Hannover Rück Aktie (DE0008402215)

Die Gewinne der Versicherungsbranche werden durch verschiedene Risiken determiniert, gegen die sich Versicherungsnehmer absichern. Steigen die Risiken, steigen auch die durch Eintritt der Schadenfälle an die Versicherungsnehmer ausgezahlten Prämien, was die Gewinne von Versicherungskonzernen tendenziell belastet. Um die durch steigende Risiken ausgelöste Mehrbelastung zu kompensieren, benötigen die Finanzinstitute stabile Erträge, die im besten Fall mit zunehmenden Risiken ebenfalls ansteigen.

Nachdem wir auch mit den extra noch mal angepassten Parametern bei unserem bereits seit Anfang August geplanten Long-Trade auf die Aktie von Hannover Rück immer noch nicht zum Zuge gekommen sind, ändern wir nun unsere Strategie. Zunächst haben wir heute Morgen die bis dahin noch offene Kauforder für den Mini Bull Future der HypoVereinsbank gestrichen. Der Auftrag wäre voraussichtlich ohne Ausführung ohnehin zum Ende des aktuellen Monats ausgelaufen. Gleichzeitig haben wir einen anderen Schein mit abweichenden Daten in unser Musterdepot aufgenommen.

Wie ein Fels in der Brandung präsentierte sich in den vergangenen Tagen die Aktie der Hannover Rück. Zwar eröffnete der MDAX-Titel zu Wochenbeginn auch mit einem Minus von 1,8%. Das nutzten die Käufer dann aber auch umgehend zum Einstieg. Unter dem Strich hat die Aktie seit Ende letzter Woche kaum an Wert verloren, was für den Gesamtmarkt so nicht zutrifft. Diese relative Stärke könnte ein Zeichen dafür sein, dass kaum noch Akteure am Markt sind, welche die Aktie im großen Stil verkaufen wollen oder müssen. 

Wie in der vergangenen Ausgabe von PLATOW Derivate bereits angekündigt, haben wir uns die Kursentwicklung der Aktie von Hannover Rück vor dem Hintergrund des misslungenen Depotaufnahmeversuchs zuletzt besonders genau angesehen. Nachdem die massive Unterstützungszone bei rund 84/85 Euro zum wiederholten Male gehalten hatte, wollten wir bei dem MDAX-Titel vor gut einer Woche eine Long-Spekulation eröffnen, sind mit unserem Kauflimit bei rund 87,50 Euro aufgrund des zu schnellem Kursanstiegs aber nicht zum Zuge gekommen. Im Hoch kletterte die Aktie schnell bis auf über 95 Euro. Im Anschluss startete dann eine korrektive Gegenbewegung, die aktuell immer noch Bestand hat.

Die am vergangenen Donnerstag vorgelegten Q2-Zahlen von Hannover Rück sind am Markt zunächst nicht gut angekommen. Im Tief brach die Aktie um fast 9% ein. Ausschlaggebend dafür war wahrscheinlich der mit 15% stärker als erwartet gesunkene Nettogewinn des Rückversicherers, der mit 215 Mio. Euro deutlich unter der Konsensschätzung von rund 250 Mio. Euro lag.

Der Brexit-Schock hat auch die Talanx-Aktie in die Konsolidierung getrieben. Im Vorfeld hatte sich der Titel angeschickt, ein neues Rekordhoch oberhalb von 31,40 Euro zu markieren (vgl. PB v. 1.6.). Zusätzlich belasten nun auch die Folgen der Wetterkapriolen, die Deutschland zuletzt heimsuchten. So dürfte die deutsche Versicherungsbranche von den Unwettern in Mai und Juni mit rund 1,2 Mrd. Euro betroffen sein. Auch das Zinsumfeld bleibt herausfordernd. Nachdem mit risikoarmen Investments keine Rendite zu erzielen ist, fokussieren sich Versicherer vermehrt auf Immobilien.

Das KBV von 1,32 (per 31.3.) bezogen auf die Hannover Rück-Aktie ist recht hoch und bedeutet nach der Theorie von James Tobin, dass Investoren bei dem Versicherungskonzern von positiven zukünftigen Erträgen ausgehen und deshalb bereit sind, einen Aufpreis auf das Eigenkapital zu zahlen. Bestätigt wird diese eher theoretische Argumentation durch geläufigere Kennziffern wie das KGV (2017: 11) oder die Dividendenrendite (2016: 5,2%), die bei dem Titel (91,44 Euro; DE0008402215) eine attraktive Bewertung anzeigen.

Im Februar, als die Märkte korrigierten, durchlebte auch die Talanx-Aktie eine schwere Zeit. Unsere Altempfehlung (PB v. 28.10.15) näherte sich der Stopp-Marke bei 22,90 Euro an, fing sich aber gerade noch oberhalb von 23 Euro. Anschließend erlebte der Titel ein tolles Comeback. Aktuell steht der Wert an der 30 Euro-Marke und hat auch das Rekordhoch bei 31,40 Euro in Sichtweite. Für die zuletzt positive Entwicklung gibt es schließlich Gründe: Ende März legte die Versicherungsholding, die u. a. mit 50,2% an der Hannover Rück beteiligt ist, gute Daten für 2015 vor. Dank eines starken Prämienwachstums stieg das EBIT um rund 15% auf 2,18 Mrd. Euro. Damit einher ging die Ankündigung einer Dividendenerhöhung um 5 Eurocent auf 1,30 Euro. Und auch die Gewinnprognose für 2016 wurde leicht nach oben genommen.

Über eine Dividendenzahlung von 4,75 Euro je Aktie dürfen sich Anleger freuen, die bei Hannover Rück investiert sind (Rendite: 4,5%). Auf der für den 10.5. anberaumten Hauptversammlung werden aber auch wieder strategische Unternehmensziele definiert, deren erfolgreiche Umsetzung letztendlich weitere zukünftige Dividendenzahlungen sichert.

Mit einem überraschend guten Q4-Ergebnis hat der Versicherer Talanx im März positiv überrascht. Vor allem auf Grund der deutlich erholten Erstversicherer-Aktivitäten konnten die Erwartungen der meisten Analysten übertroffen werden.

Nach dem erfolgten Teilverkauf an unserem ersten Erholungsziel hat die Aktie von Hannover Rück im Wochenverlauf auch die Vollkorrektur des kleinen (schwarz) Abwärtstrends bei gut 98 Euro erreicht, wo sich gleichzeitig die 50%-Korrektur der gesamten Abwärtsbewegung seit Anfang Dezember befindet.

Die Aktie von Hannover Rück hat am vergangenen Donnerstag unser erstes Ziel bei rund 92,60 Euro erreicht. Nach der Vollkorrektur des mittleren (rot) Aufwärtstrends kam es also zu der erwarteten Kurserholung. Seitdem ging es in der Spitze um fast 14% bergauf. Dafür brauchte der MDAX-Wert gerade mal acht Handelstage.

Die von uns bereits in der vergangenen Woche avisierte Erholung an den Aktienmärkten hat die Kurse zum Teil recht deutlich ansteigen lassen. Der DAX kletterte am Mittwochnachmittag bis auf 9 345 Punkte, was im Vergleich zu den Tiefs ein Plus von 650 Punkten oder mehr als 7% bedeutet. Wir hatten als Mindestziel ein Niveau von 9 150 Punkten ausgegeben, den Rücklauf an das alte Zwischentief vom 20. Januar bei gut 9 300 Punkten jedoch als wahrscheinlicher bezeichnet.

Dass wir unsere generelle Markteinschätzung heute ausnahmeweise mal nicht an den Anfang des  Derivate Briefes setzen, ist ausschließlich dem Layout zu verdanken und hat nichts damit zu tun, dass wir unsere Meinung verstecken wollen.

Im vergangenen Jahr zählte die Aktie von Hannover Rück zu den Top-Performern im MDAX. Die ersten Wochen des neuen Börsenjahres hingegen verliefen weniger erfreulich. Seit 1.1. hat der Titel knapp 20% an Wert eingebüßt und damit sogar noch schlechter abgeschnitten als der Gesamtmarkt. Forciert wurde der Kurseinbruch in den vergangenen Tagen durch die Meldung, dass das Prämienvolumen des Versicherungskonzerns in der Vertragserneuerungsrunde zum 1. Januar um 1,5% gesunken ist.

Nicht nur das Aktienmarktumfeld belastet die Talanx-Aktie. Seit dem Jahreswechsel ging es mit dem Kurs 12% nach unten. Auch die Entwicklung am Rentenmarkt bereitet der Versicherungsholding, die u. a. mit 50,2% an Hannover Rück beteiligt ist, Schwierigkeiten. Denn die niedrigen Zinsen sorgen bei den Kunden von Lebens- und Rentenversicherungen für schlechte Laune. So geht das Interesse an diesen Produkten zurück, wozu auch die politische Debatte um die Abschaffung eines gesetzlichen Garantiezinses beigetragen hat.

Viele Privatanleger haben die Aktie der Hannover Rück bislang kaum auf dem Radar. Dies liegt auch an dem Image des Titels, der als sehr konservativ und wenig schwankungsfreudig gilt. Für uns war der Anteilschein in den vergangenen gut drei Jahren hingegen ein spannendes Investment. Deshalb haben wir seit unserer Erstempfehlung (PB v. 7.11.12) regelmäßig über die Firma berichtet und liegen bislang um 91% vorne. Mit einem Kursgewinn von 43% zählt das Papier in diesem Jahr bislang zu den Top-Performern im MDAX.

Wie wir Mitte September (PB v. 16.9.) berichtet haben, laufen die Geschäfte beim MDAX-Konzern Hannover Rück ausgezeichnet. Mittlerweile konnte der Titel die psychologisch wichtige Marke von 100 Euro überwinden und ein neues Jahreshoch markieren. Hiervon profitiert auch der Versicherer Talanx (29,15 Euro; DE000TLX1005), der mit 50,2% an den Niedersachsen beteiligt ist. Mittlerweile beläuft sich der Wert des Aktienpaketes von Talanx auf immerhin 6,3 Mrd. Euro. Dies ist sehr viel für eine Gesellschaft, die insgesamt über eine Marktkapitalisierung von 7,4 Mrd. Euro verfügt.

Bei vielen Rückversicherern ist die Kapitalausstattung schon seit Jahren gut. Deshalb ist ihre Bereitschaft, finanzielle Risiken aufzunehmen, sehr hoch, was auf die Preise innerhalb der Branche drückt. Allerdings könnte die Talsohle zumindest für Hannover Rück schon bald erreicht sein. So sieht CEO Ulrich Wallin in einigen Sparten eine Stabilisierung der Prämien oder sogar teilweise die Gelegenheit zu Preiserhöhungen. Hierbei setze vor allem die anziehende Konjunktur in den USA positive Signale. Für das laufende Jahr rechnet der Firmenlenker mit einem Nettogewinn in Höhe von 950 Mio. Euro. Damit wäre die Gesellschaft nicht weit von der Rekordmarke aus dem Vorjahr entfernt.

Am 10. April überschritt die Hannover Rück-Aktieerstmals in ihrer Historie die Marke von 100 Euro. Kurz darauf trat das Papier allerdings in eine Konsolidierungsphase ein, die den Kurs in der Spitze um 17% drückte. Neben der Griechenland-Krise wirkte sich auch eine Ausschüttung in Höhe von 4,25 Euro je Anteil dämpfend auf die Notiz aus.