Emerging Markets

Puma hat einen soliden Jahresstart hingelegt, beim Ausblick auf Q2 jedoch enttäuscht.

Mit dem breit angelegten Portfolio aus über 240 Premiummarken wie Havana Club Rum, Ballantine‘s und Absolut Vodka ist Pernod Ricard hinter LVMH die weltweite Nummer zwei im Markt für Spirituosen. Seit wir Ihnen die an der Euronext Paris kotierte CAC40-Aktie (216,50 Euro; FR0000120693) am 23.9.22 vorgestellt haben, hat der Wert rd. 16% zugelegt. Am Donnerstag (27.4.) folgten dann die 9M-Ergebnisse (per 31.3.) des gebrochenen Gj. 2022/23. Zeit für ein Update.

Die spanische Regierung übernimmt im 2. Hj. von den derzeit amtierenden Schweden die EU-Ratspräsidentschaft und hat sich die Umsetzung des seit dem Jahr 2000 verhandelten Abkommens zwischen der EU und dem südamerikansichen Handelsblock Mercosur auf die Fahnen geschrieben. Im Mercosur arbeiten derzeit die an den Atlantik grenzenden Staaten Argentinien, Brasilien, Paraguay und Uruguay zusammen. Venezuela ist suspendiert. Hinzu kommen die assoziierten Staaten Chile, Bolivien, Peru, Kolumbien und Ecuador. Weitere Staaten haben Anträge gestellt oder sind in der Ratifizierung begriffen.

Indizes: Im Vorwochenvergleich konnten sich die Schwellenländermärkte nicht behaupten. Insbesondere Hang Seng (-3,0%), Bovespa (-2,8%) und ISE 100 (-3,1%) mussten zur Vorwoche Verluste hinnehmen. An die Erfolge aus 2022 kann der ISE 100 aktuell nicht anknüpfen. 

Die erste Schätzung für das südkoreanische BIP zeigt für das Q1 mit einem Zuwachs um 0,3% zum Vorquartal (0,8% ggü. Vorjahr) eine Erholung, nachdem für das Q4 2022 noch ein Rückgang um 0,4% im Quartalsvergleich festgestellt wurde. Die Ergebnisse entsprechen der Konsensprognose, brachten also keine wirkliche Überraschung, wie sich im Übrigen auch aus der Stellungnahme der Notenbank BoK ergibt. Die Erholung des BIP-Wachstums im Q1 wurde von den Verbraucherausgaben und einer Stabilisierung der Exporte getragen. So stiegen die privaten Konsumausgaben um 0,5%, nachdem sie im Q4 noch um 0,6% gesunken waren. Für die Exporte ging es sogar um 3,8% aufwärts, nachdem sie zuvor um 4,6% gefallen waren. Auch die Importe erholten sich im Quartalsvergleich. Dagegen schwächte sich das Wachstum der Investitionsausgaben und der staatlichen Konsumausgaben den Daten zufolge ab.

Das Geschäft des indischen IT-Dienstleisters Infosys hat zum Jahresende deutlich an Schwung verloren. Wie das Unternehmen mitteilte, sank im Q4 2022/23 der Umsatz um 2,3% ggü. Vorjahr auf gut 374 Mrd. Indische Rupien (INR; rd. 3,85 Mrd. Euro) – das schwächste Ergebnis seit zehn Jahren und deutlich weniger als Analysten erwartet hatten. Diese hatten im Schnitt mit knapp 388 Mrd. INR gerechnet. Auch das EBIT fiel mit 78,77 Mrd. INR niedriger aus als gedacht (Konsens: 83,63 Mrd. INR) – ebenso wie der Nettogewinn. Dieser sank zum Q3 von 65,86 Mrd. auf 61,34 Mrd. INR. Die Schätzungen lagen bei 65,82 Mrd. INR. 

Überraschend gute Q1-Zahlen meldete die Santander Bank Polska. So sprang der Nettogewinn des Ablegers der spanischen Santander Bank (Anteil: 67,41%) auf 1,19 Mrd. polnische Złoty (PLN; ca. 352 Mio. Euro), was im Jahresvergleich einem Plus von 24,2% entsprach. Auch der Wert aus dem Q4 des Vj. von 903 Mio. PLN wurde klar übertroffen. Zudem schlugen die Polen die Markterwartungen, nachdem die Analysten im Durchschnitt nur mit einem Nettogewinn von 1,15 Mrd. PLN kalkuliert hatten.

In der aktuellen Schwäche chinesischer Aktien kann sich Sands China erstaunlich gut behaupten. Nach dem späten Ende der scharfen pandemischen Einschränkungen, scheinen sich viele Chinesen wieder nach Urlaub und Erholung zu sehnen. So betreibt Sands China in Macau mehrere Resorts und Casinos.

Nach dem Ende der Corona-Einschränkungen in China laufen auch dort die Aktien wieder besser. Freudig überrascht sind wir jedoch, dass dazu auch China Mobile gehört, denn das Telekommunikationsgeschäft gehört nicht gerade zu konjunktursensitiven Branchen. Das Interesse internationaler Investoren hat der im Hongkonger Hang Seng-Index zugehörigen Aktie (7,74 Euro; HK0941009539) zu einem Anstieg in Euro um rd. 22% seit Jahresbeginn verholfen.

Der Modekonzern Fast Retailing hat sein Wachstum im Q2 weiter beschleunigt. Die Umsätze kletterten im ersten Hj. um 20,4% auf 1,47 Bio. Yen (rd. 10,0 Mrd. Euro), wie das japanische Unternehmen mitteilte. Im Q1 stand nach drei Monaten „lediglich“ ein Plus von 14,2% zu Buche (vgl. PEM v. 18.1.). Als Zugpferd erweist sich weiterhin das internationale Geschäft. Dort stiegen die Einnahmen um 27,3% auf 755,2 Mrd. Yen.

Die im Vorfeld der Q1-Zahlen entfachte Sorge um mögliche Investitionskürzungen bei Taiwan Semiconductor (TSMC) erstickte CFO Wendell Huang in der Telefonkonferenz am Donnerstag (20.4.) im Keim. Eine niedrigere Investitionsbereitschaft im zyklischen Halbleitergeschäft wäre als Zeichen für eine mittelfristige Geschäftseintrübung gewertet worden. Nun soll es bei den 32 bis 36  Mrd. US-Dollar (vgl. PEM v. 18.1.) bleiben.

Im März schrammte die Astral Foods-Aktie (8,80 Euro; ZAE000029757) an unserem Stopp bei 7,50 Euro aus PEM v. 24.11.22 vorbei: Im Stuttgarter Handel ging es bis 7,50 Euro nach unten, während unsere Stopp-Marke bei 7,40 Euro liegt. Schuld daran war eine Gewinnwarnung. Der südafrikanische Geflügelverarbeiter beklagte einerseits „rekordhohe“ Energie- und Futtermittelpreise, führte aber auch Stromunterbrechungen im Heimatland als Begründung an. Daher kam es beim Eigentümer der Hähnchenmarken County Fair und Mountain Valley zu „anormalen zusätzlichen Kosten“, nachdem die südafrikanische Strom- und Wasserinfrastruktur teilweise zusammengebrochen war. Das führte unterm Strich zu Produktionskürzungen. 

Beim japanischen Hersteller für Spezialglas Hoya hatten wir zuletzt unsere Nachkauforder bis Monatsultimo verlängert (vgl. PEM v. 5.4.). Am 21.4. hat es nun im zweiten Anlauf geklappt: Wir haben weitere 65 Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 94,88 Euro unserem Musterdepot beigefügt. Der neue Kaufpreis liegt damit bei 96,35 (97,94) Euro.

Stetig nach oben geht es in diesem Jahr bislang für die Airbus-Aktie (126,34 Euro; NL0000235190), obwohl der Flugzeugbauer weiter mit Lieferkettenproblemen kämpft. Laut Mitteilung vom 11.4. konnten im Q1 lediglich 127 Maschinen an Kunden übergeben werden, 11% weniger als im Vorjahr. Damit liegt das Jahresziel von 720 Auslieferungen in weiter Ferne, auch wenn der Trend positiv ist. Mit 61 Jets wurden im März fast genauso viele ausgeliefert wie im Januar und Februar zusammen. 

Für Sportartikelhersteller wie Puma waren die vergangenen Monate alles andere als einfach: Lieferkettenengpässe, hohe Lagerbestände und Lockdowns in China haben die Aktie mächtig unter Druck gesetzt. Wir sehen nun vieles im Kurs eingepreist. Die Bewertung ist so attraktiv wie lange nicht mehr.

Der IWF hat zwar seine aktuelle Wachstumsschätzung für die Länder Afrikas südlich der Sahara (SSA) auf 3,6% für das lfd. Jahr runtergeschraubt (nach 3,8% im Herbst), bleibt aber dabei, dass 2024 eine Erholung mit 4,2% Zuwachs bringen wird. Das steht im Einklang mit einer globalen Erholung, einer nachlassenden Inflation und einer nachlassenden Straffung der Geldpolitik. 2023 wird demnach das zweite Jahr in Folge sein, in dem die Wachstumsrate der SSA-Region unter Vj. liegt.