Rezession lässt Sektoren rotieren

Der Panikverkauf am Montag (5.8.) gab Investoren einen ersten Eindruck davon, wie die Märkte auf eine mögliche Rezession in den USA reagieren könnten. Dabei spielte auch die Zinserhöhung in Japan eine bedeutende Rolle (vgl. PEM v. 7.8.). Unsere Auswertung zeigt, dass die Subsektoren des MSCI USA Investable Market Index auf Wochensicht grundlegend rotiert sind.

So legten seit den schwachen Arbeitsmarktdaten von Donnerstag (1.8.) lediglich Basiskonsumgüter minimal (+0,1%) zu. Moderate Verluste verzeichneten Aktien defensiver Sektoren wie Versorger (-1,4%) und Health Care (-1,6%). In der Spitze fielen die Kursverluste in diesen drei Sektoren mit einem Minus zwischen 1,8 bis 3,9% mit Abstand am geringsten aus.

Zum Höhepunkt des Crashs am Montag traf es drei Sektoren besonders hart: Technologie (-13,9%), zyklische Konsumgüter (-13,6%) und Energie (-9,7%). Diese Entwicklung spiegelte sich auch in unserem Musterdepot wider, insbesondere bei Jungheinrich, wenn auch weniger ausgeprägt bei Mercedes-Benz und Elmos Semiconductor. Dem Telekommunikationssektor gelang es hohe Verluste (-10,6%) inzwischen auf ein moderates Wochenminus von 4,9% zu begrenzen.

Dank starker Q2-Zahlen und einer angehobenen Prognose blieb Deutsche Telekom (vgl. PB v. 8.8.) von diesen Entwicklungen unberührt und dürfte die Woche mit positiven Vorzeichen abschließen. Auch Tech-Aktien erholten sich deutlich, was darauf hindeutet, dass der Abverkauf eher auf bewertungstechnische als auf makroökonomische Gründe zurückzuführen ist, insbesondere im Vergleich zu zyklischen Werten.

Sollte sich das konjunkturelle Klima in den USA weiter abkühlen, dürften es damit zyklische Konsumgüter-, Finanz-, Industrie- und Rohstoffaktien schwer haben. Inflationsdaten, Verbrauchvertrauen und der Arbeitsmarkt sind drei wichtige Datenpunkte, auf die es zu achten gilt. Mit dem Sahm-Rezessionsindikator (s. PLATOW Brief v. 9.8.; frei zugänglich) haben wir uns die Arbeitslosenquote genauer angeschaut. dog