen Geldhäuser mit den Einlagen ihrer Kunden schon mal riskante Spekulationsgeschäfte betrieben, die volkswirtschaftlich nicht immer sinnvoll sind.

Auf dem Frankfurter Börsenparkett gelten die Anteilscheine der großen inländischen Banken bereits seit Jahren als Underperformer. Während der DAX erst kürzlich ein neues Allzeithoch erreichte, tendieren die Deutsche Bank und die Commerzbank in hartnäckigen langfristigen Abwärtstrends. Hingegen gelingt es manchen kleinen Instituten, die oftmals erfolgreich in einer Marktnische tätig sind, sich der allgemeinen Depression innerhalb der Branche zu entziehen. Hierbei können sie ein stabiles Kundenwachstum und anziehende Nettogewinne vorweisen. Wir erwarten, dass künftig der Druck auf die Marktführer noch weiter zunimmt.

Auf der Nordhalbkugel steht in vielen Ländern die Urlaubssaison an. Hierbei nutzen immer mehr Touristen ihre Kreditkarten, um im Ausland Zahlungen durchzuführen. Damit lässt sich die oft lästige Verwendung von fremden Devisen auf ein Minimum reduzieren.

Osteuropa ist derzeit für viele Banken ein heißes Pflaster. In Ungarn drangsaliert die Regierung die Finanzbranche mit immer neuen Gesetzen. Darunter leidet nicht zuletzt die kurz vor dem Verkauf stehende BayernLB-Tochter MKB, die sich blind ins Hypothekengeschäft gestürzt hat. Noch schlimmer dürfte es bei der österreichischen Raiffeisen Bank stehen, die zwischen Prag und Moskau zahlreiche Projekte finanziert hat und angesichts des zwischen Russland und dem Westen eskalierenden Streits jetzt um ihr Geld fürchten muss. Die Krise in der Ukraine macht auch der Muttergesellschaft der tschechischen Komercni Banka Kummer. Societé Générale, die 60% an den Tschechen hält, ist die fünftgrößte Investmentbank in Russland. Die drohenden bzw. bereits eingeleiteten Sanktionen von EU und USA haben die Provisionseinnahmen der Moskauer Banken im ersten Quartal um geschätzt zwei Drittel einbrechen lassen.

Im Mai vergangenen Jahres rieten wir bei der Aktie der ungarischen Großbank OTP zum Abwarten. Dies durchaus zu Recht. Denn vom Hoch am 29.5.2013 bei 18,32 Euro ist der Wert doch weiterhin weit entfernt. Zwischenzeitlich sank die Aktie bis auf 13,59 Euro. Vom Abstand zum Fünfjahreshoch bei 27,72 Euro im April 2010 wollen wir erst gar nicht reden.

Die konjunkturelle Erholung in Tschechien habe sich noch nicht in einer erhöhten Kreditnachfrage niedergeschlagen, klagte Komercni Banka-Chef Albert Le Dirac’h bei der Präsentation seines Zahlenwerks für die ersten drei Quartale. Gleichwohl konnte die Société Générale-Tochter im Hypotheken-Geschäft sowie der Export-Finanzierung weiter zulegen.

In vielen Ländern der Welt gewinnt das bargeldlose Bezahlen zunehmend an Bedeutung. Hiervon profitiert auch die Kreditkartenindustrie, die immer weitere Teile der Bevölkerung durchdringt. Mittlerweile verfügen auch viele Geringverdiener oder Leute mit schlechter Bonität über das Plastikgeld. Insbesondere die noch relativ neuen Prepaidprodukte, die einfach zu erwerben sind, fördern diesen Trend. Entsprechend sind die Aktien der Branchenriesen an der Wall Street beliebt. Der Kapitalmarkt honoriert zudem die nahezu kontinuierlichen Erlösströme in der Industrie. So verdienen die Firmen nicht nur an den Transaktionsgebühren, sondern profitieren auch von den teilweise sehr hohen Sollzinsen, die viele konsumfreudige Verbraucher zähneknirschend zahlen.

Die Verwendung von Plastikgeld erfreut sich weltweit einer stark unterschiedlichen Beliebtheit. Während es in den Vereinigten Staaten beispielsweise normal ist, auch kleinere Beträge mit der Kreditkarte zu bezahlen, bevorzugen zahlreiche europäische Konsumenten noch Bargeld. In vielen Schwellenländern ist der Entwicklungsstand derzeit weitaus niedriger. So haben im afrikanischen Land Ruanda, in dem gerade ein Pilotprojekt gestartet wurde, viele Verbraucher noch nie eine Karte zum Zahlen genutzt. Da sich dies in den kommenden Jahren langsam aber stetig ändern wird, ist das Potenzial für die Branche kaum zu überschätzen.

Die größte Geschäftsbank des Landes möchte noch größer werden. OTP (17,61 Euro; 896 068; HU0000061726) ist in Gesprächen über die Übernahme zweier Mitbewerber, die derzeit noch in ausländischem Besitz sind. Das sagte Bankchef Sandor Csanyi. Darunter ist Gerüchten zufolge auch die MKB Bank, die ungarische Tochter der BayernLB. Die deutsche Landesbank muss ihr Geschäft wegen einer Auflage der Europäischen Kommission bis spätestens 2016 verkaufen.

Operativ kämpft Komercni Banka (145,75 Euro; 888 040; CZ0008019106) derzeit mit den gleichen Herausforderungen wie die gesamte Bankenindustrie. Niedrige Zinsen drücken auf die Margen, dazu kommen steigende Risiken vor allem im Firmenkundengeschäft. Henri Bonnet, Chef der tschechischen Tochter von Société Générale (Anteil 60%), rechnet weiterhin mit einem schwierigen Umfeld und will im laufenden Jahr vor allem die Kosten im Blick behalten. Diese sind im vergangenen Jahr ebenso wie die Erträge mehr oder weniger konstant geblieben. Hauptgrund für den deutlichen Sprung beim Ergebnis nach Steuern, das 2012 um 47% auf 13,4 Mrd. Kronen bzw. rd. 740 Mio. USD zugelegt hat, war ein Basiseffekt. Im Vorjahr hatten Abschreibungen auf griechische Anleihen das Ergebnis verhagelt. Für Komercni Banka sprechen aber nach wie vor die hohe Ausschüttungsquote, die zuletzt mit 63% innerhalb der angepeilten Bandbreite von 60 bis 70% lag. Da die Aktie im Vergleich zu ähnlich starken Wettbewerbern wie z. B. der polnischen Bank Pekao günstiger bewertet ist, kann sich die Dividendenrendite mit knapp 6% durchaus sehen lassen. Möglich macht diese Ausschüttung die im Branchenvergleich sehr gute Kapitalausstattung. Komercni Banka kommt derzeit auf eine Kernkapitalquote von 14,7% und wäre auch nach Einführung von Basel III mit 13,3% noch auf der sicheren Seite. Für Komercni Banka spricht zudem, dass in Tschechien anders als etwa in Ungarn, wo die MKB ihrer deutschen Muttergesellschaft BayernLB Jahr für Jahr neue Millionenverluste beschert, keine Rede von Bankensteuern oder einer Finanztransaktionssteuer ist.

Die Aktien vieler europäischer Banken entwickelten sich in den vergangenen Monaten ausgezeichnet. Titel wie Société Générale und Unicredit konnten sich von ihren Zwischentiefs im vergangenen Sommer mehr als verdoppeln. Bei den Papieren der Deutschen Bank setzte ebenfalls eine Erholungsbewegung ein, welche allerdings prozentual nicht ganz so stark ausfiel wie bei den Top-Performern in der Peer-Group. Ein Grund für die schwächere Entwicklung stellen die zahlreichen Rechtsstreitigkeiten der Bank dar, die sich auch deutlich in der aktuellen Bilanz des Instituts niederschlagen.

Mit der neuen Doppelspitze um Jürgen Fitschen und Anshu Jain weht ein frischer Wind in den Türmen der Konzernzentrale. Dies wurde bei der Bilanzpressekonferenz am vergangenen Dienstag deutlich, in welcher das Führungsduo erstmals über ein vollständiges Quartal unter der neuen Leitung berichtete.

Seinen Besuch in Deutschland nutzte Ungarns Premier Viktor Orban in der vergangenen Woche mal wieder als große Bühne, um seine Sicht der Dinge zu vermitteln. Per Interview verkündete er, dass das Land nicht mehr an einem Beitritt zur Eurozone interessiert sei. Zuvor hatte die ungarische Regierung per Medienkampagne klargestellt, dass es für die Politik rote Linien gebe, die bei einem möglichen Kredit-Deal mit dem IWF und der EU nicht überschritten werden dürfen. Die „Unabhängigkeit“ soll erhalten bleiben. Mögliche Sparauflagen des Fonds werden somit bereits im Vorfeld abgelehnt. Da jedoch gleichzeitig Sparmaßnahmen im Volumen von 367 Mrd. HUF beschlossen wurden, dürfte dies ein Ablenkungsmanöver gegenüber der eigenen Bevölkerung gewesen sein. Amerikanische Ureinwohner würden Orban sicherlich der Rede mit gespaltener Zunge bezichtigen.