Gajah Tunggal gut positioniert
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Die 2011er-Zahlen liegen zwar noch nicht vor, doch das Unternehmen hat bereits erste Eckdaten in Aussicht gestellt. So wird erwartet, dass die Erlöse um rd. 20% zugelegt haben. Hierzu sollen sowohl das Volumenwachstum als auch Preissteigerungen beigetragen haben. Die Bruttomarge soll zwischen 14 und 15% landen. Nach neun Monaten lag sie noch bei 13,7%.
Im laufenden Jahr sollte Gajah Tunggal von den 2011 durchgeführten Preiserhöhungen profitieren. Im Vergleich zum Vorjahr bietet der Naturkaut-schukpreis (s. Chart) eine Entlastung, was der Marge zugute kommen sollte. Immerhin macht der Naturkautschuk über 40% der gesamten Rohstoffkosten aus. Sollte es konjunkturell etwas gedämpfer laufen, ist der Ersatzreifenmarkt ein gutes Ventil. Der Anteil dieses Geschäfts beträgt rd. 50% und ist weniger konjunktursensibel.
Analysten erwarten für 2012 im Schnitt ein EBIT-Wachstum von rd. 35%. Die Eigenkapitalquote von 38,4% (per 30.9.) ist noch ausbaufähig. Ein weiterer möglicher Verkauf von Anteilen der Tochter PT Polychem Indonesia (Polyester, Textilverarbeitung) schafft allerdings Puffer. Im vergangenen Jahr hatte Gajah den Anteil bereits von 28,91% auf 25,56% gesenkt. Der Cashbestand summierte sich nach neun Monaten auf 566,48 Mrd. Rupie. Derzeit wird das Papier mit einem überschaubaren 2012er-KGV von 9 bewertet. Das EV/EBITDA-Verhältnis beträgt lt. Thomson 5,5. Wir lassen die zweite Order (s. Seite 7) weiter im Markt, Stopp: 0,17 Euro. Altleser halten ihre Papiere mit gleichem Stopp.
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