Vonovia Aktie (DE000A1ML7J1)

Am Montag startete Vonovia das bereits am 18.12.17 angekündigte Übernahmeangebot für die österreichische Buwog. Bis zum 12.3. um 17:00 Uhr können deren Aktionäre die Barofferte über 29,05 Euro je Aktie annehmen. Vorstand und Aufsichtsrat der Österreicher raten zur Annahme der 5,2 Mrd. Euro schweren Offerte. Die Mindestannahmeschwelle liegt bei 50%.

Obwohl erst 1988 innerhalb der Blackstone Group gegründet und gar erst 1994 endgültig davon abgespalten, ist der billionenschwere Vermögensverwalter BlackRock mittlerweile nicht mehr aus der Finanzwelt wegzudenken. Galt CEO Laurence Fink noch im Herbst 2016 als der „4 Billionen Dollar-Mann“, verwaltet der von ihm maßgeblich mitgegründete Konzern mittlerweile bereits rd. 6,3 Billionen US-Dollar.

Die Marktführerschaft unter den deutschen Immobilienwerten baut Vonovia weiter aus: Die Bochumer werden für 5,2 Mrd. Euro den österreichischen Wettbewerber Buwog übernehmen. Dies ist schon der zweite Zukauf des laufenden Jahres in Österreich, nachdem sich das Team um CEO Rolf Buch im Frühjahr die Wiener Conwert geschnappt hatte.

Dank guter Q3-Zahlen, die oberhalb der Markterwartungen lagen, ist die Vonovia-Aktie (39,00 Euro; DE000A1ML7J1) auf ein Rekordhoch gestürmt und hat damit den Aufwärtstrend bestätigt.

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Wenn das Geschäft nahezu reibungslos läuft und sich die Aktie auch noch auf Rekordniveau befindet, dann muss sich das Management einer Gesellschaft etwas Neues einfallen lassen. So ist dies offensichtlich auch bei Vonovia.

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Ob in der Presse oder am Bankschalter: Beim Thema Aktien stehen meist vorwiegend der DAX und die zugehörigen international bekannten Konzerne von Adidas bis Vonovia im Rampenlicht. Außerhalb dieser Top-Liga gibt es aber eine Reihe interessanter Gesellschaften, für die sich ein Blick über den Tellerrand lohnt: z. B. im Börsensegment Scale. Der Nachfolger des früheren Entry Standards ist konzipiert für kleine Unternehmen sowie Wachstumsfirmen. Er beherbergt mittlerweile 48 Gesellschaften, die seit dem 1.3. in einem Scale All Share Index mit einem Startkurs von 1 000 Punkten zusammengefasst werden.

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Speziell nach dem Übernahmeangebot für unseren ehemaligen Depot-Wert WCM sind die Kurse vieler Immobilien-Werte angesprungen. Dazu gehört auch die TAG Immobilien-Aktie (14,24 Euro; DE0008303504), die aktuell auf dem höchsten Niveau seit 2002 notiert.

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Zum Ende der Sommer-Berichtssaison standen in den ersten August-Wochen die Immobilienkonzerne im Mittelpunkt, die ihre Hj.-Zahlen vorlegten. Wie stark die Branche auf Wachstum gepolt ist, wurde bereits bei unserem Musterdepotwert DIC Asset (vgl. PB v. 4.8.), aber auch bei Vonovia (vgl. PB v. 7.8.) und Deutsche Wohnen (vgl. PB v. 14.8.) ersichtlich.

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Wenn bei einem Unternehmen mit dem Schwerpunkt Wohnimmobilien die Mieten steigen, dann hat das Management gut gearbeitet.

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Gute Q1-Daten zeigen, dass Vonovia auch im laufenden Jahr auf Wachstumskurs ist. So stieg die operative Ergebniskennzahl FFO 1 um 17,1% auf 218,2 Mio. Euro. Die Mieteinnahmen kletterten um 6,4% auf 417,2 Mio. Euro.

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Die Immobilienwerte sind zuletzt in Bewegung gekommen, speziell nach dem Übernahmeangebot für WCM (vgl. PB v. 17.5.).

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Die am Freitagmorgen veröffentlichten Zahlen der Deutsche Wohnen zum Startquartal sind von Anlegern und Analysten positiv aufgenommen worden. Die Funds from Operations (FFO I), in der Immobilienbranche eine gängige Kennziffer für den operativen Gewinn, stiegen um 11% auf 113,1 Mio. Euro, was über den Konsensschätzungen der Analysten (102 Mio. Euro) lag.

Der deutsche Immobilienmarkt boomt und gerät zunehmend in den Fokus von Ausländern.

Bei den Immobilienwerten tut sich was. Immer wieder hören wir von Übernahmeplänen bei einigen Playern. TAG Immobilien gilt z. B. als möglicher Kandidat, der für Vonovia oder Deutsche Wohnen (s. S. 1) interessant sein könnte. Nun hat sich TAG aber erstmal selbst größer gemacht: Ende Februar kauften die Hamburger ein Wohnimmobilienportfolio mit 1 441 Einheiten in der Stadt Brandenburg für 41,9 Mio. Euro. Dem steht eine Jahresnettokaltmiete von derzeit ca. 3,4 Mio. Euro gegenüber. Doch dies kann mehr werden, denn die Leerstandquote liegt bei hohen 19,3%. Nachdem der Konzern schon im Herbst 2016 rund 64 Mio. Euro in ca. 1 650 Wohneinheiten investierte und die Fremdfinanzierung nicht weiter ausbauen wollte, nutzte COO Claudia Hoyer vorhandenes Vermögen. Denn aus dem 2014er-Aktienrückkauf hatte TAG noch ca. 4 Mio. Papiere (rund 2,8% des Grundkapitals) im Bestand. Diese verkaufte der Konzern in dieser Woche an institutionelle Anleger mit geringem Abschlag zum Börsenkurs, exakt zu 12,48 Euro. Der Bruttoerlös liegt bei 51,1 Mio. Euro. Da die Verwaltung die Aktien vor rund drei Jahren bei 9,30 Euro gekauft hat, entsteht zudem ein einmaliger Sonderertrag.

Nach starken Neunmonatszahlen (vgl. PB v. 10.2.) ist Vonovia auch im Schlussquartal weiter gewachsen. Die FFO 1 klettert auf 760,8 Mio. Euro (+25,1%) und sollen 2017 auf mindestens 830 Mio. Euro anwachsen.

Die Angst vor wieder ansteigenden längerfristigen Marktzinsen ließ in der zweiten Jahreshälfte 2016 die Aktienkurse von Immobilienunternehmen reihenweise fallen. Das Papier von Vonovia (32,20 Euro; DE000A1ML7J1) verlor von August bis Dezember fast 20%. Dabei geht es dem DAX-Konzern bestens, sowohl die Halbjahres- als auch die Neunmonatszahlen weisen Zuwächse bei EBIT und FFO aus. Doch die Furcht vor steigenden Zinsen ließ Anleger aus Immobilien-Werten flüchten. Dabei hielt die Nachfrage nach Immobilien an und ein Zinsanstieg ist in Europa noch in weiter Ferne. Entsprechend war die Herbst-Korrektur der Betongold-Werte übertrieben.

2016 ist das Papier von Vonovia in der Spitze bis auf 37 Euro gestiegen. Ängste über eine bevorstehende Zinswende, die in den USA bereits eingeläutet wurde, belasteten deutsche Immobilienwerte, auch wenn ein Anstieg der Renditen in Europa noch einige Zeit auf sich warten lassen wird.

Seit August befinden sich die Werte deutscher Immobiliengesellschaften im Rückwärtsgang. Unabhängig von der Unternehmensgröße war ein Abfallen der Notierungen zu beobachten, wodurch die Marktwerte der Immobiliengesellschaften um im Schnitt 10% nach unten gedrückt wurden.

Seit einigen Wochen stehen Immobilientitel mächtig unter Druck, nicht zuletzt, seit eine weitere Zinserhöhung der US-Notenbank Fed im Dezember konkreter wird. Waren viele Titel wie unsere Langzeitempfehlungen Deutsche Wohnen oder Vonovia bis dahin gut gelaufen, nutzten Anleger die aufkommende Unruhe für Gewinnmitnahmen. Wir trennten uns daher von unserem Depotwert Grand City Properties.

Die Aktie (17,03 Euro; AT0000697750) der österreichischen Immobiliengesellschaft Conwert verteuerte sich im Zuge der Übernahmeofferte des DAX-Wertes Vonovia um über 6%. Ähnlich reagierte das Papier des SDAX-Mitglieds Adler Real Estate, das mit rund 26,2 Mio. Conwert-Aktien größter Aktionär bei den Österreichern ist.