Vossloh Aktie (DE0007667107)

Der DAX erlebt turbulente Tage. Nach einem schwachen Mai (-5%) stürzte der deutsche Leitindex zu Wochenbeginn um einen weiteren Prozentpunkt bis auf 11 620 Punkte ab und hielt nur knapp über der wichtigen 200-Tage-Linie bei 11 617 inne.

Die Konzernlenker einiger kleiner und mittelgroßer börsennotierter Unternehmen fiebern vermutlich schon dem Dienstagabend (5.3.) entgegen. Dann nämlich entscheidet die Deutsche Börse über die Zusammensetzung ihrer Indexfamilie. Zwar ist ein Abstieg nicht immer gleichbedeutend mit künftigen Kursverlusten (s. „Rundblick“ auf S. 3), doch die Mitgliedschaft in einer der drei Ranglisten ist immer verbunden mit einem entsprechenden Prestigegewinn.

Das laufende Jahr wird bei Vossloh wohl schwächer ausfallen. Das lassen zumindest die Neunmonatszahlen vermuten.  Gleichzeitig gewann der für seine Schienensysteme bekannte Konzern in den vergangenen Tagen eine Reihe von Aufträgen, die wieder Hoffnung machen.

Gerade erst traten die Indexveränderungen unterhalb des DAX in Kraft, schon steht der nächste Paukenschlag bevor: Seit Montagabend (18.6.) lassen die neu berechneten Schattenindizes der Deutschen Börse einen ersten Blick auf die mögliche Struktur der neuen, deutlich größeren Indexfamilie zu.

Herbe Abschläge musste die Vossloh-Aktie (46,06 Euro; DE0007667107) in den vergangenen Wochen hinnehmen. Dabei unterschritt der SDAX-Titel inzwischen auch unseren Stoppkurs bei 46,80 Euro. Die Neunmonatszahlen sahen allerdings auf den ersten Blick gut aus: Der Umsatz wuchs um 12,1% auf 744,3 Mio. Euro und das EBIT kletterte um 20,9% auf 43,3 Mio. Euro.

Schon seit Mitte Mai bewegt sich die Vossloh-Aktie (58,32 Euro; DE0007667107) in einer engen Range zwischen 56 und 60 Euro. Dabei laufen die Geschäfte beim zum Spezialisten für Bahn-Infrastruktur umgebauten Konzern gut.

Eine enttäuschende Entwicklung nahm zuletzt die Vossloh-Aktie (59,60 Euro; DE0007667107). Denn gegenüber unserer bei 59,20 Euro limitierten Kauforder aus PB v. 3.2. hat das Papier kaum zugelegt.

Als Vossloh am vergangenen Donnerstag seine (guten) Q1-Zahlen vorlegte und im Anschluss auch die Jahresziele bestätigte, wurde in den Agenturen ein Händler zitiert, dass die Neuaufstellung des Bahntechnikkonzerns nach Plan verlaufe, der Aktienkurs aber trotzdem nicht die Kurve kriege.

Die Ankündigung eines Wechsels an der Spitze des Aufsichtsrats hat bei Vossloh in der vergangenen Woche deutliche Kursrückgänge ausgelöst. Ein Jahr vor Ende der regulären Laufzeit wird Heinz Hermann Thiele seinen Job nach der Hauptversammlung im Mai an den ehemaligen stellvertretenden Bahn-Vorstandsvorsitzenden Volker Kefer abgeben. Der war bei der Deutschen Bahn für die Bereiche Infrastruktur und Technik zuständig und passt damit zu dem geplanten Umbau von Vossloh zu einem weltweit führenden Anbieter von Gesamtlösungen der Bahninfrastruktur.

Vossloh treibt den Umbau zu einem Spezialisten für Bahn-Infrastruktur voran, was ein Zukauf in den USA belegt. Noch vor dem Weihnachtsfest wurde Interesse an Rocla Concrete Tie vermeldet, einem Hersteller von Weichenschwellen und Bahnübergangssystemen.

Der Verkehrstechnik-Konzern Vossloh meldete den Verkauf des Geschäfts mit elektrischen Systemen für Schienen- und Straßenfahrzeuge an eine Tochter der Knorr-Bremse AG für 72,5 Mio. Euro in Cash. Knorr-Bremse wiederum befindet sich im Besitz der Familie des Vossloh-Aufsichtsratsvorsitzenden Heinz Hermann Thiele, der inzwischen ca. 41% der Aktien (58,33 Euro; DE0007667107) besitzt. Mit dem Deal setzt Thiele die Strategie fort, Vossloh ausschließlich als Spezialisten für die Bahninfrastruktur aufzustellen. Der komplette Bereich Transportation steht daher zum Verkauf. Erst im November gab Vossloh diese Aktivitäten in Spanien ab.

Mit der Entwicklung unseres Long-Trades auf Vossloh waren wir zuletzt überhaupt nicht mehr zufrieden. Zwar hatte die Aktie die Ende Juli ausgesprochene Senkung der Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr relativ gut weggesteckt. So richtig in die Gänge wollte der Kurs des Bahntechnik-Konzerns trotz der charttechnisch unverändert aussichtsreichen Ausgangslage aber nicht kommen.

Beim Bahntechnikkonzern Vossloh wagen wir einen eher kurz- bis mittelfristig angedachten Long-Trade. Kurz vor der gestern zu Ende gegangenen Kapitalerhöhung waren in den vergangenen Tagen bei erhöhten Umsätzen starke Käufe zu beobachten. Im Rahmen der Kapitalmaßnahme hat das Unternehmen einen Bruttoemissionserlös von rd. 127 Mio. Euro realisieren können, indem gut 2,6 Mio. neue Aktien zu einem Bezugspreis von 48 Euro verkauft wurden. Wie das Unternehmen mitteilte, wurden 98,2% der Bezugsrechte durch die jeweiligen Besitzer ausgeübt. Analysten gehen davon aus, dass das Geld gezielt in neue Übernahmen investiert werden soll.

Der Bahntechnikkonzern Vossloh befindet sich mitten in einer Phase der Umstrukturierung. Ende des vergangenen Jahres beschloss der Vorstand, sich voll und ganz auf das Geschäft mit der Bahninfrastruktur zu fokussieren.

Eines vorweg: Auf die Bewertung von Vossloh sollten Sie besser nicht schauen. Weder das 2016er-KGV von 23 noch die Dividendenrendite von 0,7% laden zum Kauf ein. Umso reizvoller wirkt der Aktienchart, während des unruhigen Q3 zeigte der Kurs keinerlei Schwäche. Im Gegenteil: Offenbar wird die Aktie Stück für Stück „hochgekauft“.

Mit gleich vier offenen Kaufaufträgen ist unser Orderbuch auch in dieser Woche weiter prall gefüllt. Weil einige der Empfehlungen nun schon über zwei Wochen alt sind, wollen wir Sie heute kurz auf den aktuellen Stand der Dinge bringen. Bereits am 3. Juni haben wir Ihnen den Mini Bear Future der HypoVereinsbank auf Vossloh ans Herz gelegt.

Der Bahntechnikkonzern Vossloh steht schon länger auf unserer Watchlist für potenzielle Short-Kandidaten. Die Aktie des schwer gebeutelten Unternehmens befindet sich in einem großen Abwärtstrend, der im Zuge der letzten Bewegung von April 2013 bis Oktober 2014 zu einer Halbierung des Kurses führte. Seitdem ist der SDAX-Wert um über 40% gestiegen und hat die angesprochene Abwärtsbewegung dabei in der Spitze zu fast 50% korrigiert.

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