ICICI Aktie (US45104G1040)

Indien befindet sich seit der Wahl von Narendra Modi zum Premierminister in gespannter Aufbruchstimmung. Der Sensex hat seit Jahresbeginn um ein Drittel zugelegt und notiert auf Allzeit-Hoch. Von der Euphorie lassen sich längst nicht nur Inder anstecken. Auch aus dem Ausland wurden in den ersten zehn Monaten des Jahres 14 Mrd. Dollar in Indiens Aktien investiert. Von dem Run profitieren neben Industrie-unternehmen auch einige Banken. Das Kalkül dabei: Modis Reformen (u. a. Ende der Preiskontrollen bei Diesel) werden das in den letzten Jahren bescheidene BIP-Wachtum wieder ankurbeln und die seit Jahren am Boden liegende Nachfrage nach Unternehmenskrediten befeuern. Ob die Vorschusslorbeeren gerechtfertigt sind und „Modis Magics“ aufgehen, muss sich aber erst noch zeigen. Die BIP-Vorhersagen für 2014/15 liegen bei 5,5%, für 2015/16 bei 6,5%.

Fast verdoppelt hat sich der Kurs der State Bank of India (67,45 Euro; 903 136; US8565522039) seit ihrem Tief bei 35 Euro im Februar. Damals machte SBI als Indiens mit Abstand größte Bank einmal mehr mit steigenden Kreditausfällen und dem vierten Einbruch beim Nettogewinn (-34%) in Folge von sich reden. Das einst hohe Wachstumstempo in Indien ist längst abgekühlt. 2013/14 (31.3.) legte das BIP nur noch um 4,9% zu im Vergleich zu 8% im Schnitt der letzten zehn Jahre. Die Nachfrage nach Krediten aus der Wirtschaft ist parallel dazu deutlich abgekühlt. SBI-Wettbewerber ICICI warnt davor, dass in den kommenden Quartalen die Ausfälle auch bei Unternehmenskrediten deutlich anziehen dürften. Die teilstaatliche SBI (Anteil 58%) kommt im Kreditgeschäft auf einen Marktanteil von 16%, wobei gut die Hälfte aller Kredite an Unternehmen ausgegeben wird.

Entgegen dem schlechten Image, das die Banken zuletzt begleitete, kann die Kursentwicklung vieler EM-Institute in den vergangenen Wochen überzeugen. Eine Ursache für die gute Performance ist sicherlich der Liquiditätszufluss in die weltweiten Aktienmärkte. Allerdings haben einige Zentralbanken auch angefangen, die Leitzinsen zu senken. Damit soll einem befürchteten Wirtschaftsabschwung begegnet werden.

Die Inflation bleibt in Indien ein großes Thema. Im August kletterte das Preisniveau um 9,8% (Juli: +9,2%). Grund sind u. a. steigende Benzinkosten und höhere Preise für Non-Food-Produkte. Gleichzeitig wuchsen die Subventionsausgaben. Die Reserve Bank of India hat auf die Entwicklung Mitte September mit der Anhebung des Repo-Satzes von 8% auf 8,25% geantwortet. Das höhere Zinsniveau, verbunden mit einer abflauenden Konjunktur, dürfte denn auch für das zuletzt schwächere Kreditwachstum verantwortlich sein. Entsprechend vorsichtig äußert sich Rakesh Jha, CFO von ICICI (26,605 Euro; A0M 4YB; US45104G1040), während des Q1-Conference Calls. Wäre vor drei bis sechs Monaten noch ein Kreditwachstum von 20% für die Branche und die Bank möglich gewesen, erwartet er nun ein schwächeres Plus.