Arcos Dorados punktet mit „Three D‘s Strategy“

Nahezu auf dem Jahrestiefstkurs von 7,02 Dollar rieten wir zuletzt am 5.4. zum Kauf des McDonald’s-Franchisenehmers, der rd. 2 300 Schnellrestaurant-Filialen in Lateinamerika betreibt. Ende Juli wurde die Luft für das Papier beim Erreichen eines Sechs-Jahres-Hochs von 11,47 Dollar dann aber dünner und es kam zu Gewinnmitnahmen. Nach den Q2-Zahlen lohnt sich also eine neue Einschätzung.

Die vor drei Wochen (17.8.) vorgelegten Q2-Ergebnisse bestätigten den beeindruckenden Aufwärtstrend. Der Umsatz legte erneut um 31,5% auf 1,0 Mrd. US-Dollar zu. Das ber. EBITDA stieg dabei „nur“ um 20,5% auf 110,1 Mio. Dollar, weil Währungsveränderungen den Konzern bremsten. Bereinigt kletterten die Gewinne aber um 31,0% und die EBITDA-Marge legte von 10,3 auf 10,6% zu. Arcos Dorados führt seine Erfolgswelle auf die bekannten und beliebten Produkte und seine Strategie der drei D‘s zurück. Die Verkaufszahlen explodierten, weil die digitalen Umsätze (u. a. App-Bestellungen, Selbstbedienungsterminals) um 41% zulegten. Der Anteil digitaler Erlöse nahm auf 49% (Vj.: 41%) zu.

Die zwei anderen D´s sind Delivery (Essenlieferungen; +25%) und Drive-thru (Bestellungen aus dem Fahrzeug; +5%). Neben Brasilien, dem wichtigsten Markt (EBITDA-Anteil: 63%), sorgten neue Rinder- und Hühnchen-Burger in Südamerika für frischen Schwung. Nach wie vor finden wir, dass das 2024er-KGV der Aktie (12) dem gezeigten Wachstum von mehr als 30% nicht gerecht wird. Zudem erwarten wir eine gute Eigenkapitalrendite von mind. 30% (5J-Schnitt: 30%, Ausnahme Corona-Jahr 2020: negativ). Auch der Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) bleibt im historischen Vergleich mit 1,1x (10J: 2,5x) niedrig. sm

Wir raten bei Arcos Dorados weiter zum Kauf bis 10,20 Dollar. Der Stopp wandert von 6,00 auf 7,95 Dollar.