Europäische Aktien

Hatte sich Turbon zum Halbjahr bezüglich der 2015er-Prognosen noch optimistisch gezeigt, wirbelte das dritte Quartal den Fahrplan des Druckerkartuschenherstellers durcheinander. Sowohl in Europa als auch in den USA ging die Nachfrage zurück, gleichzeitig gerieten die Preise unter Druck.

Lieferte Europa stets die besseren Margen als die US-Aktivitäten, nähern sich die beiden Takkt-Geschäftsbereiche im laufenden Jahr merklich an. Das liegt u. a. am starken Franken. Der zwang den Spezialversandhändler zu Rabatten, um die Schweizer Kunden von Investitionen zu überzeugen. Außerdem wurden erstmals Erlöse des britischen Zukaufs Bigdug berücksichtigt, der aber weniger profitabel arbeitet.

Im Gegensatz zu Depotwert Roche traf Novartis mit seinen Neunmonatszahlen den Geschmack der Investoren nicht. Der Pharmariese musste vor allem in seiner Augenheilkunde-Sparte kleinere Pillen drehen. Zudem stellten die Schweizer für einen Rechtsstreit in den USA 390 Mio. US-Dollar zurück.

Wenn am Mittwoch (nach Redaktionsschluss) Volkswagen seinen Neunmonatsbericht präsentiert, werden Börsianer noch gebannter als sonst nach Wolfsburg schauen. Schließlich ist dieser Quartalsbericht der erste nach Bekanntwerden von Dieselgate. Neuigkeiten und Zahlen zum Krisenmanagement wären nicht nur VW-Anteilseignern willkommen, sondern auch anderen Aktionären. Schließlich ist der Autoriese für die gesamte deutsche Wirtschaft von Bedeutung.

Was schon lange als Gerücht über das Parkett waberte, ist seit Dienstag endlich Fakt: Yum! Brands will sich in zwei Teile aufspalten. Damit geht der Schnellrestaurantbetreiber gewissermaßen den umgekehrten Weg wie sein Konkurrent Restaurant Brands, der, damals noch als Burger King firmierend, die kanadische Kaffee- und Donut-Kette Tim Hortons übernahm. Beide Konzerne reagieren also mit unterschiedlichen Strategien auf dieselbe Herausforderung, dass die großen Fastfoodketten rapide an Beliebtheit verlieren. Immer mehr Konsumenten lassen sich lieber ein belegtes Brötchen vom Bäcker schmecken oder greifen zu Edelburgern, statt sich billig mit ungesunden Einheitsprodukten zu verköstigen.

Das IPO-Fieber greift nicht nur in Deutschland um sich, auch viele bedeutende italienische Unternehmen wagen sich an die Börse. Während die Kaffeerösterei Zanetti im Juni eher aufs Parkett holperte, startete Ferrari sein NYSE-Abenteuer am Mittwoch zumindest am oberen Ende der Preisspanne. Anfang kommender Woche gibt dann die Poste Italiane, bislang noch Staatseigentum, ihr Debüt in Mailand.

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Die Bergbaukonzerne leiden unter dem Preisverfall bei natürlichen Rohstoffen. Schuld ist das Überangebot gepaart mit einem sich abschwächenden Wirtschaftswachstum. Rio Tinto hat deswegen weitere Konsequenzen angekündigt. Der australische Konzern drosselt die Produktion einiger Nischenprodukte. Wie das Unternehmen in der vergangenen Woche mitteilte, wird die Endproduktverarbeitung im Schlussquartal im westaustralischen Argyle, einer der weltweit größten Diamantenminen, „angesichts der aktuellen Marktbedingungen““ ausgesetzt.

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Die Bank of China (BOC) gehört zu den vier größten staatlichen Banken im Reich der Mitte und ist eine der 28 Großbanken, die vom Financial Stability Board als „systemisch bedeutsames Finanzinstitut““ eingestuft ist. Mit der nun verstärkten Auslandsexpansion reagiert die Bank auf das verschärfte wirtschaftliche Umfeld auf dem Heimatmarkt. Neben dem Einstieg in den türkischen Bankensektor versucht die BOC nun auch in Osteuropa Fuß zu fassen. Der Standort Österreich ist wegen der geografischen Lage als Tor nach Zentral- und Osteuropa bei chinesischen Banken beliebt.

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Eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 4,6%, einem KGV von 12 und einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,9 – gibt es so ein Zuckerstück im aktuellen Marktumfeld wirklich? Sie ahnen es bereits: Es sind die Werte der vor gut einem Jahr (PB v. 1.9.14) empfohlenen Agrana. Als Basis verwenden wir die Gewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2016/17 (per 28.2.), eine lediglich konstante Ausschüttung von 3,60 Euro sowie das Eigenkapital aus dem Halbjahresbericht (per 31.8.).

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„Gold glänzt wieder.““ Viele Gold-Fans würden diesen Satz über ihr Lieblingsmetall gerne einmal wieder in einer Analyse lesen. Leider traf er in den vergangenen Jahren selten zu. Rund 38% hat der Goldpreis in US-Dollar seit seinem Hoch im September 2011 verloren. In Euro gerechnet, also in der für im Euro-Raum lebende Besitzer von Goldbarren und Münzen relevanteren Größe, fiel der Verlust mit 25% moderater aus; zudem liegt das Top im Herbst 2012 erst drei Jahre zurück.

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Der Stahlhändler Klöckner & Co leidet seit geraumer Zeit unter dem in der Branche gerne als „herausfordernd“ beschriebenen Marktumfeld. Deutlich wird das vor allem im Zahlenwerk des MDAX-Titels. Die unter anderem durch anhaltende Überkapazitäten und den Einbruch der Stahlpreise (vor allem in den USA und der Schweiz) gesunkene Rohertragsmarge sowie Restrukturierungsaufwendungen führten nach den ersten sechs Monaten schon beim EBITDA zu einem Verlust von 7 Mio. Euro.

Der an der Hongkonger Börse gelistete Modekonzern Esprit hat mit Guillaume Thery einen neuen General Manager für die Region Asia Pacific. Nachdem das Unternehmen erste Anzeichen der Besserung im europäischen Kerngeschäft sieht, will der Konzern nun auch wieder mehr Schwung ins Asiengeschäft bringen. Thery kennt den asiatischen Retail-Markt bestens. In den vergangenen 16 Jahren arbeitete er für den französischen Luxuskonzern LVMH in verschiedenen Führungspositionen, zuletzt als President LVMH Fashion Group Asia. Er soll nun Esprit im asiatischen Raum wiederbeleben.

Kaum hat sich der Markt etwas beruhigt, drängt mit Steilmann der nächste IPO-Kandidat aufs Parkett. Der Bekleidungshersteller, der über die Beteiligungsgesellschaft S&E Kapital fast 53% an der ebenfalls börsennotierten Adler Mode hält, will inklusive Mehrzuteilungsoption bis zu 19,55 Mio. Aktien an den Mann bringen. Dann würden die bisherigen Eigner rund 51% halten. In der Mitte der Preisspanne von 3,50 bis 5 Euro erwartet das Unternehmen aus Bergkamen Nettoemissionserlöse von maximal 75,8 Mio. Euro.

Zum Monatsanfang hat die Deutsche Post die Preise für Stückguttransporte auf Europas Straßen um durchschnittlich 6% angehoben. Die enormen Schwankungen bei Kraftstoffpreisen und verfügbaren Kapazitäten hätten den Druck auf die Kosten verstärkt, argumentierte das Unternehmen.

China ist reich, heißt es. Auch der jetzt vorgelegte Global Wealth Report der Allianz untermauert diese These. So wurde Japan von der Volksrepublik im Hinblick auf das Brutto-Geldvermögen der privaten Haushalte überholt, belegt in Asien mit 14,2 Bio. Euro nunmehr Platz 1 und weltweit Platz zwei hinter den USA. Diese kumulierte Betrachtung des mit 1,35 Mrd. Menschen bevölkerungsreichsten Landes unseres Globus besagt aber noch nichts über den Wohlstand jedes einzelnen Chinesen. In der Pro-Kopf-Betrachtung taucht China mit 10 205 Euro im Ranking erst auf Platz 36 auf, hinter Lettland, Litauen und der Slowakei. Der Abstand zur westlichen Welt ist gewaltig. So beläuft sich das Brutto-Geldvermögen pro Kopf in der kleinen Schweiz auf 238 306 Euro, aber auch in einem einwohnerstarken Flächenstaat wie den USA beträgt es mit 175 013 Euro ein Vielfaches des chinesischen Werts. Sogar in Deutschland mit 64 510 Euro ist der Vorsprung gegenüber dem Pro-Kopf-Vermögen der Chinesen trotz der erst gut 25 Jahre zurückliegenden Vereinigung immer noch beträchtlich.

Die einen sagen ihren Börsengang „wegen des volatilen Marktumfelds“ ab (wie die TF Bank), die anderen wagen trotz Gegenwinds einen neuen Anlauf. Wie Chorus Clean Energy, die nach einem ersten Fehlversuch im Juni/Juli, als das Börsenumfeld u. E. besser war, nun das zweite Mal zum Angriff blasen. Dabei belassen der Betreiber von Solar- und Wind­energieanlagen und die begleitende Bank Berenberg fast alles beim Alten: Die Preisspanne beträgt wieder 9,75 bis 12,50 Euro je Aktie; angeboten werden erneut 12 Mio. Papiere, wovon maximal 10,3 Mio. aus einer Kapitalerhöhung stammen.

Die TecDAX-Aktie Evotec stemmt sich derzeit sehr gut gegen das negative Gesamtmarktumfeld. Dies ist für uns
keinesfalls überraschend, da die Hamburger Firma erst Mitte des Monats ihre Umsatzprognose vor Erlösen aus Meilensteinen, Abschlagzahlungen und Lizenzen deutlich angehoben hat. Statt eines Anstiegs von 35% erwartet CEO Werner Lanthaler nun einen Zuwachs von 45%. Wir denken, dass der Vorstandsvorsitzende mit dieser Schätzung nicht übertreibt, da sich die Partnerschaft mit dem Pharmagiganten Sanofi positiv entwickelt. Zudem wurde erst kürzlich eine Lizenz- und Kooperationsvereinbarung mit Pfizer getroffen, die sich langfristig für Evotec ebenfalls auszahlen sollte.

In gesättigten Märkten muss ein Unternehmen den Wettbewerbern Kunden abjagen, sei es über den Preis, über neue  Produkte oder über Werbung. Im Marketing agiert Beiersdorf weltmeisterlich, wirbt doch Joachim Löw für die Männerserie des DAX-Konzerns. Und auch an der Produktpalette feilen die Hamburger unentwegt. Anfang Oktober soll etwa eine Serie zur Damenrasur auf den deutschen Markt kommen, die zuvor offenbar erfolgreich in Österreich getestet wurde.

Beim Umbau des Mediengiganten Axel Springer macht CEO Mathias Döpfner weiterhin keine Pause. Nach der geplatzten Akquisition der Finanzzeitung „Financial Times“ schaut sich der Manager aktiv nach anderen Übernahmekandidaten um. Erst kürzlich bestätigte Döpfner, momentan viele Gespräche über mögliche Investitionen zu führen. Erst am Montag wurde bekannt, dass sich die Berliner zusammen mit ProSiebenSat.1 am US-Virtual-Reality-Spezialisten Jaunt VR beteiligt haben. Das geplante Joint-Venture mit dem Verlagshaus Ringier in der Schweiz geht ebenfalls seinen Gang.

Die Aktie ringe mit ihrem 200-Tage-Durchschnitt, weshalb Klarheit über den neuen Aufsichtsratschef wünschenswert sei, so unsere Einschätzung zu Jenoptik in PB v. 6.7. Mit der Berufung von Matthias Wierlacher zum neuen Chefkontrolleur sprang der Titel dann nach oben, auch die ordentlichen Halbjahreszahlen stützten den Kurs. Selbst den herben Einbruch im August hat das Papier inzwischen nahezu aufgeholt.