Givaudan setzt starkes Zeichen für Gesamtmarkt
Mit einem organischen Umsatzwachstum von 12,6% auf 1,82 Mrd. Schweizer Franken (CHF; rd. 1,86 Mrd. Euro) übertraf Givaudan nicht nur den Konsens um über 2%, der Wert liegt auch deutlich über dem historischen 5-Jahresschnitt von 4,7% p.a. sowie dem bestätigten Mittelfristziel von 4 bis 5%. Wir sehen in den Zahlen eine wichtige Trendwende in der Volumenentwicklung, nachdem die Umsätze des Schweizer Traditionskonzerns im Vj. noch um 2,8% sanken. Kunden bauten damals ihre Lager ab oder verkauften im Zuge der sogenannten „Shrinkflation“ weniger Inhalt zum gleichen Preis.
Herauszustellen ist die Erholung in Nordamerika (+5,0% nach -10,7%) und im Aromasegment (+9,3% nach +1,0%), aber auch die starke Dynamik in Wachstumsmärkten wie Lateinamerika (+45,0% nach +10,9%). Besonders stark zulegen konnte Givaudan im Duftstoffsegment (+16,3% nach +6,8%). Da Symrise im Gj. 2023 im Markt für Duftstoffe (-4,9%; Umsatzanteil: 32%) sowie in Nordamerika (-1,8%) schwächelte, machen die Givaudan-Zahlen Hoffnung auf eine Erholung im Geschäft der Holzmindener.
Auf dem Börsenparkett ging es nach vorbörslichen Gewinnen von rd. 2% für die Givaudan-Aktie (3.986,00 CHF; CH0010645932) dennoch um über 1% abwärts. Auch Symrise büßte im Verlauf einen halben Prozentpunkt ein. Der Kursverlauf dürfte die Folge von Gewinnmitnahmen sein, denn beide Aktien liegen seit Jahresbeginn bereits 15 bzw. 7% vorne.
Mit einer avisierten Free Cashflow-Marge von im Schnitt 12% in den nächsten fünf Jahren liegen die Schweizer mit Symrise (2023: 11,7%) gleichauf. Gewinnseitig erwarten wir in den nächsten drei Jahren ein margensteigerndes EPS-Wachstum von rd. 6% p.a. (Symrise: 8%). Mit einem 2024er-KGV von 36 (10J: 33) sehen wir aber etwas weniger Aufwärtspotenzial als bei Symrise (2024: 33; 10J: 34). dog
Wir steigen bei Givaudan bei Rücksetzern bis 3.600,00 CHF ein. Stopp: 2.720,00 CHF.