USU Software Aktie (DE000A0BVU28)

Börsianer neigen zur Übertreibung, an guten wie an schlechten Tagen. Noch bevor Europas Finanzminister am Dienstag (7.4.) über weitere Hilfsmaßnahmen berieten, trieb die Hoffnung auf ein baldiges Ende des wirtschaftlichen Stillstands den DAX zeitweise auf über 10 500 Punkte.

Für Bernhard Oberschmidt, CEO von USU Software, war es eine Art Ritterschlag: In der vergangenen Woche wurde die Software „Valuemation“ der Schwaben vom US-Analysehaus Forrester Research als führend ausgezeichnet.

Hing der Börsenhimmel im April noch voller Geigen, war im Mai eher Katzenjammer angesagt. Erstmals überhaupt in diesem Jahr schlossen die vier wichtigsten DAX-Indizes einen Kalendermonat mit Minuszeichen ab. Der SDAX brach sogar regelrecht ein. Zwar hielt sich der DWS Concept Platow (LU1865032954, LU1865033176, LU1865032871) deutlich besser, rote Zahlen waren am Ende aber dennoch nicht zu vermeiden.

Er läuft und läuft und läuft… Der Werbeslogan, der untrennbar mit dem VW Käfer verbunden ist, passt auch gut zum aktuellen Aufschwung an den Börsen. Seit Weihnachten 2018, als die Märkte abrupt ihre Richtung änderten, läuft die Hausse nun schon. Der DAX und der mit dem DWS Concept Platow besser vergleichbare SDAX haben damit einen Großteil der seit Sommer 2018 erlittenen Verluste wieder wettgemacht.

„Warum hat der Platow-Fonds nur noch vier Morningstar-Sterne?“ Diese Frage bekam pfp Advisory zuletzt einige Male gestellt, auch während der Verleihung der Morningstar-Awards vor wenigen Tagen. Nun, zuallererst ist am Verlust des fünften Sterns unser schwaches Abschneiden im 2. Hj. 2018 schuld.
Zur Wahrheit gehört aber auch, dass Morningstar der (risikoadjustierten) Zehnjahresrendite und der Fünfjahresrendite mit 80% hohes Gewicht beimisst, längere Zeiträume indes nicht berücksichtigt. Daher spielte der DWS Concept Platow zuletzt mit „doppeltem Handicap“. Denn 2013 und 2008 gehörten nicht nur gemessen an SDAX und DAX zu den Jahren mit der höchsten Outperformance, sondern auch im Vergleich zu vielen anderen Fonds. Exakt diese beiden Zeiträume fielen aber zuletzt Monat für Monat aus der Wertung über zehn (2008) bzw. fünf Jahre (2013).

Von „zu Tode betrübt“ direkt zu „himmelhoch jauchzend“. Fast schien es, als habe jemand an Weihnachten den „Börsenschalter“ von Baisse auf Hausse umgelegt. Plötzlich starteten die Märkte nach einem historisch schwachen Dezember zu einer rasanten Aufholjagd durch. In vielerlei Hinsicht war der Januar 2019 ein Spiegelbild des Dezember 2018: Was dramatisch gefallen war, gewann stark an Wert. Und was nach Small Cap aussah und zu Jahresende panisch aus den Depots gekehrt worden war, mutierte flugs zum Liebling der Börsianer.

Für Enttäuschung sorgte die USU Software AG. Nachdem sich das Unternehmen vor gut einer Woche auf der Münchner Kapitalmarktkonferenz noch zuversichtlich zeigte, die Jahresziele erreichen zu können, kam am Dienstag (18.12.) die Kehrtwende: Weil mehrere in den USA avisierte Großprojekte ins Jahr 2019 verschoben werden müssten, werde der Umsatz 2018 nur bei 89 Mio. bis 91 Mio. Euro liegen (zuvor: 93 Mio. bis 98 Mio. Euro).

Bei USU Software muss ein starkes Q4 das Blatt wenden. Nach neun Monaten ist der Umsatz zwar um 9,1% auf 64,3 Mio. Euro gestiegen, beim EBIT liegt das im Prime Standard notierte Unternehmen aber mit 1,8 Mio. Euro noch knapp 23% hinter dem Vorjahr zurück. Unverändert leidet der IT-Anbieter, der sich auf Wissensmanagement, Big Data und Lizenzüberwachung spezialisiert hat, unter der laufenden Umstellung auf Mietmodelle. Denn dabei wird der einmalige, hohe Lizenzertrag ersetzt durch kleinere, aber stetige Monatserträge. Im laufenden Jahr sind so schon fast 30% der Erlöse wiederkehrend, während es vor Jahresfrist nur 27,7% und 2016 nur etwa 10 bis 15% waren. 2019 könnten die ersten Früchte geerntet werden, denn nach 36 Monaten liefert das Miet- höhere Erträge als das Lizenzmodell.

Unruhig war der September an der Börse – wie so oft in den vergangenen Jahrzehnten. Zur verlustreichen und volatilen Entwicklung bei den Aktienkursen gesellte sich 2018 ein weiterer Unruheherd: Das grundlegend überarbeitete Regelwerk für die vier DAX-Auswahlindizes trat in Kraft. Die auffälligste Änderung hierbei: Die Deutsche Börse schaffte die Trennung zwischen „klassischen Branchen“ und Technologie ab, wodurch Aktien fortan in zwei Indizes gleichzeitig enthalten sein können, und stockte den MDAX von 50 auf 60 sowie den SDAX von 50 auf 70 Mitglieder auf.