HDFC Bank Aktie (US40415F1012)

Den kleinen Einbruch im letzten Sommer hat die Aktie der HDFC Bank (104 Euro; 694482; US40415F1012) gut überstanden und direkt zu einem neuen Höhenflug angesetzt. Seit kurzem ist die teuerste indische Bank das dritte Unternehmen auf dem Subkontinent, dessen Bewertung die 100 Mrd. Dollar-Schallmauer durchbrochen hat (neben Reliance und Tata Consultancy).

Wer in Schwellenländer investiert, braucht starke Nerven. In diesem Jahr geht es beim MSCI Emerging Markets Index kräftig bergab. In Euro gerechnet hat das Börsenbarometer mit Aktien aus 24 Schwellenländern seit Jahresbeginn 11,9% verloren.

Die ADRs der indischen HDFC Bank (83,18 Euro; 694482; US40415F1012) mussten in den vergangenen Wochen im Anschluss an die im Frühjahr durchgeführte Kapitalerhöhung (s. PEM v. 8.2.18) etwas deutlichere Abschläge hinnehmen. Vom Februar-Hoch bei 87,57 Euro ging es bei unserem Musterdepotwert im Zwischentief bis in den Bereich von 77 Euro. Dort fand der Titel aber einen Boden und erholte sich anschließend, nachdem das Haus abermals gute Geschäftszahlen ablieferte.

In den letzten dreieinhalb Jahren hat sich die Aktie der indischen HDFC Bank (80,48 Euro; 694482; US40415F1012) vervierfacht. Inzwischen ist das Papier mit einem voraussichtlichen Kurs-Buchwert-Multiplikator von knapp 5 und einem KGV von 28,8 im laufenden Geschäftsjahr 2017/18 (31.3.) eine der teuersten Großbanken weltweit. Natürlich stellt sich da die Frage, wie es weitergeht mit unserem Depotwert.

Auch im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2017/18 (31.3.) hat HDFC, die nach Kurswert teuerste Bank Indiens, mit ihrem operativen Ergebnis (+30% auf 78 Mrd. Rupien) die Analystenerwartungen übertroffen. Die Folge waren zahlreiche Kaufempfehlungen, u.a. von ICICI. Dem Kurs der Aktie (80,72 Euro; 694 482; US40415F1012) ist dies bisher noch nicht anzumerken. Das Papier pendelt seit Mai um die 78 Euro, so dass unsere Halten-Empfehlung vom 18.5. goldrichtig war. PEM-Leser, die unseren Kaufempfehlungen vom 13.10.16 bzw. 26.5.16 gefolgt sind, liegen 23,8 bzw. 41,6% im Plus. Die Frage ist, wie es jetzt weitergeht.

HDFC, die nach Marktwert größte Bank Indiens, hat im April die Zahlen für 2016/17 (31.3.) vorgelegt und damit alle Erwartungen übertroffen. Nach einem schwächeren Q3, das sich zum Jahresende auch im Kurs gespiegelt hatte, ist das Kreditvolumen, getrieben vor allem vom heimischen Retail-, aber auch von Unternehmenskundengeschäft, um 19% gestiegen.

Die von Indiens Premier Narendra Modi verfügte Bargeldbeschränkung hat Teile der Wirtschaft vorübergehend in ein Chaos gestürzt. Doch das Entsetzen über diese Zäsur, die helfen soll, Indien aus der zerstörerischen Schattenwirtschaft herauszuführen, hat sich gelegt. Zudem hat Modi für seinen strikten Reformkurs auf regionaler Ebene Rückenwind bekommen.

Die wirtschaftlichen Reformen in Indien spiegeln sich auch im guten Verlauf des Aktienkurses der HDFC Bank (64,57 Euro; 694482; US40415F1012) wider. Die nach Marktkapitalisierung von umgerechnet rd. 42 Mrd. Euro größte Bank auf dem Subkontinent hat ein landesweites Filialnetz aufgebaut, das aktuell mehr als 4 500 Filialen und über 12 000 Bankautomaten in 2 587 Städten umfasst und sich von Jahr zu Jahr erhöht.

Von diesen Momenten können selbst Börsen-Profis in der Regel nur träumen. Mit unserer Einstiegsempfehlung vom 25.2. bei der indischen HDFC Bank lagen wir nicht nur goldrichtig, mehr noch, wir haben mit der Empfehlung zugleich das Ende der seit Anfang Oktober 2015 anhaltenden Abwärtsbewegung des Aktienkurses (57,46 Euro; 694482; US40415F1012) erwischt. Seitdem hat der Aktienkurs um über 13% nach oben gedreht. Gerade wegen der deutlichen Aufwärtsbewegung in den letzten Monaten haben Anleger die soliden Zahlen zum vierten Geschäftsquartal mit starken Zuwächsen bei Krediten und Einlagen an der Böse zunächst nicht honoriert. Der Netto-Konzerngewinn stieg von Januar bis März um über 20%. Trotz leichter Zurückhaltung der Anleger ist das Wachstumspotenzial der Bank immens, berücksichtigt man die steigende Kreditdurchdringung und den verstärkten Verkauf ergänzender Produkte und Dienstleistungen an bestehende Kunden. Für einen weiter wachsenden Bankensektor spricht vor allem, dass effiziente Unternehmen des privaten Sektors Marktanteile zu Lasten von öffentlichen Instituten gewinnen.