Mensch und Maschine AG Software SE Aktie (DE0006580806)

Chairman Adi Drotleff und CFO Markus Pech haben sich bei Vorlage der vorläufigen Jahreszahlen am Donnerstag (9.2.) sehr redselig gezeigt. Über das, was die Führungscrew von Mensch und Maschine zu erzählen hatte, lohnt es sich allerdings auch zu sprechen. Mit Zuwächsen von 20% beim Umsatz, 15% beim Rohertrag, 23% beim EBIT und 22% beim Nettogewinn verbuchte der Software-Anbieter 2022 bei allen Kennzahlen Rekordergebnisse. Auch die Prognose kann sich sehen lassen. Bis 2026/27 soll sich der Gewinn je Aktie auf dann mehr als 3,00 Euro noch mal verdoppeln. Das würde einem jährlichen Anstieg zwischen 15 und 19% entsprechen, was im Vergleich zur Historie (+24% p. a. in den vergangenen fünf Jahren) sogar noch konservativ klingt. Pech beschreibt die Zielsetzung als „sehr realistisch“.

Der Generationenwechsel bei Mensch und Maschine ist perfekt: Gründer Adi Drotleff zieht sich vollständig aus dem operativen Geschäft zurück und übergibt die Geschicke an das vor zehn Jahren gegründete „Group Management Board“.

Ähnlich wie bei Mensch und Maschine schätzen wir auch bei Nynomic die Konstanz in der operativen Führung. Waren von 1995 bis 2015 im Wesentlichen die beiden Gründer Hans Wörmcke und Sascha Otto federführend bei dem Messtechniker, so werden die beiden seit 2015 agierenden Co-CEOs Fabian Peters und Maik Müller bis mindestens Ende 2026 die Geschicke des Scale-Unternehmens lenken.

Nynomic hat einen neuen Stopp bei 24,50 Euro. Bei RCM Beteiligungen wurden wir am 5.12. mit 15% Gewinn ausgestoppt. Neu sind: Mensch und Maschine, Nabaltec, 2G Energy und Datagroup. Bei Formycon (Limit: 76,00 Euro) sind wir noch nicht zum Zug gekommen.

Technologieaktien sind wegen der gestiegenen Zinsen wieder auf attraktive Bewertungsniveaus zurückgekommen. Passend dazu nehmen wir mit Mensch und Maschine (MuM) sowie Nemetschek zwei Anbieter von Bausoftware unter die Lupe. Die Branche sollte in den nächsten Jahren strukturelle Vorteile genießen, denn nur ein sehr geringer Teil der Wertschöpfungskette im Bauwesen ist bislang digitalisiert. Der Bedarf ist entsprechend hoch. Bei unserer Analyse haben wir unseren Schwerpunkt auf das Management gelegt – einem wichtigen Erfolgsfaktor, dem Investoren nicht immer die nötige Aufmerksamkeit widmen. 

Abermals hat Mensch und Maschine die Erwartungen geschlagen und einen neuen Firmenrekord aufgestellt. Dank eines starken Neugeschäfts bei der hauseigenen Software (+19%) und soliden Bestandsgeschäfts im Systemhaus (+17%) stiegen der 9Mo-Umsatz auf 228 Mio. (+18%) und das EBIT auf 33,34 Mio. Euro (+26%). Unterm Strich erreichte der Gewinn je Aktie 1,11 Euro (+29%). Für das Gj. erwartet CFO Markus Pech nun ein EPS-Wachstum am oberen Ende der Spanne zwischen 15 bis 23% bzw. 1,45 bis 1,55 Euro (zuvor: 14 bis 19%), womit unser ehemaliger Depotwert (44,20 Euro; DE0006580806) aktuell mit einem KGV von 28 bewertet ist.

Bei 2G Energy (-15,9%) und Blue Cap (-25,4%) wurden wir leider am 26.9. und 28.9. ausgestoppt. Auch Cliq Digital (vgl. PB v. 3.10.) und Mensch und Maschine (vgl. PB v. 28.9.) unterschritten ihre Stopps. Wir haben beide Titel ins Abkühlbecken gelegt.

Trotz des stärksten Hj. in der Firmengeschichte (vgl. PB v. 22.7.) konnte sich Mensch und Maschine dem anhaltenden Abwärtsdruck auf Nebenwerte nicht mehr entziehen.

Die Bilanzsaison läuft auf Hochtouren. Allein in dieser Woche haben mehr als 80 Unternehmen aktuelle Zahlen vorgelegt. Mit Ausnahme von Ringmetall haben damit alle unsere Depotwerte Q2-Zahlen veröffentlicht.

Fast ein Drittel (-27,3%) an Marktkapitalisierung hat unser Musterdepotwert Mensch und Maschine in diesem Jahr verloren. Dabei soll sich das Gewinnwachstum des Softwareanbieters ggü. 2021 (+12,5%) nochmals beschleunigen: Der Gewinn je Aktie wird vom Unternehmen auf 1,44 bis 1,50 Euro taxiert, was im Mittel einem Wachstum von 17% entspricht.

Hohe Inflationsraten und steigende Zinsen lassen dieser Tage viele Investoren auf die Renaissance der Value-Aktien setzen. Im klassischen Sinne also die Aktien, die auf günstigen Bewertungen handeln (z. B. Finanzwerte, Energieversorger). Doch heißt günstig auch gleich gut?

Seit Mittwoch (16.3.) ist Mensch und Maschine (MuM), führender Anbieter von CAD/CAM- und BIM-Software für Industrie und Bau, Bestandteil unseres Musterdepots. Die hochpreisige Software, die Produktions- und Planungsprozesse beim Kunden um bis zu 90% verkürzt, ist Kern des erfolgreichen Geschäftsmodells und macht MuM zu einer wahren Qualitätsaktie (59,00 Euro; DE0006580806).

Wir kaufen heute die Mensch und Maschine-Aktie, um an dem Erfolg des bereits seit vielen Jahren sehr profitabel wachsenden Softwareanbieters zu partizipieren. Durch den jüngsten Abverkauf hat die Aktie die Überbewertung aus der 2. Jahreshälfte 2021 abgebaut und ist nun attraktiv bepreist.

Der Markt honorierte die vorläufigen Zahlen von Mensch und Maschine (MuM), die am Mittwoch (9.2.) vorgelegt wurden, mit einem Tagesplus von 6,5%. Vor allem erfreute die Prognoseanhebung, nach der der Gewinn pro Aktie für das Jahr 2022 von 1,26 Euro auf 1,38 bis 1,50 Euro (+10% bis +19%) steigen und davon ausgehend im Jahr 2023 um weitere 0,20 bis 0,30 Euro je Aktie zulegen soll.