Emerging Markets

Mittlerweile drängen Dutzende Kreditnehmer der „Belt and Road-Initiative“ (BRI) Chinas darauf, ihre Darlehen neu zu verhandeln. Von der amerikanischen Rhodium Group zusammengestellten Daten zufolge hatte China 2017 bis 2019 noch Kredite im Wert von 17 Mrd. US-Dollar restrukturiert. Zwischen 2020 und März 2023 waren es schon 78,5 Mrd. Dollar. Die hier abgeschriebenen oder ausgefallenen Anteile stehen für neue Investitionen nicht mehr zur Verfügung. China hat daher das Tempo der Finanzierung neuer BRI-Projekte stark gedrosselt.

Die Eintrübung der Weltkonjunktur schlägt insbesondere am Immobilienmarkt Wellen. Aufgrund hoher Inflation und des Kostendrucks muss daher auch Sekisui House einen langen Atem beweisen. Japans Spezialist für containerartige Raummodule wies zum Q1 einen um rd. 5% niedrigeren Umsatz für das Q1 in Höhe von 708 Mrd. Yen (rd. 4,5 Mrd. Euro) aus.

Unsere vorsichtige Einschätzung zur Maroc Telecom-Aktie (8,60 Euro; MA0000011488) in PEM v. 29.3. erwies sich als richtig. Denn der Kurs der Telekommunikations-Aktie rutschte im Frankfurter Handel zwischenzeitlich bis auf 7,00 Euro ab. Zuletzt verzeichnete das Papier aber wieder deutlichere Kursgewinne, so dass das Niveau vom März nahezu wieder erreicht ist.

Überraschend gute Q1-Zahlen hatten den Kurs der OTP Bank (32,24 Euro; HU0000061726) seit Mai sehr positiv beeinflusst. Vom Niveau um 26,00 Euro ging es um rd. 25% nach oben. Der größte gewerbliche Kreditgeber Ungarns hatte nach Steuern einen Gewinn von 194,8 Mrd. ungarischen Forint (HUF; ca. 530 Mio. Euro) ausgewiesen.

Die Abkehr Chinas von der Null-Covid-Politik hat dem chinesischen Online-Reiseanbieter Trip.com zu Jahresbeginn kräftige Zuwächse beschert. Wie der Konzern mitteilte, lag der Umsatz im Q1 bei 9,2 Mrd. Renminbi (RMB; rd. 1,2 Mrd. Euro), ein Anstieg um 124% im Jahresvergleich (zum Vorquartal: +83%).

Nach guten Q3-Zahlen rieten wir beim Arzneimittehersteller Dr. Reddy’s am 25.1. zum Einstieg mit Abstauber-Limit bei 47,00 Euro. Aber weil die Aktie nach unserer Empfehlung direkt ins Laufen kam, gab es für PEM-Leser keine reale Chance, zum Limit einzusteigen. Dies ist nachträglich besonders ärgerlich, denn die Entscheidung war grundsätzlich richtig, wie der Kursanstieg bis heute von 18% beweist.

Umfangreiche Restrukturierungskosten hatte Nidec-Gründer und -CEO Shigenobu Nagamori im Januar angekündigt, die den operativen Gewinn im laufenden Gj. halbieren würden. Wenig überraschend wurden wir direkt danach bei der im Nikkei 225 enthaltenen Aktie (49,20 Euro; JP3734800000) mit einem schmerzhaften Verlust von 17,6% ausgestoppt.

Unser ehemaliger Musterdepotwert Recruit Holdings, hierzulande v. a bekannt für die Jobportale Indeed (u. a Sponsor der Frankfurter Eintracht) und Glassdoor, hat ein am 18.5. begonnenes Aktienrückkaufprogramm am 14.6. abgeschlossen.

Dass die Bäume nicht in den Himmel wachsen, mussten auch Hensoldt-Aktionäre realisieren.

Indizes: Am stärksten ging es auf Wochensicht für den Hang Seng (-2%) abwärts. Nachdem Peking keine weiteren Konjunkturpakete verkündete, war die Enttäuschung u. a. im Techsektor groß. Indes konnte der RTS (+1,0%) weiter leichte Zugewinne verbuchen.

Als wir zuletzt über die Softbank berichteten, hatte sich die Aktie (45,45 Euro; JP3436100006) gerade binnen eines Jahres auf 39,51 Euro mehr als halbiert (vgl. PEM v. 17.2.).

Auf den ersten Blick legte die ungarische Rába Automotive ausgezeichnete Zahlen für das Q1 vor. Denn trotz der sich eintrübenden Konjunkturentwicklung zog der Umsatz des Automobilzulieferers um 53,3% auf 20,3 Mrd. ungarische Forint (HUF; rd. 54,5 Mio. Euro) an, was dem höchsten Q1-Umsatz seit 20 Jahren entspricht.

Ein überraschend umsatzstarkes Q4 meldete der Sony-Konzern für das per 31.3. beendete Gj. 2022/23. Denn der japanische Elektronikriese steigerte den Umsatz um 35% auf rd. 3,1 Bio. japanische Yen (rd. 19,9 Mrd. Euro). Möglich war dies vor allem dank der wieder anziehenden Verkäufe für die Flaggschiff-Konsole PlayStation 5: Davon gingen von Januar bis März weltweit 6,3 Mio. Stück über die Ladentheke, was mehr als einer Verdreifachung des von erheblichen Lieferengpässen geplagten Vj.-Zeitraums entspricht.

Für Costa Saroukos ist das Problem klar: Der Finanzvorstand von Takeda Pharmaceutical will mit Ausgabendisziplin die Durststrecke überwinden, die der japanische Pharmakonzern vor sich hat. Wie Saroukos bei Vorlage der Zahlen für das sehr erfolgreiche Gj. 2022/23 (per 31.3.) betonte, sollen mit einer „strikten Ausgabendisziplin bei den operativen Kosten“ die Gewinnmargen gewahrt werden, „während weiter in R&D sowie in IT investiert wird, um die langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu bewahren.“

Für den Getränkeproduzenten Asahi Group hätte es im Sponsoring nicht besser laufen können. Zusammen mit Manchester City konnte der Sieg in der Champions League, in der britischen Meisterschaft und im Pokal gefeiert werden. Der größte Bierbrauer Japans hat zudem seine Sponsoring-Aktivitäten nochmals ausgebaut. Neben Fußball und der Rugby-WM wird die Biermarke Peroni Werbepartner beim Formel-1-Team Ferrari.

Beim chinesischen Online-Videodienst iQiyi zeigt die Formkurve weiter nach oben. Im Auftaktquartal 2023 kletterte der Umsatz um 15% auf 8,3 Mrd. Renminbi (RMB, rd. 1,1 Mrd. Euro), wie der Konzern mitteilte. Es war das zweite Plus in Folge (vgl. PEM v. 22.3.) und klar mehr als Analysten erwartet hatten. Diese hatten im Schnitt nur mit 7,95 Mrd. RMB Umsatz gerechnet.

Aus einem äußerst schwierigen globalen Umfeld sei es Indonesien gelungen, „mit einem gesunden Wachstum, sinkender Inflation und einem stabilen und rentablen Finanzsystem“ 2022 abzuschließen, resümiert der IWF in seiner Vorabmeldung zum ausstehenden Artikel-IV-Bericht. Ferner heißt es: „Die Behörden haben den geld- und fiskalpolitischen Spielraum flexibel genutzt, […] so dass die indonesische Wirtschaft für ein weiterhin starkes und integratives Wachstum gut aufgestellt ist.“ Diese Beurteilung lässt keinen Zweifel daran, dass die ehemals niederländsiche Kolonie auf einem guten Weg ist.