TSMC startet 2024 mit Ausrufezeichen

Vor diesem Hintergrund blieben wir im Herbst bullish und behielten unser Kauf-Urteil aufrecht. Dank dieser Entscheidung liegen Anleger seit der Erstempfehlung (vgl. PEM v. 18.1.23) nun mit rd. 25% im Gewinn. Denn es bewahrheiten sich die Worte des CEO: Beim Auftragsfertiger für Branchenvertreter wie Intel, Apple oder Nvidia zeichnet sich eine Erholung ab. Die Aktie (105,40 Euro; US8740391003) schoss mit der Vorlage des Q4-Berichts am 18.1. an der Börse Frankfurt gleich um mehr als 10% in die Höhe.

Insbesondere das sequenzielle Umsatzwachstum (Q3 auf Q4) von 14,4% auf 625,5 Mrd. Neue Taiwan-Dollar (NTD; rd. 18,3 Mrd. Euro) überzeugte und die Erlöse übertrafen die Markterwartung von 618,3 Mrd. NTD. Mit einem Plus von 14,1% auf 260,2 Mrd. NTD hielt der operative Gewinn Schritt. Zur vollen Wahrheit gehört aber auch, dass TSMC noch nicht an die Rekordmargen von 2022 beim Bruttogewinn von 62,2% (aktuell: 53,0%) oder beim operativen Ergebnis von 52,0% (aktuell: 41,6%) heranreicht, was aber auch nicht zu erwarten war.

Außerdem gibt es bei den Zukunftsperspektiven positive Signale, denn Technologie-Experten gehen von sinkenden Chip-Vorräten bei Smartphone- und PC-Produzenten aus, was für eine weitere Erholung bei TSMC spricht. Daneben kalkuliert Vorstandschef Wei auch mit einer anhaltend guten Nachfrage nach KI-Chips, weshalb die Umsätze 2024 um einen niedrigen bis mittleren 20%-Bereich zulegen sollen. Trotz der jüngsten Kurszuwächse erachten wir die Bewertung der Aktie für attraktiv. Denn das KGV ist mit 21 im Vergleich zum historischen Wert (5J-Schnitt: 24) günstig. Zudem dürfte der Marktführer die Schuldenfreiheit beibehalten und den Free Cashflow mittelfristig auf über 20 Mrd. (5J: 10,4 Mrd.) Euro verdoppeln. sm

TMSC bleibt weiter ein Kauf. Der Stopp steigt auf 78,80 (68,50) Euro.

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