Sasol Aktie (ZAE000006896)

Das Zwischenfazit für den Öl und Chemiewert Sasol (32,57 Euro; 865 164 ZAE000006896) fällt eher durchwachsen aus, minus 5,9% in einem Jahr. Deutlichen Kurssteigerungen folgte stets eine Korrektur nach unten. Im April und Mai ging es um 18,2% bis auf 35,58 Euro nach oben. Bis zum Anfang der Woche verlor die Aktie dann wieder rund 11% an Wert. Für den kleinen Absturz sorgte nicht zuletzt das Update des Finanzvorstands Christine Ramon. Die Rahmenbedingungen in Südafrika sind derzeit nicht die besten. Ein Arbeitskampf birgt Risiken, die Konsumneigung der Haushalte kühlt sich zudem ab, die Weltkonjunktur bleibt brüchig. Ein Problem für Sasol sind außerdem gestiegene Kosten. Die Steigerungen seien 2013 deutlich höher als die allgemeine Inflationsrate, warnt Ramon. „Wir haben ein Projekt gestartet, um die zukünftigen Kostenstrukturen der Sasol Group signifikant zu reduzieren. Es geht darum, Möglichkeiten zu finden, wo wir unsere Kostenbasis reduzieren und eingrenzen können“, sagte sie. Wir sehend as zumindest als gutes Zeichen. Zudem gebe es Fortschritte beim Verkauf der iranischen Tochter ASPC. Die sind auch nötig. Denn die Abwertung der iranischen Währung drückt aufs Ergebnis.

Seit Jahrzehnten beschäftigen sich Forscher mit der Herstellung von synthetischen Treibstoffen. Das Fischer-Tropsch-Verfahren ist in der Wissenschaft bereits seit dem Jahr 1925 bekannt. Allerdings ist diese Technologie mit relativ hohen Produktionskosten verbunden. Daher wurde sie nur vom Chemiegiganten Sasol im großen Umfang erfolgreich für die Benzinherstellung kommerziell angewendet. Mit den seit der Jahrtausendwende aber wieder sprunghaft gestiegenen Notierungen hat sich die Ausgangssituation für die Erzeugung von Flüssigtreibstoffen in anderen Ländern ebenfalls verbessert. Profiteur dieser Entwicklung ist auch die Firma Rentech aus Los Angeles, welche bereits jetzt eine kleine Anlage zur Herstellung von künstlichem Diesel- und Flugbenzin betreibt.

Südafrikas Lage hat sich weiter verschlechtert, das dritte Quartal brachte 1,2% Wachstum (annualisiert) nach 3,4% im zweiten Quartal. Zudem hat die Notenbank SARB ihre Wachstumsprojektion für 2013 im letzten Statement 2012 um einen halben Punkt von 3,4% auf 2,9% zurückgenommen (für 2014 von 3,8% auf 3,6%). Die aktuellen Schwächen sind vor allem durch die Streikwelle verursacht, die sich im Herbst durch die ganze südafrikanische Wirtschaft zog vom Bergbau bis zum Gütertransport. So belastete der Bergbau das Wachstum im dritten Quartal mit einem beachtlichen Minus von 0,6 Prozentpunkten.

Nach den deutlichen Kursrückschlägen der vergangenen Monate lohnt aktuell wieder ein Blick auf den Öl- und Chemiewert Sasol (33,72 Euro; 865 164; ZAE000006896). Nachdem das erste Semester des gerade zu Ende gegangenen Fiskaljahres (per 30.6.) von den Ausfällen bei der Tochter Synfuels geprägt war, erholt sich die dortige Produktion allmählich. Per Ende März lag das Produktionsvolumen nur noch 0,5% unter Vorjahr und die Südafrikaner rechnen mit einem Volumen von rund 7,1 Mio. t für das Gesamtjahr. In Katar läuft das Oryx Gas-to-liquids JV trotz planmäßiger Wartungsarbeiten mit Auslastungsraten von über 80%. Bei der Sparte Olefine & Tenside gingen in den ersten neun Monaten die Mengen leicht zurück. Dies war Folge der Anpassung an die schwächere Nachfrage. Dennoch ist CFO Christine Ramon zuversichtlich, dass die operativen Margen im oberen einstelligen Bereich bleiben werden.

Für das erste Semester (per 31.12.) hat der Öl- und Gaskonzern Sasol (39,03 Euro; 865 164; ZAE000006896) ein Rekordergebnis vorlegen können. Der Nettogewinn schoss um 83% auf 13,9 Mrd. Rand. Dabei haben sich der kräftig gestiegene Ölpreis sowie positive Wechselkurseffekte ausgewirkt. Der operative Cashflow kletterte um 50% auf 22,7 Mrd. Rand. Inzwischen steuern die diversen internationalen Einheiten 28% des operativen Ergebnisses bei. Künftig wird sich dieser Anteil allerdings deutlich erhöhen. Die Südafrikaner arbeiten an einer ganzen Reihe von neuen Projekten.

Mit dem Trading Update für das laufende erste Halbjahr (per 31.12.) hat der südafrikanische Öl- und Chemiekonzern Sasol (32,98 Euro; 865 164; ZAE000006896) die Märkte verunsichert. Der Ausblick für den Unternehmensbereich Synfuels (Coal-to-liquid, CTL bzw. Gas-to-liquid, GTL) lag unter der ursprünglichen Guidance vom September. Statt der damals prognostizierten 7,2 Mio. bis 7,3 Mio. t sollen es jetzt nur noch 7 Mio. bis 7,2 Mio. t werden. Dies ist Folge von drei unerwarteten Ereignissen, die die Erzeugung belas­tet haben. Und es ist nicht das erste Mal, dass Sasol bei den Synfuels-Prognosen zurückrudern muss. Die Glaubwürdigkeit leidet, wenn die Erwartungen stets aufs Neue verfehlt werden. Beim EPS rechnen die Südafrikaner mit einem Plus von mindestens 45%. Wegen der aktuellen Volatilität vermied das Management konkretere Aussagen. Es dürfte damit jede Menge Skepsis eingeplant sein. Denn trotz eines höheren Rand-Ölpreises würde dies bedeuten, dass 10% weniger Gewinn als im zweiten Halbjahr des Vorjahres anfällt.

Nachdem sich das von Sasol (32,36 Euro; 865 164; ZAE000006896) geplante Coal-to-liquid-Projekt (CTL) in China auf Grund fehlender Genehmigungen verzögert hatte, haben die Südafrikaner ihr Expansionsportfolio angepasst. Neben Explorationsaktivitäten in Mosambik, Australien und Papua-Neuguinea soll in Südafrika ein 140 MW Gas-Kraftwerk gebaut werden. Daneben wurde die Pre-Feasibility-Studie für ein integriertes Gas-to-liquid (GTL)-Werk mit einer Chemiefabrik in den USA erfolgreich fertiggestellt. Eine endgültige Machbarkeitsstudie soll jetzt folgen.