Hawesko Holding SE Aktie (DE0006042708)

In der Vorwoche hatten wir an dieser Stelle drei Bierbrauer unter die Lupe genommen und auch auf die „Sonderkonjunktur“ durch die Fußball-WM hingewiesen (vgl. PB v. 25.6.). Zumindest für das bierliebende Deutschland ist dieses Thema durch. Fest steht aber, dass eine Nation am Ende des Turniers feiern wird. Die Brasilianer mit Zuckerrohrschnaps, die Franzosen mit Champagner oder die Spanier mit Rotwein.

Wie festzementiert ist die Hawesko-Aktie (51,00 Euro; DE0006042708) bei einem Kurs im Bereich knapp unterhalb von 51,00 Euro.

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Wenn es in der Zeit vor dem Internet um Profiteure des Weihnachtsgeschäfts ging, dann landeten Anleger schnell bei Werten wie Hussel (später Douglas), Horten, Karstadt oder Kaufhof. Davon ist nicht viel übrig geblieben.

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Ein Umsatzplus im Q3 von 6,1% auf 110,7 Mio. Euro hört sich auf den ersten Blick nicht besonders spannend an. Bei der Hawesko Holding lagen solche Zuwachsraten in den vergangenen Jahren aber in weiter Ferne. Denn der Weinhändler war froh, in einem umkämpften Markt seine Umsätze überhaupt minimal verbessern zu können.

Bei Hawesko laufen die Geschäfte gut. Vorstandschef Thorsten Hermelink bestätigte auf der HV in dieser Woche die Planziele für das Gesamtjahr, nachdem beim Weinhändler die Zahlen für die ersten fünf Monate intern bereits vorliegen.

Seit 16 Monate hat Thorsten Hermelink bei der Hawesko Holding das Steuer in der Hand. Der Vorstandschef hat den Weinhändler auf Wachstum getrimmt. Nach den Zukäufen von  WirWinzer und WeinArt im vergangenen Jahr wird es auch 2017 zu einem Ausbau des Geschäfts kommen.

In Hamburg wird schnell gerechnet: Schon Ende Januar hatte Hawesko seine vorläufigen Geschäftszahlen vorgelegt. Dabei lag der Weinhändler, der bei Privatkunden vor allem durch seine Kette Jacques Wein-Depot bekannt ist, über den eigenen Erwartungen. Beim Umsatz hatte Konzernchef Thors-ten Hermelink zuletzt einen unveränderten Umsatz erwartet.

Noch im September (vgl. PB v. 26.9.16) hatten wir darauf hingewiesen, dass die Hawesko-Aktie nicht in Schwung kommt. Dies hat das Papier des Weinhändlers, der vor allem durch seine Kette „Jacques Wein-Depot“ bekannt ist, nun nachgeholt. Denn der Titel sprang seit Anfang Dezember von Kursen bei 41 Euro auf ein Rekordhoch bei 46,50 Euro.

So richtig in Schwung kommen will die Aktie des Weinhändlers Hawesko nicht. Die mehrjährige Seitwärtsbewegung ging mit einem Rückgang des EBITDA einher, das 2011 und 2012 noch um 2,4 bzw. 4,1% zulegen konnte. Der EBITDA-Abfall drückte auch das Vorsteuerergebnis, so dass die EBT-Marge von 6,7% in 2012 auf 4% in 2015 zurückfiel. Während die operativen Margen im stationären Weinfacheinzelhandel nahezu aufrechterhalten werden konnten, musste man in den Segmenten Großhandel/Distribution und Distanzhandel (Online-Anteil rund 50%) Margenrückgänge verkraften, die in 2013 und 2014 mehrjährige Tiefstwerte erreichten.

Die strategische Neuausrichtung scheint beim Weinhändler Hawesko erste Früchte zu tragen. Im Aktienkurs spiegeln sich diese bislang nicht wider, da seit unserem letzten Update (PB v. 21.9.) keine sonderlich markante Kursbewegung beobachtet werden konnte. Nachdem im abgelaufenen Geschäftsjahr Zuwächse beim Umsatz und EPS trotz Belastungen aus der Restrukturierung gezeigt wurden, erhöhte sich im Q1 das EBIT auf unbereinigter Basis gegenüber dem Vorjahresquartal von -2,6 Mio. auf 4,8 Mio. Euro. Der Ergebnisanstieg ist primär auf den Rückzug aus unprofitablen Geschäftsbereichen zurückzuführen, die in den Quartalen zuvor zu signifikanten Ergebnisbelastungen geführt haben.

Beim Weinhändler Hawesko verlief der Jahresstart enttäuschend. Dennoch zeigte sich das Management der Firma für das Gesamtjahr relativ optimistisch. Nachdem im zweiten Quartal eine spürbare Besserung eintrat, bestätigte die Konzernleitung ihre zuvor als ambitioniert geltende Prognose. Diese sieht für das laufende Geschäftsjahr ein Erlösplus von 1% vor.

Bereits im Dezember berichteten wir von einem Übernahmekampf beim Hamburger Weinhändler Hawesko. Dieser bekam den Hanseaten bislang teuer zu stehen. Zum einen fielen hohe Kosten für Gutachten bei Banken und Anwälten an. Zum anderen war der Abschied von Ex-CEO Alexander Margaritoff mit immensen Aufwendungen verbunden, so dass sich die Rechnungen des Konzerns auf fast 10 Mio. Euro summierten.

In den vergangenen Wochen wurde die Hawesko-Aktie zur Zielscheibe von Übernahmespekulationen. Nachdem Großaktionär und Aufsichtsratsmitglied Detlev Meyer im November ein Gebot in Höhe von 40 Euro je Papier abgab, kamen Gerüchte auf, dass der Finanzinvestor Permira ebenfalls eine Offerte bekanntgibt. Diese haben sich aber nicht bestätigt und wurden von den Hamburgern am Dienstag dementiert.

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