Platow-Fonds im Mai – Tech-Aktien setzen Akzente

Etwa ein Viertel aller Portfoliotitel beendete den vermeintlichen Wonnemonat mit einem prozentual zweistelligen Minus. Glücklicherweise war mit S&T aber nur eine Kernposition betroffen. Am positiven Ende ragten neben den Beimischungen 2G Energy, Adidas und Funkwerk auch die Großpositionen Steico und Bechtle hervor. Dass Bechtle nach starken Quartalszahlen auf ein neues Allzeithoch anzog und dadurch wieder zur größten Position im Portfolio avancierte, passt zur Bedeutungszunahme des Segments Software/IT, das im Mai erstmals über 30% des Fondsvolumens ausmachte.

Dabei haben wir diesen Portfolioschwerpunkt nicht ex ante angestrebt. Vielmehr ergab er sich im Laufe der vergangenen Jahre durch die konsequente Anwendung unseres Bottom-up-Investmentprozesses und überproportionale Kursgewinne bei den entsprechenden Aktien. Allerdings überrascht uns das Resultat nicht: In der Branche IT und Software finden wir eben auffallend viele Unternehmen mit funktionierenden Geschäftsmodellen, guten Margen, kontinuierlichem Wachstum, niedriger Verschuldung und ansehnlichen Charts. Die Bewertungen sind zwar mehrheitlich ebenfalls gestiegen, aber in der Breite noch nicht übertrieben hoch.

Auch in puncto Newsflow überzeugen viele IT- und Software-Unternehmen nach wie vor. So meldeten neben Bechtle Firmen wie All for One, Cancom, Datagroup und USU Software (überwiegend positive) Quartalszahlen. Aus anderen Branchen lieferten 2G Energy, 3U, Adidas, Allianz, Borussia Dortmund, Cewe, Deutsche Industrie, Deutz, Edel, Einhell, Elmos, Fresenius, Gesco, HHLA, Hannover Rück, Hochtief, Jenoptik, Jungheinrich, KAP, Masterflex, MBB, Muehlhan, Nynomic, PWO, Schloss Wachenheim, Sixt, SMT Scharf, Steico, Talanx, Technotrans und Wacker Neuson frische Berichte. Technotrans „garnierte“ seine Zahlen mit einer Prognosesenkung, aber immerhin auch Insiderkäufen im Rahmen von Directors‘ Dealings. Überdies griffen Insider bei Münchener Rück, SMT Scharf, Talanx und USU Software zu. Verkäufe wurden von keinem Portfoliounternehmen gemeldet. Frosta senkte den Ausblick wegen verteuerter Rohwaren.

Mit Blick auf die gemeldeten Zahlen und unsere im Mai in zahlreichen Vorstandgesprächen gesammelten Eindrücke scheinen uns die Portfoliounternehmen überwiegend auf Kurs zu sein. In den wenigen Fällen, in denen das nicht der Fall ist oder wir inzwischen zu wenig Potenzial sehen, haben wir Positionen aufgelöst oder verkleinert.

llgemeine Informationen zum Investmentprozess und zum „Platow-Zertifikat“ (DE000DB0PLA8) finden Interessenten unter www.pfp-advisory.de.

Autoren: Christoph Frank und Roger Peeters, pfp Advisory