Bank of China Aktie (CNE1000001Z5)

Während sich die Anleger in Deutschland mit Zalando auf die größte Neuemission eines Internet-Unternehmens in Deutschland seit dem Boom am Neuen Markt freuen (siehe Seite 4), legte der Online-Gigant Alibaba mit seinem Börsengang am Freitag die Messlatte ganz schön hoch.

Chinas Bankengigant Industrial & Commercial Bank of China (ICBC), hat im zweiten Quartal erneut die Folgen der Wirtschaftsabkühlung im Reich der Mitte zu spüren bekommen. Der Gewinn in Höhe von gut 12 Mrd. USD legte „nur“ noch um 7,5% und damit nach langen Rekordjahren jetzt zum vierten Mal in Folge einstellig zu. Dabei hat der größte Kreditgeber der Welt trotz der staatlichen Zinsderegulierung, die grundsätzlich mehr Wettbewerb zur Folge haben wird, von einer leichten Margenausweitung von 2,57 auf 2,62% profitiert. Wichtiger und zugleich auch etwas besorgniserregend war aber, dass ICBC auch seine Rückstellungen für faule Kredite mit 6% weit weniger angehoben hat als die vier großen Wettbewerber. Die viertgrößte Bank des Landes Bank of China hat die Zuführungen im gleichen Zeitraum verdoppelt. Angesichts der sich abkühlenden Wirtschaft muss für das zweite Halbjahr bei ICBC mit entsprechend höheren Rückstellungen gerechnet werden. Die Non Performing Loans sind relativ gesehen mit 0,99% der gesamten Kreditsumme immer noch überschaubar, kletterten im ersten Halbjahr aber erneut um 13%. Hier haben die kleineren chinesischen Banken aber sicher ein höheres Risiko abzufedern.

Der Mobilfunk-Konzern VimpelCom findet kein Rezept gegen die starke Konkurrenz von Mobile TeleSystems und MegaFon auf dem russischen Markt. Zudem belastet der gefallene Rubel-Kurs die in US-Dollar aufgestellte Bilanz.

Chinas E-Commerce-Plattform Alibaba überlässt kurz vor dem angestrebten Börsengang nichts dem Zufall. Wie sich zuvor Google das Video-Portal YouTube einverleibte, übernahm jetzt Alibaba Anteile von Youku Tudou, der bereits an der Börse gelisteten chinesischen Version von YouTube.

Der chinesische Bankensenktor sorgte in den vergangenen Wochen nicht nur bei Anlegern für Stirnrunzeln. Hohe Kreditvergaben bei geringer Regulierung ließen Sorgen nach Zahlungsausfällen wachsen. Zuletzt musste die Politik bei mehreren Regionalbanken in Ostchina schützend eingreifen als es zu einem Bank Run kam. Das Finanzsystem birgt einige Risiken. Zumal eine nun etwas verstärkende Regulierung für viele Banken zunächst negative Implikationen hat. Bei der Großbank ICBC (Industrial and Commercial Bank of China) spielen die Befürchtungen schon allein wegen der Größe einer eher untergeordnete Rolle. Trotzdem brach der Kurs auch wegen der verlangsamten Wirtschaftsnetwicklung in China Anfang des Jahres ein. Unsere letzte Akkumulieren-Empfehlung vom Herbst vergangenen Jahres ist damit ausgestoppt. Doch nun geht es langsam wieder aufwärts.

Die EM, allen voran die BRIC-Staaten, sind mit ihren substanziellen Beiträgen zum Wachstum der Weltwirtschaft einerseits Problemlöser für die von Stagnation geplagten Volkswirtschaften des etablierten Westens. Anderseits macht sie der rapide Anstieg der Bevölkerung mit dem damit einhergehenden Ressourcenverbrauch auch zu Verursachern von Problemen.

Seit Wochen werden Chinas Banken u.a. wegen steigender Kreditausfälle kritisch beäugt. Chinas neue Regierung will Überkapazitäten abbauen und Luft ablassen aus der Kreditblase, was auch höchste Zeit ist. Mancher Schuldner wird die höheren Zinsen tatsächlich nicht zahlen können.

Den Aufstieg des riesigen Schwellenlandes China zeichnet die Aktie der Industrial and Commercial Bank of China (ICBC; 0,54 Euro; A0M 4YB; CNE1000003G1) besonders nach. Vor dem Börsengang als Staatsinstitut noch recht marode, ist die größte Bank des Landes nun nach dem aktuellen Forbes-Ranking gar das mächtigste Unternehmen der Welt. Die Bank ist inzwischen gemessen an Börsenwert, Einlagen, Assets und Kernkapital die größte Bank der Welt. Für die amerikanische Investmentbank Goldman Sachs war ICBC damit ein sehr gutes Investment. Sie stieg vor sieben Jahren unmittelbar vor dem Börsengang ein und zahlte für einen Anteil von rund 5% insgesamt 2,58 Mrd. USD. Diese Woche verkauften die Goldmänner nun ihren letzten Anteil für 1,1 Mrd. USD und nahmen inklusive der Verkäufe in den vergangenen Jahren damit insgesamt rund 10 Mrd. USD ein. Der Verkaufserlös stärkt nun die Bilanz von Goldman, die ebenso wie andere Banken wegen härterer Kapitalvorschriften ausländische Beteiligungen zurückfahren müssen.

In einer Studie sinniert die Deutsche Bank über die Situation der Gläubiger- bzw. Schuldnerpositionen der vier BRIC-Staaten. So sind Brasilien, Russland, Indien und China an den Kapitalmärkten noch lange nicht so stark international verflochten wie die entwickelten Staaten. Die Summe der Auslandsinvestments von China und Russland liegen etwa bei rund zwei Drittel des BIP, in Brasilien und Indien sind es weniger als ein Drittel. Dagegen betragen die US-Geldanlagen im Ausland rund 145% des BIP. Ähnlich ungleich sieht die Verteilung der Schulden aus. Die USA sind mit 165% ihres BIP verschuldet, während Brasilien und Russland mit rund 60% sowie China und Indien mit rund 40% dastehen. In Summe kommt allein China auf eine nennenswerte Gläubigerposition.

Zugegeben: Banken sind in der heutigen Zeit sicherlich nicht das risikoloseste Investment – es sei denn, die Spekulation dreht sich um Bonds von Kreditinstituten, deren „Systemrelevanz“ ein staatliches Auffangen garantiert. Der Chart bei der Aktie der Bank of China HK (BOC HK; 2,45 Euro; 661 725; HK2388011192) wirkt allerdings zu verlockend, um nicht doch eine trendorientierte Spekulation zu wagen. Auf HKD-Basis tendiert das Papier seit rund einem Jahr aufwärts, ähnlich präsentiert sich die Entwicklung in Euro.

Derzeit können die Politiker und Zentralbanker wieder einmal machen, was sie wollen, es kommt an den Märkten negativ an. So haben die Marktbeobachter schon seit einiger Zeit auf eine weitere geldpolitische Lockerung im Reich der Mitte gewartet. Als es dann am vergangenen Wochenende endlich soweit war und die People‘s Bank of China angekündigt hatte, den Mindestreservesatz nochmals um 50 Basispunkte senken zu wollen, wurde dies nicht als Erleichterung aufgefasst, sondern führte zu Kursverlusten an den chinesischen Börsen. Immerhin über 400 Mrd. Yuan sollen durch den jüngsten Schritt dem Wirtschaftskreislauf wieder zugeführt worden sein.

Den Marktwert von Banken und Versicherern richtig einzuschätzen, fällt selbst dem einen oder anderen Analysten schwer. Hinzu kommt, dass die Banken untereinander selten ein Interesse haben dürften, den jeweiligen Gegenpart in ein schlechtes Licht zu rücken. Meist treiben daher übergeordnete Themen den Kurs. So stecken die Aktien chinesischer Banken wegen der Befürchtungen um ausufernde, außerbilanzielle Forderungen in Sippenhaft. Recht ähnlich verlaufen auch die Aktienkurse von Ping An und China Life Insurance. Hier treffen die Schwierigkeiten bei der Beurteilung von Finanzinstituten in verschärfter Form aufeinander. Beide Versicherungsunternehmen betreiben mittlerweile veritable Bankgeschäfte.