Samsung Aktie (US7960502018)

Dialog Semiconductor haben treue Abonnenten in guter Erinnerung. Eineinhalb Jahre lang war die Aktie in der PLATOW Börse die Zierde der „Small Cap Dispoliste“. Zeitweise standen über 750% Kursgewinn zu Buche, ehe das Papier im Frühjahr 2010 dann doch ausgestoppt wurde. Zu diesem Zeitpunkt mussten sich Anleger auch von dem steilen Aufwärtstrend seit Herbst 2008 verabschieden. Danach strebte der Titel des Chip-Herstellers gemächlicher aufwärts, immer wieder unterbrochen durch kleinere und größere Korrekturen.

HTC (33,27 Euro; A0R GRD; US40432G2075) hat mit seinen vorläufigen Q2-Zahlen enttäuscht. Der Nettogewinn sackte um 58% auf 7,4 Mrd. NTD, schon im Juni hatte der taiwanesische Smartphone-Hersteller seine Umsatzguidance revidiert. Im zweiten Halbjahr muss sich das Unternehmen einem steigenden Wettbewerb durch neue Modelle von Samsung und Apple stellen. Die Aktie befindet sich nach ihrer Zwischenerholung zu Jahresbeginn weiter im Sinkflug. Trotz eines 2012er-KGVs von 8 (erwarteter Nettogewinn: -45% auf 34,1 Mrd. NTD) sollten Sie abstinent bleiben.

Anfang Mai hat die südkoreanische Zentralbank den Leitzins bei 3,25% belassen. Die US-Indikatoren hätten zwar ihre Erholung fortgesetzt, in Europa entwickele sich die Wirtschaft dagegen nur langsam, so die Begründung. In den Emerging Markets sei das Wachstum ebenfalls abgeflacht.

„Mobile Gesundheit ist unser heißestes Eisen im Feuer“, bekräftigte Ralf Lindner während der Entry & General Standard Konferenz. In der Vernetzung von Gesundheitsthemen und Mobilität sieht der Vorstandsvorsitzende von Medisana einen „riesigen Zukunftsmarkt“. Im Zentrum seiner Überlegungen stehen Smartphones, die mit Medisana-Messgeräten zu digitalen Gesundheitsassistenten aufgepeppt werden sollen.

Recht bemerkenswert hat der Hartschalen-Produzent Greater China Precision Components (GCPC; 0,85 Euro; A0M ZS3; SG9999005052) das Geschäftsjahr 2011 abgeschlossen. Der Motorola- und Alcatel-Zulieferer steigerte seine Umsätze um 93% auf 589,6 Mio. Yuan. Der Nettogewinn legte um 83% auf 60,4 Mio. Yuan zu. Den Schub brachte ein hochvolumiger Amazon-Auftrag, der GCPC zu einem von zwei chinesischen Zulieferern für das Amazon-E-Book (Kindle) avancieren ließ. Entsprechend steigt die Hoffnung auf einen Folgeauftrag über die Neuversion, wie uns Executive Director Zhang Weidong im Gespräch verdeutlicht. Überdies könnte GCPC die Amazon-Order nutzen, um andere Auftraggeber an Land zu ziehen.

Höhere Lohnkosten haben den Quartalsgewinn von Hon Hai Precision Industries (4,502 Euro; 928 182; US4380902019) belastet. Bei unkonsolidierten Umsätzen von 789 Mrd. NTD stieg der Überschuss gegenüber dem Vorjahr zwar leicht um 3,4% auf 14,9 Mrd. NTD. Gegenüber der Vorperiode lag er jedoch 43% niedriger und damit rund 30% unter den Marktschätzungen (Quelle: Fubon Research).

„Wir schieben beim Auftragseingang eine Welle vor uns her“, begründet Vorstandschef Ingo Bretthauer die gute Stimmung beim Laserspezialisten LPKF während seines Besuchs bei PLATOW.

Die Zeiten, in denen es im Reich der Mitte reichte, jedes Jahr neue Filialen zu eröffnen, um Anleger zu überzeugen, sind vorbei. Für das vierte Quartal musste die Elektrohandelskette Gome (0,176 Euro; A0Q 27P; BMG3978C1249) einen flächenbereinigten Umsatzrückgang von -5,9% (2011: +3,1%) verkünden. Die starke Konkurrenz und die Kannibalisierung im Internet führen zu Gegenwind in den Filialen. Im vergangenen Jahr hatte Gome 282 Shops neu eröffnet und 29 geschlossen, so dass am Ende 1 079 Filialen geführt wurden. Davon liegen 40,5% in den Tier 2-Städten.

„Zunehmend volatil“, lautete unsere Einschätzung zu der Aktie von Samsung, nachdem die Koreaner Ende Januar ihre Q4-Zahlen bekanntgegeben hatten. Davon ist seit Anfang März aber nichts mehr zu spüren: Nachdem der Titel zu Jahresbeginn in eine Seitwärtsbewegung geraten war, schoss das Papier auf Eurobasis bis auf über 260 Euro und überwand damit sein 2006er-Hoch. Begleitet wurde die Kursexplosion von einer Flut an Nachrichten. Besondere Beachtung fand hierzulande das drohende Aus für das Bosch-JV im Bereich der Batteriefertigung. Im koreanischen Blätterwald wurde die 45,3 Mrd. Won-Kartellstrafe u. a. gegen Samsung, LG und Pantech thematisiert. Auch die anhaltenden Rechtsstreitigkeiten mit Apple finden ihren nachrichtentechnischen Niederschlag. Gleichzeitig liefert Samsung laut dem Analysehaus iSuppli die Displays und den Prozessor für das neue iPad. Das Gerät fand seit dem Verkaufsstart am Freitag reißenden Absatz.

Bei den Aktien von Chinas Hardware-Herstellern hat sich das Blatt gewendet. Tendierten die Titel bis Herbst 2011 abwärts, haben viele Anteilscheine seither einen kräftigen Kursanstieg aufs Parkett gelegt. Gerade zu Jahresbeginn glückte einigen der „gefallenen Engel“ ein Traumstart. Zu diesen gehören die GDRs von Acer (5,65 Euro; 552 863; US0044342055). Mit Neu-CFO Eva Ho (ab 1.3.) hat das Unternehmen die Neubesetzung seiner Managementposten abgeschlossen und damit den Optimismus geschürt. Mehrere Analysten schätzen, dass die Taiwanesen ihre Margen zum Jahresende steigern können. Die Hoffnung ruht u. a. auf dem so genannten Ultrabook, das als Konkurrenz zu Apples MacBook an den Start gegangen ist. In Kombination mit dem Windows 8-Betriebssystem soll es 2012 für rund 25 bis 27% der verkauften Laptops und Netbooks sorgen.

HTC bekommt den Wettbewerb von Apple & Co. zu spüren. Nachdem das Warten auf das neue iPhone im Q3 den Mobiltelefon-Absatz der Taiwanesen in den USA beflügelt hatte, avisiert das Unternehmen nunmehr Q1-Umsätze von 65 Mrd. bis 70 Mrd. NTD. Im Q3 2011 waren noch 135,8 Mrd. NTD an Erlösen angefallen (Q4: 101,42 Mrd. NTD). Als Ursache für die zwischenzeitliche Schwäche nennt das Unternehmen Produktveränderungen. Die Aktie (53,75 Euro; A0R GRD; US40432G2075) kommt seit Anfang Dezember nicht recht in Schwung, Analysten raten bei dem moderat bewerteten Titel (2012er-KGV: 9) mehrheitlich zum Halten. Auch wir votieren mit Abwarten.

Im Einklang mit einem verhaltenen Wirtschaftswachstum, einem moderaten Konsum und hohen Lagerbeständen offeriert das Analysehaus iSuppli nur einen gedämpft optimistischen Ausblick 2012 für die Halbleiterbranche. Den Schätzungen zufolge sollen die weltweiten Halbleiter-Umsätze um 3,2% gegenüber dem Vorjahr zulegen. Ein stärkeres Wachstum sei frühestens 2013 zu erwarten. Damit fällt die Prognose aber besser aus als die vorläufigen Zahlen für 2011 (+1,2%). Im abgelaufenen Jahr gehörten Mikroprozessoren, Bildsensoren und NAND-Flashspeicherchips mit mehr als 15% Erlöswachstum zu den Lichtblicken im Markt. Gemessen an den Einsatzgebieten machte sich die Nachfrage nach Automobil- und Industrieelektronik sowie der boomende Mobilfunk bemerkbar. Sensoren, integrierte Schaltkreise und elektronischen Stellglieder (Aktuatoren) verzeichneten ebenfalls Zuwächse. Um gut 15% abwärts dürfte es 2011 laut den Schätzungen bei den DRAM- oder NOR Flash-Chips gegangen sein, die u. a. von den PC-Verkäufen abhängen.

Um es vorweg zu sagen: Mit der Depotperformance für 2011 sind wir nicht zufrieden. Nachdem wir 2010 mit einem Plus von 28,9% abgeschlossen hatten, brachte das vergangene Jahr unterm Strich (in Euro) nur -18,8%. Wir waren damit zwar besser als der MSCI BRIC (in Euro), der am Ende auf -22,34% kam, und der MSCI BRIC Small Cap, der sogar 38,21% verloren hat. Doch ein Verlust ist immer schmerzhaft. Allerdings gab es im vergangenen Jahr nur wenige Regionen, die sich vom allgemeinen Abwärtstrend absetzen konnten. Bei den BRIC-Staaten hat es vor allem Indien (MSCI India: -35,90%) und Brasilien (-22,34%) erwischt. Und selbst wirtschaftliche Boomregionen wie die Türkei (-34,66% in Euro) litten unter deutlichen Abschlägen. Hier sorgte zusätzlich eine schwächere Lira für heftigen Gegenwind.

In den ersten neun Monaten erzielte die Elektrohandelskette Gome (0,176 Euro; A0Q 27P; BMG3978C1249) ein Umsatzplus von 18% auf 43,98 Mrd. Yuan. Der Nettogewinn legte trotz einer gestiegenen Steuerquote sogar um 24,4% auf 1,79 Mrd. Yuan zu. Deutlich verlangsamt hat sich zuletzt jedoch die Entwicklung beim flächenbereinigten Umsatz. Der Zuwachs erreichte im dritten Quartal nur noch 4,1%, während es im Q1 noch 7,6% und im Q2 6,6% waren. Allerdings verweisen die Chinesen auf die gute Vorjahresbasis (Q3 2010: +14,1%). Dies galt auch für die Erlöse der „Golden Week“ (23.9. bis 9.10.). Das vierte Quartal dürfte somit nochmals schlechter ausfallen.

Die Nachricht hat es in sich: Erstmals werden die stromsparenden Chips von Dialog Semiconductor (12,38 Euro; GB0059822006) in einem Samsung-Smartphone verbaut. Zuvor arbeiteten beide Unternehmen im Audio-Bereich zusammen.

Wirklich überzeugend fielen die Q3-Zahlen von Samsung (204,56 Euro; 881 823; US7960502018) eigentlich nicht aus. Die Umsätze kletterten um magere 3% auf 41,27 Billionen Won. Insbesondere die Halbleiter- und die LCD-TV-Sparte schnitten schwach ab. Beim Rohertrag ging es um 5% gegenüber dem Vorjahr abwärts, das EBIT sank um 13% auf 4,25 Billionen Won. Und auch der Nettogewinn gab um deutliche 23% auf 3,44 Billionen Won nach.

Ein wenig klingen die jüngsten Prognosen zur Entwicklung des Halbleitermarktes, als ob das Analysehaus Gartner im Nebel stochert. Drei Faktoren, erklärten die Experten vor rund zwei Monaten, prägten den Ausblick: Die Lagerüberschüsse, die hohen Produktionskapazitäten und die sinkende Nachfrage. So wurden etwa die Wachstumsraten für die PC-Produktion zurückgenommen, bei der Herstellung von Mobiltelefonen hat Gartner seine Einschätzung ebenfalls nach unten revidiert. Auch die Investoren suchten Anzeichen dafür, in welcher Phase des Halbleiterzyklus die Industrie derzeit stecke, berichtet Nomura von einer jüngsten Roadshow.

Die chinesische Solarbranche galt einigen Marktbeobachtern als neue Goldgrube, doch nun ist offenbar die Luft raus. Seit Oktober verzeichnet beispielsweise die Aktie von JA Solar (2,461 Euro; A0F 5W9; US4660901079) eine Talfahrt um bis zu 70%.

Dem Sellout an den Börsen konnte sich der KOSPI in den vergangenen Wochen nicht entziehen. Notierte Südkoreas Leitindex im Mai noch oberhalb von 2 200 Punkten, ging es um über 20% auf knapp über 1 710 Punkte abwärts. Befürchtet wird offenbar, dass das exportabhängige Land überproportional unter einer anstehenden weltwirtschaftlichen Flaute leiden wird.

In hektischen Börsenzeiten wie diesen ist es schwierig, gute Investmententscheidungen zu treffen. Jeden Tag könnte eine neue Bombe am Markt eine Verkaufslawine lostreten und schnelle Gewinne in deutliche Verluste verwandeln. Allerdings bieten sich in solch turbulenten Zeiten für langfristig orientierte Investoren gute Einstiegsgelegenheiten bei kleinen Nebenwerten, deren Aktien aus markttechnischen und nicht operativen Gründen hektisch abverkauft wurden.