Tencent Holdings lässt erneut die Muskeln spielen

Wir begründen unsere Vorsicht zu China mit dem schwachen Binnenkonsum und dem chronisch anfälligen Immobilienmarkt. Bei dem Internetkonzern aber, dessen Börsenwert mit 455 Mrd. Euro fast so viel wiegt, wie die drei größten DAX-Konzerne SAP, Siemens und Deutsche Telekom zusammen, läuft es gut. Zuletzt brachte Tencent den südkoreanischen Entwickler von Videospielen Shift up und den indischen Essens-Lieferdienst Swiggy gewinnbringend an die Börse. Aber auch in den Schlüsseltechnologien der heutigen Zeit, von Künstlicher Intelligenz, über Robotik bis zu Quantencomputing, mischt Tencent bereits seit Jahren mit. In diese Entwicklungen „müssen“ derzeit alle Tech-Riesen massiv investieren, aber die Skepsis in Bezug auf eine zukünftige Monetisierung scheint zuzunehmen.

So verwundert es nicht, dass der Konzern bei insgesamt sehr guten Quartalszahlen in den technologielastigen Bereichen eher leicht enttäuschte. Besser lief es hingegen umsatzseitig in den Geschäften mit sozialen Netzen (+4%), Spielen (+13%) sowie dem Online-Marketing (+17%). Im Gesamten wurde am vergangenen Mittwoch (13.11.) ein Umsatzplus von 8% auf 167,2 Mrd. Renminbi (RMB; rd. 21,9 Mrd. Euro) veröffentlicht. Dabei gefällt uns besonders, dass mit dem überproportionalen Wachstum des Bruttogewinns (+16% auf 88,8 Mrd. RMB) auch die Bruttomarge erneut ausgeweitet wurde. Sie liegt nun bei 53,1%, nach 49,5% vor einem Jahr und 44,2% vor zwei Jahren.

Das op. Ergebnis kletterte um 20% auf 53,3 Mrd. RMB. Unterm Strich bekamen Anleger einen um 36% auf 6,34 RMB höheren Gewinn/Aktie (49,66 Euro; KYG875721634). Dabei war das KGV mit aktuell 15 in der Vergangenheit (10J-Schnitt: 36; Spanne: 18 bis 50) nie günstiger, während die Free Cashflow-Marge mit 31% (5J: 26%) und die Kapitalrendite mit 24% (5J: 16%) zukünftig deutlich besser ausfallen dürften.

Tencent bleibt ein Kauf. Stopp hoch auf 37,40 (25,50) Euro.