Siemens Aktie (DE0007236101)

Der jährliche Branchenreport von EY und BIO Deutschland schlug Alarm: Die Biotechnologie droht wegen fehlenden Risikokapitals den Anschluss zu verpassen (vgl. PB v. 10.4.). Gut, dass es eine Branche gibt, bei der sich die deutsche Ingenieurskunst erfolgreich mit der Wachstumsstärke der Gesundheitsbranche verbindet: die Medizintechnik. Wir legen das Brennglas über drei Vertreter der Branche.

Bei Osram drohen wir den Wettlauf zu verlieren. Dass es bei unserem Musterdepotwert operativ nicht besonders läuft, hatte Konzernchef Olaf Berlien in den vergangenen Wochen mehrfach deutlich gemacht. Allerdings hatten wir auf eine mögliche Übernahmeprämie gesetzt, falls die im Februar bestätigten Übernahmegespräche mit den Finanzinvestoren Carlyle und Bain Capital zum Erfolg führen.

Vor gut einer Woche hat Larsen & Toubro die erste feindliche Übernahme in der indischen IT-Industrie gestartet. Ziel der Attacke ist MindTree. L&T ist der größte Tech-Konzern auf dem Subkontinent – die Produktpalette reicht von Panzern über Infrastruktur bis zu IT-Beratung. Im Q3 kletterte das EBITDA um 27% (Marge 11,2%), die Erlöse um 24%.

Bundeswirtschaftsminister Peter Altmaier bringt sein gesamtes politisches Gewicht ein und fordert nach dem Brüsseler Verbot der Fusion der Bahnsparten von Siemens und Alstom mehr globale Kraftpakete unter Europas Unternehmen. Unterstützt wird er bei dem Vorstoß von seiner Chefin: Bundeskanzlerin Angela Merkel will das Thema ab Donnerstag (21.3.) auf dem EU-Gipfel in Brüssel beraten lassen.

Auch 2019 wird wohl ein gutes Jahr für Börsengänge. Nach der Vorbereitungszeit von bis zu zwei Jahren stehen viele Unternehmen in den Startlöchern für den Gang aufs Parkett. Etwa zwölf Börsenkandidaten haben wir für dieses Jahr identifiziert: Los geht‘s nach unseren Informationen noch im Februar mit dem niedersächsischen IT-Spezialisten Onoff, der bereits die Preisspanne von 16,00 bis 18,00 Euro bekanntgegeben hat. Wir werden das Papier analysieren, sobald die Zeichnungsfrist feststeht.

Die eingeleitete Fokussierung des Healthcare- und Gesundheitskonzerns Philips erweist sich immer mehr als richtig. Durch seine Schlankheitskur kann sich der Siemens-Konkurrent viel besser auf die einzelnen Aktivitäten konzentrieren. Die Amsterdamer sehen sich mittlerweile bei Produkten, mit denen sie 60% der Umsätze erzielen, als Nr. 1 oder Nr. 2 am Markt. Die drei Standbeine sind Diagnostik, Informationssysteme und das mit Beleuchtungs- und Körperpflegeprodukten gespickte Privatkundensegment „Personal Health“.

Mit der von Siemens und Alstom forcierten Fusion ihrer Zugsparten entstünde ein neuer europäischer Champion. Das würde auch den Aktionären des Münchner Industriegiganten schmecken. Aber die EU-Kommission steht dem Vorhaben trotz mittlerweile gemachter Zugeständnisse kritisch gegenüber.

Die Berichtssaison deutscher Unternehmen nimmt Fahrt auf. Dabei ist der Ausblick das, was zählt (vgl. PB v. 16.1.). Gerade in Zeiten politischer und wirtschaftlicher Risiken wünscht sich jeder Anleger belastbare Vorhersagen. Die gute Nachricht: Die Kommunikation der Unternehmen aus DAX, MDAX, SDAX und TecDAX ist zuletzt besser geworden, das belegt auch eine Studie des Beratungshauses Cometis: Vorhersagen werden häufiger erfüllt und von immer mehr Unternehmen als konkrete Punktprognose oder genaue Zielspanne formuliert.

Die Q1-Zahlen von Siemens Healthineers enttäuschten und weckten die Sorge, ob die Jahresziele wirklich erreicht werden können. Der Umsatz stieg per 31.12. zwar um 2,5% auf 3,3 Mrd. Euro. Der bereinigte Gewinn stagnierte aber bei 545 Mio. Euro, so dass die Marge um 60 Basispunkte (BP) auf 16,5% fiel (Ziel Gj. per 30.9.: 17,5 bis 18,5%). Unterschätzt haben die Erlangener den Erfolg des Laborsystems Atellica: Weil unter den 370 im Q1 ausgelieferten Systemen (Jahresziel: 2 200 bis 2 500) mehr große und komplexe Anlagen waren, drückten hohe Anlaufkosten die Marge um 200 BP.

Mit der HV von Siemens startet am 30.1. in Deutschland die diesjährige Dividenden-Saison. Der Münchner Technologiekonzern wartet mit einer unveränderten Auszahlung von 3,80 Euro je Aktie auf. Anleger erzielen somit in einer Ära niedriger Zinsen eine respektable Rendite von 3,9%. Auch wenn das Börsenjahr enttäuschte, dürfen Aktionäre abermals mit ordentlichen Ausschüttungen rechnen, denn die Wirtschaft florierte 2018 fast ungebremst. Für DAX und MDAX errechnen wir im Schnitt eine Rendite von 3,2 bzw. 3,3%, während der SDAX wegen vermehrt zahlungsunwilliger Vorstände nur 2,2% erreicht. Nach aktuellem Stand wird die Dividendensumme des DAX mit 38,7 Mrd. Euro den Rekord des Vj. von 35,8 Mrd. Euro knacken. Die Krösusse kommen diesmal jedoch mit Aareal Bank (9,0%), Deutsche Pfandbriefbank (9,4%) und Freenet (9,8%) alle aus dem MDAX.

Das laufende Börsenjahr wird Aktionäre enttäuschen. Auch wenn der DAX am Freitag (7.12.) sich mit +0,5% ein klein wenig erholen kann, ist die Wochenbilanz mit -3,5% und erst Recht die Bilanz seit Jahresbeginn mit -16% ernüchternd. Es lief aber nicht überall schlecht, wo deutsche Aktien beteiligt waren. Der Markt für Börsengänge boomte: Es gab 16 echte Neuemissionen, mit denen 11,4 Mrd. Euro am Markt eingesammelt wurden. Mit Blick auf IPOs und deren Volumina ist 2018 damit das beste Jahr seit den Zeiten des Neuen Marktes, erklärt etwa Kirchhoff Consult. Und auch im internationalen Vergleich kann sich Deutschland sehen lassen: Mit Siemens Healthineers gelang hierzulande nicht nur der größte europäische Börsengang des Jahres, mit 30% Anteil ist Deutschland laut Société Générale zudem der wichtigste europäische Markt für Neuemissionen gewesen.

Beim Thema Waschmaschinen und Kühlschränke denken die meisten deutschen Konsumenten zuerst an AEG, Bosch, Miele und Siemens. Der Name Haier dürfte den meisten Verbrauchern noch nahezu unbekannt sein. Das Großunternehmen aus der chinesischen Bierstadt Qingdao ist Weltmarktführer beim Verkauf von Haushaltsgeräten (über 13% Marktanteil).

Auch wenn das Jahr 2018 für Anleger des DAX mit einem Minus von 15% unerfreulich verlief, werfen Aktien langfristig dennoch die besten Renditen ab. Ein Blick auf das Renditedreieck der vergangenen 50 Jahre des Deutschen Aktieninstituts (DAI) genügt, um das Chancen-Risiko-Verhältnis zu verdeutlichen: In drei von vier Jahren schloss der deutsche Leitindex im Plus ab. Und je länger der Anlagezeitraum ist, desto stärker profitierten Investoren auch vom Zinseszins-Effekt. Wer es schaffte, schon 1967 zu investieren, erzielte eine Rendite von 7,7% – wohlgemerkt: jedes Jahr!

Über die globalen Aktienmärkte ist in den vergangenen Wochen ein veritabler Sturm hinweg gefegt. Der MSCI World Index hat im Oktober rd. 10% an Wert verloren, soviel wie seit 2012 nicht mehr. Die Experten von Pictet Asset Management halten den Rückgang zu Recht für übertrieben, drückte er doch die Unternehmensbewertungen erstmals seit zwei Jahren wieder unter ihren 30-jährigen Durchschnitt.

Der Medizintechniker Siemens Healthineers gehört zu den wenigen Börsenneulingen, die Anlegern 2018 Freude bereiteten. Das liegt auch daran, dass die Siemens-Tochter die Ziele für das Gj. 2017/18 (per 30.9.) erreichte. Der Umsatz stieg organisch und um Währungseffekte bereinigt um 4% auf 13,4 Mrd. Euro und lag damit am oberen Ende der selbstgesteckten Wachstumsspanne von 3 bis 4%.

Trotz der kleinen Erholung seit Wochenbeginn haben deutsche Aktien derzeit einfach keinen Lauf. Seit Jahresbeginn steht beim DAX ein Minus von gut 9% in den Büchern, die kleinen Brüder MDAX und SDAX haben jeweils rd. 7% verloren. Der stärkste Rückschlag seit 2011 hat neben externen Gründen auch mit unerfüllten Gewinnerwartungen bei deutschen Blue Chips zu tun.

Die gute Nachricht vorweg: Der Börsengang von Knorr-Bremse am Freitag (12.10.) ist geglückt. Mit einem Volumen von 3,9 Mrd. Euro, die nicht dem Konzern, sondern Patriarch Heinz Hermann Thiele zufließen, war es nach Siemens Healthineers das zweitgrößte IPO des Jahres.

Die Hoffnung stirbt bekanntermaßen zuletzt. Und so setzen viele Anleger beim Industrie-Giganten und Siemens-Wettbewerber General Electric (GE) auf den neuen Vorstandschef Lawrence Culp. Der bisherige Boss John Flannery hielt es gerade einmal 14 Monate auf seinem Posten aus. Die oben zitierte Hoffnung peitschte die Aktie (13,68 US-Dollar; US3696041033) seit Monatsbeginn um 21,2% nach oben.

Die Medizintechnik gilt nicht erst seit dem Börsengang von Siemens Healthineers als einer der deutschen Hoffnungsträger. Viele Aktien der Branche sind zuletzt stark gestiegen, was ihnen bei der Indexumstellung der Deutschen Börse etliche Aufstiege in SDAX und MDAX eingebracht hat. Doch allmählich geht zahlreichen Papieren die Luft aus.

Aufgepasst liebe Leser: Mit Knorr-Bremse betritt der weltweit führende Hersteller von Bremssystemen für Schienen- und Nutzfahrzeuge das Börsenparkett. Die Zeichnungsfrist läuft vom 1.10. bis 11.10. mit einer Spanne zwischen 72,00 und 87,00 Euro. Am 12.10. soll dann in Frankfurt die Börsenglocke läuten. So weit, so gewöhnlich. Doch der Börsengang von Knorr-Bremse – der mit einem Bruttoerlös von bis zu 4,21 Mrd. Euro nach Siemens Healthineers der zweitgrößte in diesem Jahr werden kann – ist alles andere als gewöhnlich.