Trendwende bei Dino Polska?

Die Aktie von Dino Polska war im Jahresverlauf stark unter Druck geraten. Ein hart geführter Preiskampf zwischen den Marktführern Biedronka und Lidl hatte in den letzten Monaten für große Verunsicherung gesorgt und auch Dino zugesetzt. Darüber hinaus belasten steigende Kosten und ein schwaches Konsumklima die gesamte Branche. Diesen Gegenwinden konnte sich auch Dino in den letzten Quartalen nicht entziehen. Umsatzwachstum und Profitabilität schwächten sich entsprechend ab.

Nun legte Dino am vergangenen Freitag überraschend gute Zahlen vor. Zwar lag das Umsatzwachstum im Q3 mit +11% immer noch leicht unter den Erwartungen, aber die Marge war besser als erwartet und so konnte der alles entscheidende Gewinn entsprechend um erfreuliche 3% zulegen.

Besonderes Augenmerkt verdient die positive Entwicklung der Bruttomarge. Sie konnte nun zwei Quartale in Folge zulegen. Das ist bemerkenswert, weil sie seit der Pandemie stetig gefallen war. Grund dafür waren Engpässe in den Lieferketten. Um volle Regale sicherzustellen, war Dino den eigenen Zulieferern entgegengekommen. Teil unserer Investment-These ist, dass sich dieser Trend umkehrt und Dino an alte Bruttomargenlevels anknüpfen kann. Die Quartalszahlen bestärken diesen Case.

Unsere Empfehlung (vgl. PEM v. 28.8.), bei Dino einzusteigen, basierte explizit nicht auf einer kurzfristigen Vorhersage besserer Q3-Zahlen. Als langjährige Fans der polnischen Supermarktkette motivierte uns vielmehr die äußerst attraktive Bewertung zum Einstieg. Auch nach dem Kurssprung bleibt Dino interessant. In einer Branche, die sich nicht durch viel Sexappeal auszeichnet, überzeugt uns Dino mit hervorragendem Management und einer einzigartigen Strategie.

Dino Polska (89,00 Euro; PLDINPL00011) bleibt ein Kauf. Stopp hoch auf 66,70 (53,20) Euro.