Elmos Semiconductor Aktie (DE0005677108)

Septemberzeit ist Reisezeit. Zumindest galt das für pfp Advisory, denn in diesem Monat waren die Steuermänner des DWS Concept Platow ungewöhnlich viel unterwegs. Den Löwenanteil machten dabei Treffen mit Vorständen von aktuellen und potenziellen Investitionszielen aus. So nahmen die zwei Anlageberater u. a. an Kapitalmarktkonferenzen in Frankfurt, München, Wien und Zürich teil und besuchten einen separaten Kapitalmarkttag einer niedersächsischen Aktiengesellschaft.

Seit der Auflage des DWS Concept Platow Fonds wies dessen Portfolio mit dem SDAX die größte Überschneidung auf. Wer einen Blick in die Tabelle der aktuellen Kernpositionen wirft, könnte allerdings ob dieser Tatsache ins Grübeln geraten, stammten per Ultimo August doch sechs der zehn Titel aus dem
MDAX. Im August gewann diese „MDAX-isierung“ des Fonds erheblich an Dynamik, weil Airbus neu in die Top Ten vorstieß und kurz vor Monatsende unsere zweitgrößte Position Cancom außerplanmäßig vom SDAX in den MDAX aufstieg.

Hing der Börsenhimmel im April noch voller Geigen, war im Mai eher Katzenjammer angesagt. Erstmals überhaupt in diesem Jahr schlossen die vier wichtigsten DAX-Indizes einen Kalendermonat mit Minuszeichen ab. Der SDAX brach sogar regelrecht ein. Zwar hielt sich der DWS Concept Platow (LU1865032954, LU1865033176, LU1865032871) deutlich besser, rote Zahlen waren am Ende aber dennoch nicht zu vermeiden.

Er läuft und läuft und läuft… Der Werbeslogan, der untrennbar mit dem VW Käfer verbunden ist, passt auch gut zum aktuellen Aufschwung an den Börsen. Seit Weihnachten 2018, als die Märkte abrupt ihre Richtung änderten, läuft die Hausse nun schon. Der DAX und der mit dem DWS Concept Platow besser vergleichbare SDAX haben damit einen Großteil der seit Sommer 2018 erlittenen Verluste wieder wettgemacht.

„Warum hat der Platow-Fonds nur noch vier Morningstar-Sterne?“ Diese Frage bekam pfp Advisory zuletzt einige Male gestellt, auch während der Verleihung der Morningstar-Awards vor wenigen Tagen. Nun, zuallererst ist am Verlust des fünften Sterns unser schwaches Abschneiden im 2. Hj. 2018 schuld.
Zur Wahrheit gehört aber auch, dass Morningstar der (risikoadjustierten) Zehnjahresrendite und der Fünfjahresrendite mit 80% hohes Gewicht beimisst, längere Zeiträume indes nicht berücksichtigt. Daher spielte der DWS Concept Platow zuletzt mit „doppeltem Handicap“. Denn 2013 und 2008 gehörten nicht nur gemessen an SDAX und DAX zu den Jahren mit der höchsten Outperformance, sondern auch im Vergleich zu vielen anderen Fonds. Exakt diese beiden Zeiträume fielen aber zuletzt Monat für Monat aus der Wertung über zehn (2008) bzw. fünf Jahre (2013).

Die Aktie von Elmos Semiconductor (24,60 Euro; DE0005677108) hat ihre Schwächephase aus dem vergangenen Herbst abgeschüttelt. Unser Rat zum Wiedereinstieg (vgl. PB v. 9.11.18) kam daher zum richtigen Zeitpunkt und bescherte uns seither einen Kursgewinn von rd. 25%. Die jetzt vorgelegten 2018er-Zahlen übertrafen sogar noch unsere Erwartungen – zusammen mit dem realistischen Ausblick für 2019 ergeben sich aus unserer Sicht weitere Kaufargumente.

Trotz der schleppenden Nachfrage aus der Automobilindustrie verdient der Chiphersteller Elmos Semiconductor weiterhin gut. Konzernchef Anton Mindl hatte daher schon mit den vorläufigen Q3-Zahlen am 16.10. die Prognose für die EBIT-Marge 2018 auf 17 bis 19% (zuvor 13 bis 17%) angehoben. Weil der Umsatz im Gesamtjahr weiter 8 bis 12% über dem Vorjahr liegen soll, speist sich das höhere Margenziel allein aus der besseren Ergebnisentwicklung.

Ohne nennenswerte Nachrichten zum Unternehmen selbst ist die Aktie von Elmos Semiconductor in den vergangenen Tagen stärker unter Druck geraten. Nachdem es zum Ende der abgelaufenen Woche noch so aussah, als könne sich der Kurs stabilisieren, ging es nach dem Tageshoch am Freitag bis heute in der Spitze um 13% bergab. Im Zuge dieses Einbruchs wurde auch die starke Unterstützung bei rund 18,50 Euro unterschritten. Bei dem Mini Long Future von Morgan Stanley lagen die Geld- und Briefkurse heute Morgen längere Zeit unter unserem Stoppkurs.

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Einer der Top-Performer auf Wochensicht ist in unserem Musterdepot der Mini Long Future auf Elmos Semiconductor. Wie schon bei der Eröffnung unserer Long-Spekulation vor einem Monat avisiert, hat das Unternehmen Anfang August bei Vorlage der Quartalszahlen die vorläufigen Ergebnisse noch einmal bestätigt. Dass es in Folge dessen trotzdem zu Gewinnmitnahmen kam, lag nach Ansicht der Analysten von Hauck & Aufhäuser an den vielen Gewinnwarnungen im Bereich der Automobilzulieferer wie zuletzt erneut von Continental. Die damit verbundenen Risiken seien im Kurs der Aktie aber bereits eingepreist, weshalb das „Buy““-Votum ebenso bestätigt wurde wie das Kursziel von 25 Euro.

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Die Erholung in unserem mittlerweile zu 95% investierten Musterdepot hat sich trotz des seitwärts tendierenden Gesamtmarktes fortsetzt.

Mit seinen Halbleitern für die Autoindustrie ist Elmos Semiconductor zum Halbjahr wieder in der Spur. Der Umsatz konnte nach sechs Monaten um 10,3% auf 132,6 Mio. Euro gesteigert werden (Jahresziel: +8 bis +12%). Gleichzeitig wuchs das EBIT um 84,9% auf 20,1 Mio. Euro, wobei die Dynamik im Q2 mit einer annähernden Verdoppelung des operativen Ergebnisses (+98%) sogar noch höher war.

Die am morgigen Donnerstag anstehenden Zahlen des Chipherstellers Elmos Semiconductor werden voraussichtlich keine großen Überraschungen mit sich bringen. Bereits vor 1,5 Wochen hatte das Unternehmen seine vorläufigen Ergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt. Und die fielen richtig gut aus. Bei einem Umsatzplus von 16,2% auf 69,1 Mio. Euro konnte das EBIT auf 12,2 Mio. Euro nahezu verdoppelt werden.

Der Chiphersteller Elmos hat 2017 seine gesteckten Ziele mehr als erreicht. Der Umsatz stieg um 9,5% auf 250,4 Mio. Euro, das EBIT kletterte gar um 66% auf 38,4 Mio. Euro.

Mit dem Start ins neue Jahr kletterte Elmos (26,75 Euro; DE0005677108) auf das höchste Kursniveau seit dem Jahr 2001.

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Elmos bleibt auch im Q2 auf Kurs: Der Umsatz wuchs nach einer anhaltend guten Nachfrage aus der Automobilindustrie um 8,2% auf 59,5 Mio. Euro. Das EBIT legte noch deutlicher um fast 30% auf 6,2 Mio. Euro zu, was einer EBIT-Marge von 10,4% entspricht.

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Die gute Nachfrage aus der Automobilindustrie sorgte bei Elmos auch zum Jahresauftakt für steigende Umsätze.

Elmos profitiert aktuell vom weiter wachsenden Bedarf seiner Produkte im Automobilbereich. Zu den nachgefragten Lösungen des Spezialchipherstellers zählen dabei vor allem Teile zur Steuerung von LED-Beleuchtungssystemen, zur Optimierung der Motorsteuerung und zur Annäherungs- und Gestenerkennung.

Dank der im Branchenvergleich günstigen Bewertung hatten wir die Elmos-Aktie erst im Januar (vgl. PB v. 25.1.) erneut zum Kauf empfohlen. Der Markt traute dem Team um Vorstandschef Anton Mindl offensichtlich kein starkes Schlussquartal zu. Doch der Entwickler und Hersteller von Systemlösungen auf Halbleiterbasis hat Wort gehalten und die Prognosen erreicht. Im Q4 stieg der Umsatz um 14,8% auf 63,5 Mio. Euro, das EBIT sprang um 60,7% auf 11,2 Mio. Euro nach oben. Dies entspricht einer starken EBIT-Marge von 17,7%. Neben einer guten Geschäftsentwicklung in allen Bereichen wirkten sich auch Einmaleffekte positiv aus.

Werte aus der Halbleiterindustrie gelten als zyklisch. Bei Elmos Semiconductor, einem Entwickler und Hersteller von Systemlösungen auf Halbleiterbasis, hat aber auch die Automobilkonjunktur einen großen Einfluss. Denn der Schwerpunkt der Dortmunder liegt auf anwendungsspezifischen integrierten elektronischen Schaltungen (sogenannte ASICs), die vor allem an Autobauer geliefert werden.

Wie in jedem Jahr seit der Auflage des DB Platinum IV Platow Fonds stand auch dieser November ganz im Zeichen des Eigenkapitalforums in Frankfurt. Wo sonst bekommen Investoren die Gelegenheit, drei Tage lang zig Unternehmensvorständen konzentriert an einem Ort auf den Zahn zu fühlen? Auch wir von pfp Advisory haben wie immer seit 2006 die Gelegenheit genutzt und die drei Arbeitstage fast ohne Pause auf dem Konferenz-Highlight für Small-Caps zugebracht, das seit 2015 am Frankfurter Flughafen stattfindet.